美股四季報(bào)如期而至，六大銀行本周將交出怎樣的答卷？

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，本周，美國六大銀行——摩根大通(JPM.US)、富國銀行(WFC.US)、美國銀行(BAC.US)、花旗集團(tuán)(C.US)、摩根士丹利(MS.US)和高盛(GS.US)——將公布2019年最后三個月的收益。

有數(shù)據(jù)顯示，2018年，這幾家銀行總盈利超過1200億美元，創(chuàng)歷史新高，那么2019年這些銀行的表現(xiàn)將如何?銀行股走勢又將怎樣發(fā)展？

收益或?qū)⒃賱?chuàng)紀(jì)錄

分析師們樂觀地認(rèn)為，健康的美國經(jīng)濟(jì)、更為穩(wěn)定的利率前景和穩(wěn)健的貸款增長，將推動銀行2019年收益再創(chuàng)紀(jì)錄。

Argus research金融機(jī)構(gòu)研究主管斯蒂芬?比格(Stephen Biggar)表示，預(yù)計(jì)(去年)第四季度的業(yè)績將同比增長，這將使其進(jìn)入創(chuàng)紀(jì)錄的收益區(qū)間。

對銀行來說，最近的挑戰(zhàn)是抵御低利率的影響。美聯(lián)儲去年曾三次降息，這是該機(jī)構(gòu)在過去三年中九次加息之后的一次大轉(zhuǎn)變。較低的利率限制了銀行對貸款的收費(fèi)，降低了貸款業(yè)務(wù)的盈利能力。

但較低的利率也會鼓勵更多的客戶貸款——可能是通過發(fā)行公司債券，或進(jìn)行抵押貸款。比格說，與此同時，就業(yè)增長一直穩(wěn)定，消費(fèi)者支出依然強(qiáng)勁，因此發(fā)放信貸的成本低于周期正常水平。

KBW的分析師預(yù)計(jì)，大銀行第四季度收益將較上年同期增長約6%。

在很大程度上，推動這些漲幅的是美聯(lián)儲在利率方面發(fā)出的明確信息。去年12月，美聯(lián)儲暗示，在2019年三次降息之后，打算在2020年保持利率穩(wěn)定。這對銀行是有幫助的，因?yàn)樗屇切┛赡芤恢痹诘却蔬M(jìn)一步下降的借貸者不再觀望。

銀行股股價失去動力？

但也有分析師警告稱，盡管美國五大銀行中有三家準(zhǔn)備本周宣布第四季度收益實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長，但2019年末美國銀行股價的漲勢可能在今年年初失去動力。

去年第四季度，銀行股是美國股市表現(xiàn)最好的板塊之一。在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲逾8%的時期，規(guī)模最大的5家銀行的股價平均上漲近17%。就2019年全年而言，摩根大通、高盛、摩根士丹利、花旗集團(tuán)和美國銀行的股價平均上漲38%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)上漲29%。

但I(xiàn)mpax資產(chǎn)管理公司投資組合經(jīng)理安迪?布勞恩(Andy Braun)表示，不認(rèn)為2019年銀行股的上漲軌跡是可持續(xù)的。

今年伊始，各銀行受到一些特殊擔(dān)憂的拖累，包括擔(dān)心高盛會因高盛卷入1MDB丑聞而受到巨額罰款的打擊，以及全行業(yè)的擔(dān)憂：有對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂、銀行無法增加貸款以及今年早些時候美國收益率曲線趨平。

上周，瑞銀分析師將摩根大通的評級從“買入”下調(diào)至“中性”，稱其“表現(xiàn)顯著優(yōu)于大盤”，意味著該股不再有“足夠的上漲空間”。摩根大通股價去年上漲40%，第三季度末的市凈率為156%。

布勞恩表示：“展望未來，銀行不一定會像去年年初那樣，搭上美聯(lián)儲的順風(fēng)車。”當(dāng)然，他指的是2018年底加息為利潤帶來的好處，這些好處一直延續(xù)到2019年初。

分析師表示，預(yù)計(jì)摩根大通季度凈利潤同比增12%;摩根士丹利凈利潤將同比增長37%，而高盛將增13%。

這種大幅增長主要是受到比較基數(shù)的推動，反映出投資銀行在去年第四季度經(jīng)歷了一段艱難時期，當(dāng)時其業(yè)務(wù)受到混亂市場重創(chuàng)。美國銀行、摩根大通和花旗集團(tuán)的高管已經(jīng)告訴投資者，他們的交易和投資銀行業(yè)務(wù)在2019年結(jié)束時表現(xiàn)強(qiáng)勁，其中花旗集團(tuán)交易部門的收入增長了“十幾倍”。

由于利率低于一年前的水平，零售銀行業(yè)務(wù)的業(yè)績將較差，這將加大它們產(chǎn)生利潤的難度。包括摩根大通首席財(cái)務(wù)官珍妮弗?皮耶普扎克(Jennifer Piepszak)在內(nèi)的高管表示，美國消費(fèi)者依然強(qiáng)勁，銀行尚未出現(xiàn)貸款違約問題。

Seabreeze Partners Management的對沖基金經(jīng)理道格拉斯?卡斯(Douglas Kass)在談到今年銀行類股的前景時表示：“我認(rèn)為，多數(shù)股票的漲幅僅為5%至10%左右?！?/p>

他預(yù)測，商業(yè)和工業(yè)貸款增長將“緩慢，并受到經(jīng)濟(jì)周期長度的制約——目前已進(jìn)入第11個年頭”。他補(bǔ)充稱:“由于該行業(yè)資本嚴(yán)重過剩，持續(xù)的回購將提振每股收益。”

這些回購是2019年股價上漲的一個關(guān)鍵因素，因?yàn)槲宕筱y行總共花了逾570億美元回購股票。標(biāo)準(zhǔn)普爾道瓊斯指數(shù)顯示，今年第三季度，美國銀行、富國銀行和摩根大通躋身于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的前四大買家之列。

分析師：股價上漲的可能性仍存在

盡管銀行股股價有年初失去動力的邏輯，但好消息是，獨(dú)立研究公司Leuthold Group的首席投資策略師吉姆?保爾森(Jim Paulsen)表示，如果利率環(huán)境變得更有利、經(jīng)濟(jì)增長改善、股市普遍上漲、信貸息差收窄，那么銀行業(yè)的股價漲勢將持續(xù)下去。

他認(rèn)為，“在多數(shù)投資組合中，金融類股的持有量仍不足”，而隨著收益改善，“你可能會看到投資組合資金流向它們”。他補(bǔ)充稱，這也將支持股價的持續(xù)上漲。