安信：5G應(yīng)用成熟帶來8K春晚，超高清視頻蓄勢待發(fā)

本文來自微信公眾號“陳果A股策略”。

投資要點

5G產(chǎn)業(yè)趨勢投資三部曲：5G主題將按照“5G投資—5G應(yīng)用—5G生態(tài)”三部曲來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)趨勢投資。2019年，我們經(jīng)歷了通信投資拉動的“5G投資”高峰期，電子和通信板塊獲得巨大漲幅。進(jìn)入2020年，“5G應(yīng)用”有望成為貫穿全年的投資主線。

泛娛樂進(jìn)化史——視覺娛樂時代來臨：4G技術(shù)帶來了視頻娛樂的崛起，對沉浸感、臨場感、流暢感的追求將是未來視覺娛樂時代新的發(fā)展方向。超大屏幕，超高分辨率與三維立體聲的視聽盛宴，以及VR超高清的沉浸式體驗有望在2021-2025年普及推廣。在突破了5G技術(shù)后，視覺娛樂時代即將來臨，泛娛樂形態(tài)將出現(xiàn)新的進(jìn)化。

率先落地的5G應(yīng)用——超高清視頻：

首先，從5G技術(shù)的發(fā)展和成熟的角度看，eMBB或?qū)⑹亲钤绯墒斓膽?yīng)用場景，超高清視頻有望率先落地。其次，從eMBB相關(guān)應(yīng)用來看：超高清視頻是其他5G相關(guān)應(yīng)用如VR/AR、3D視頻、云游戲、智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市的前提和基礎(chǔ)。再次，晚會、賽事將有助于超高清視頻的普及推廣。最后，技術(shù)突破和生態(tài)鏈的完善將加速超高清視頻的快速迭代更新?！龀咔逡曨l大發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上有哪些受益板塊?

硬件設(shè)備把握先機(jī)：超高清視頻的普及硬件為先， CMOS圖像傳感器、光學(xué)鏡頭、專業(yè)視頻處理芯片、編解碼芯片等核心元器件，4K、8K顯示面板是關(guān)鍵。建議關(guān)注：京東方A、TCL集團(tuán)(大尺寸面板);三利譜(偏光片);三安光電、洲明科技、國星光電、兆馳股份(Mini LED);長陽科技(光學(xué)反射膜)等。

新技術(shù)破解傳輸難題：超高清視頻意味著數(shù)據(jù)傳輸壓力的激增，、5G通信、光通信、云計算+AI在視頻傳輸、儲存、轉(zhuǎn)碼、編輯上的重要性大幅提升。建議關(guān)注：新易盛、華工科技(光模塊);浪潮信息、寶信軟件(云計算)等。

內(nèi)容制作補(bǔ)短板：4K/8K內(nèi)容不足是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈面臨的最大短板，也是未來最具有發(fā)展前景的領(lǐng)域。建議關(guān)注：當(dāng)虹科技、芒果超媒、新媒股份、捷成股份、中視傳媒等。

風(fēng)險提示：1. 5G推廣進(jìn)度不及預(yù)期;2. 4K/8K內(nèi)容不足;3. 超高清視頻行業(yè)未找到適合的盈利模式。

正文

寫在前面的話：2020年央視將推出5G+8K/4K/VR春晚，超高清視頻有望成為首個落地的5G應(yīng)用。為何超高清視頻能夠率先落地?背后有哪些投資機(jī)會?本文為您解讀。

1 5G產(chǎn)業(yè)趨勢投資三部曲

2019年是中國的5G元年，這一年的6月6日，工信部正式向中國電信、中國移動、中國聯(lián)通、中國廣電發(fā)放5G商用牌照。同時，在A股市場上圍繞著5G基站建設(shè)、光纖通信、核心元器件、5G手機(jī)、TWS等主題掀起了一輪輪投資熱潮。進(jìn)入2020年，5G大主題還有哪些投資機(jī)會?我們認(rèn)為，A股的5G主題不應(yīng)該作為概念炒作，而是應(yīng)該牢牢把握其中蘊(yùn)含的產(chǎn)業(yè)趨勢進(jìn)行長期投資布局。按照以往3G、4G和目前5G的發(fā)展規(guī)律，我們認(rèn)為5G主題將按照“5G投資—5G應(yīng)用—5G生態(tài)”三部曲來進(jìn)行產(chǎn)業(yè)趨勢投資。2019年，我們經(jīng)歷了通信投資拉動的“5G投資”高峰期，電子和通信板塊獲得巨大漲幅。進(jìn)入2020年，“5G應(yīng)用”有望成為貫穿全年的投資主線。

“5G投資”：5G從無到有，從0到1，通信網(wǎng)絡(luò)和硬件設(shè)備的建設(shè)是前提基礎(chǔ)，因此硬件成為5G主題第一階段的熱點。產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要觀察電信運營商5G投資和硬件終端的逐漸誕生和成熟。行業(yè)中電子和通信領(lǐng)漲。

“5G應(yīng)用”：5G從1到N，從導(dǎo)入期到成長期，滲透率快速增長。產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要依靠通信網(wǎng)絡(luò)和硬件設(shè)備的成熟、流量資費的大幅下降和殺手級應(yīng)用的拉動作用。5G應(yīng)用成為5G主題第二階段的熱點，也是拉動硬件終端放量的主要原因。從市場規(guī)模上看，5G應(yīng)用遠(yuǎn)大于5G硬件投資。該階段業(yè)績上電子和通信行業(yè)公司盈利繼續(xù)保持高速增長，股價方面?zhèn)髅胶陀嬎銠C(jī)領(lǐng)漲。

“5G生態(tài)”：5G聚合到1，平臺為王，行業(yè)生態(tài)圈形成。5G投資不僅會帶動產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展，還會撬動整個5G生態(tài)圈和多個5G賦能行業(yè)，如“5G+云計算”、“5G+物聯(lián)網(wǎng)”、“5G+AI”等生態(tài)圈和視頻娛樂、智慧交通、智慧工業(yè)等多個賦能行業(yè)。

2. 泛娛樂進(jìn)化史——視覺娛樂時代來臨

2.1. 技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動泛娛樂形態(tài)進(jìn)化

從2G時代的網(wǎng)頁游戲、網(wǎng)頁新聞、博客、論壇的興起到3G時代的網(wǎng)劇、網(wǎng)綜的流行，從4G時代微信自媒體、手游的崛起再到現(xiàn)在短視頻、直播、Vlog的大熱。中國互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)的泛娛樂形態(tài)出現(xiàn)了一次又一次更新迭代。潮流迭起、內(nèi)容為王，泛娛樂形態(tài)的進(jìn)化離不開技術(shù)進(jìn)步的驅(qū)動，內(nèi)容制作的衍進(jìn)也需要新技術(shù)的支持。

毫無疑問，5G技術(shù)的發(fā)展，也同樣會帶來泛娛樂形態(tài)的進(jìn)一步改變，一些新的娛樂形式即將興起，需要我們高度關(guān)注。

2.2. 泛娛樂形態(tài)向視頻進(jìn)化

2013年以來，4G的推廣升級也帶來了微信、淘寶、京東、愛奇藝、斗魚、抖音等多種應(yīng)用的爆火，推出這些應(yīng)用的公司在資本市場上也收到了大量資金的追捧。一個明顯的趨勢是，隨著4G網(wǎng)速的提升，移動流量資費的下降，智能手機(jī)的更新?lián)Q代，泛娛樂形態(tài)開始向視頻進(jìn)化，視覺體驗超越了文字、圖片、音樂、語音成為最重要的體驗?zāi)繕?biāo)。

目前，移動互聯(lián)網(wǎng)上的視頻領(lǐng)域已經(jīng)被細(xì)分為多個賽道：視頻賽道：

長視頻：網(wǎng)劇和網(wǎng)綜的主戰(zhàn)場，主要有優(yōu)酷、騰訊視頻、愛奇藝等應(yīng)用，與Netflix對標(biāo);

中視頻：視頻時長介于短視頻和長視頻之間，以UGC和PGC為主要內(nèi)容，以嗶哩嗶哩為代表，與YouTube對標(biāo);

短視頻：以UGC為主，時長最短，以抖音、快手、火山短視頻等應(yīng)用為代表;

直播賽道：

電子競技直播：電子競技游戲直播主要有斗魚、虎牙、嗶哩嗶哩等直播平臺;

KOL營銷直播：KOL營銷直播也即網(wǎng)紅帶貨直播主要有抖音、快手、小紅書和淘寶等直播平臺。

2.3. 突破5G技術(shù)，視覺娛樂時代即將來臨

4G技術(shù)帶來了視頻娛樂的崛起，對沉浸感、臨場感、流暢感的追求將是未來視覺娛樂時代新的發(fā)展方向。超大屏幕，超高分辨率與三維立體聲的視聽盛宴，以及VR超高清的沉浸式體驗有望在2021-2025年普及推廣。在突破了5G技術(shù)后，視覺娛樂時代即將來臨，泛娛樂形態(tài)將出現(xiàn)新的進(jìn)化。

3. 率先落地的5G應(yīng)用——超高清視頻

3.1. 什么是超高清視頻?

超高清視頻具有4K(3840×2160 像素)或8K(7680×4320 像素)分辨率，它具有更精細(xì)的圖像細(xì)節(jié)，更強(qiáng)的信息承載能力，更廣泛的應(yīng)用范圍，結(jié)合高幀率、高位深、廣色域、高動態(tài)范圍、三維聲等技術(shù)，為消費升級、行業(yè)創(chuàng)新、社會治理提供新工具、新要素、新場景，將有力推動經(jīng)濟(jì)社會各領(lǐng)域的深刻變革。

超高清視頻畫面更清晰，視野更廣闊，這要求高分辨率、高幀率、高色深、高色域、高動態(tài)范圍等技術(shù)實現(xiàn)突破。

標(biāo)清(SD)：分辨率<1280*720，畫面約為30萬像素，畫幅比4:3/16:9;

高清(HD)：分辨率>=1280*720，畫面約為70萬像素，畫幅比16:9;

全高清(Full HD)：分辨率>=1920*1080，畫面約為200萬像素，畫幅比16:9 ;

超高清(UHD)：包括4K超高清、8K超高清，其中4K超高清分辨率>=3840*2160，畫面像素830萬以上;8K超高清分辨率>=7680*4320，畫面3200萬像素以上;

3.2. 率先落地的5G應(yīng)用對多種5G應(yīng)用的市場潛力和就緒狀態(tài)進(jìn)行綜合分析，我們認(rèn)為超高清視頻有望成為率先落地的5G應(yīng)用。

為什么超高清視頻能夠率先落地?

首先，從5G的三大業(yè)務(wù)場景來看：eMBB(Enhanced Mobile Broadband，增強(qiáng)型移動寬帶)、uRLLC(Ultra Reliable & Low Latency Communication，高可靠低時延通信、mMTC(Massive Machine Type Communication，大規(guī)模機(jī)器通信)三大業(yè)務(wù)場景中eMBB是4G的自然延伸與發(fā)展，而超高清視頻主要是在eMBB場景下對超高帶寬這一性能的需求較高。因此，從5G技術(shù)的發(fā)展和成熟的角度看，eMBB或?qū)⑹亲钤绯墒斓膽?yīng)用場景，超高清視頻有望率先落地。

其次，從eMBB相關(guān)應(yīng)用來看：超高清視頻是其他5G相關(guān)應(yīng)用如VR/AR、3D視頻、云游戲、智慧教育、智慧醫(yī)療、智慧城市的前提和基礎(chǔ)。而超高清視頻的落地和成熟也能推動其他5G應(yīng)用的發(fā)展。因此，超高清視頻將首先落地。

再次，晚會、賽事將有助于超高清視頻的普及推廣：從8K視頻片源獲取難易程度來看，廣播信號比電影片源更容易實現(xiàn)8K，而在大型晚會、體育賽事上，觀眾對超高清畫質(zhì)和臨場感都有著強(qiáng)烈的需求，2020春晚央視就即將推出5G+8K/4K/VR創(chuàng)新應(yīng)用，這個全中國收視率最高的節(jié)目率先支持了超高清視頻的播出。而2020年東京奧運會上有望實現(xiàn)賽事的8K轉(zhuǎn)播，這將是超高清視頻全球普及推廣的一次重要機(jī)遇。

最后，技術(shù)突破和生態(tài)鏈的完善將加速超高清視頻的快速迭代更新：硬件層面，攝像機(jī)、8K電視等硬件設(shè)備的成本將不斷降低，并將帶動更多的8K內(nèi)容產(chǎn)生，軟件層面，在云計算+AI的幫助下存儲、編解碼等技術(shù)的進(jìn)步將大大降低8K視頻內(nèi)容的數(shù)據(jù)體量，視頻傳輸層面，5G的普及和流量資費的降低將補(bǔ)齊超高清視頻的最后一塊短板。

4. 政策推動超高清視頻產(chǎn)業(yè)成熟發(fā)展

目前我國的超高清視頻產(chǎn)業(yè)還處于發(fā)展的初期，標(biāo)準(zhǔn)體系的建設(shè)、關(guān)鍵技術(shù)的突破、產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展都需要政策的支持和補(bǔ)貼。為此，去年1月發(fā)改委出臺的《進(jìn)一步優(yōu)化供給推動消費平穩(wěn)增長 促進(jìn)形成強(qiáng)大國內(nèi)市場的實施方案(2019 年)》就明確加大對4K超高清電視頻道開播的支持力度，支持各地對超高清電視、機(jī)頂盒、VR/AR 設(shè)備等產(chǎn)品推廣應(yīng)用予以補(bǔ)貼。隨后1年內(nèi)，支持超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展的《行動計劃》和《建設(shè)指南》等政策相繼出臺。

隨著我國《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2019-2022年)》的出臺，各省市對應(yīng)的《行動計劃》也紛紛出爐，緊抓5G發(fā)展帶來的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。2019年5月以來，上海、北京、廣東、重慶、四川、深圳等多地均有相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策出臺，支持當(dāng)?shù)爻咔逡曨l產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

近1年來，我國的超高清產(chǎn)業(yè)處于高速發(fā)展階段。今年1月14日，央視宣布8K版春晚將面世，中央廣播電視總臺2020春晚5G+8K/4K/VR創(chuàng)新應(yīng)用啟動。這個全中國收視率最高的節(jié)目率先支持超高清視頻的播出將極大幫助超高清視頻的普及推廣。

5. 超高清視頻大發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈上有哪些受益板塊?

超高清視頻產(chǎn)業(yè)具有產(chǎn)業(yè)鏈長、涉及范圍廣、跨領(lǐng)域綜合性強(qiáng)等特性，正在形成全新和復(fù)雜的生態(tài)系統(tǒng)。當(dāng)前，視頻技術(shù)從高清向超高清的演進(jìn)，不僅引發(fā)了芯片、內(nèi)容制播、顯示、傳輸?shù)犬a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的升級換代，而且驅(qū)動了廣播電視、安防監(jiān)控、教育醫(yī)療、工業(yè)制造等行業(yè)以視頻為核心的服務(wù)轉(zhuǎn)型。自2018年起我國超高清視頻產(chǎn)業(yè)已達(dá)“萬億”級，根據(jù)《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃(2019-2022年)》的要求，到2022年我國超高清視頻產(chǎn)業(yè)總體規(guī)模將超過4萬億元，4K電視終端全面普及，8K電視終端銷量占電視總銷量的比例超過5%，超高清視頻用戶數(shù)達(dá)到2億。

超高清視頻產(chǎn)業(yè)鏈長，蘊(yùn)含的發(fā)展前景和投資機(jī)會也頗為豐富，產(chǎn)業(yè)鏈中的重點環(huán)節(jié)主要包括核心元器件、內(nèi)容制播、網(wǎng)絡(luò)傳輸、終端呈現(xiàn)以及行業(yè)應(yīng)用五大環(huán)節(jié)。

核心元器件：超高清視頻專用基礎(chǔ)元器件;

內(nèi)容制播：超高清視頻的生產(chǎn)與播出;

網(wǎng)絡(luò)傳輸：超高清視頻的傳輸渠道;

終端呈現(xiàn)：電視機(jī)、機(jī)頂盒等產(chǎn)品;

行業(yè)應(yīng)用：超高清視頻與各行業(yè)融合應(yīng)用形成的新模式新業(yè)態(tài)。

超高清視頻讓受眾可以獲得更加清晰的視頻畫面、視野更廣闊、色彩更逼真、畫面平滑流暢、立體聲環(huán)繞等更具臨場感的觀看體驗，這也對終端器件、網(wǎng)絡(luò)傳輸和內(nèi)容制作都提出了新要求，這三大領(lǐng)域也是超高清視頻帶來的主要投資機(jī)會。

硬件設(shè)備把握先機(jī)：超高清視頻的普及硬件為先，根據(jù)《行動計劃》到2020年符合高動態(tài)范圍(HDR)、寬色域、三維聲、高幀率、高色深要求的4K電視終端銷量占電視總銷量的比例超過40%，到2022年實現(xiàn)全面普及。CMOS圖像傳感器、光學(xué)鏡頭、專業(yè)視頻處理芯片、編解碼芯片等核心元器件，4K、8K顯示面板是關(guān)鍵。建議關(guān)注：京東方A、TCL集團(tuán)(大尺寸面板);三利譜(偏光片);三安光電、洲明科技、國星光電、兆馳股份(Mini LED);長陽科技(光學(xué)反射膜)等。

新技術(shù)破解傳輸難題：超高清視頻意味著數(shù)據(jù)傳輸壓力的激增，高速光纖傳輸與接入、大容量路由交換、5G通信、SDN/NFV(軟件定義網(wǎng)絡(luò)/網(wǎng)絡(luò)功能虛擬化)等新技術(shù)的落地推廣，云計算+AI在視頻儲存、轉(zhuǎn)碼、編輯上的重要性大幅提升。建議關(guān)注：新易盛、華工科技(光模塊);浪潮信息、寶信軟件(云計算)等。

內(nèi)容制作補(bǔ)短板：4K/8K內(nèi)容不足是當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈面臨的最大短板，也是未來最具有發(fā)展前景的領(lǐng)域。預(yù)計4K超高清電視節(jié)目包括晚會盛典、體育賽事、紀(jì)錄片、影視劇、文化科技等有望率先落地。VR/AR、云游戲、3D視頻、安防/醫(yī)療/交通等領(lǐng)域的新領(lǐng)域的應(yīng)用將在超高清視頻產(chǎn)業(yè)成熟時大放異彩。

建議關(guān)注：當(dāng)虹科技、芒果超媒、新媒股份、捷成股份、中視傳媒等。