中金挖機利用指數(shù)：12月需求景氣持續(xù)，2020年有望迎開門紅

本文來自微信公眾號“中金點睛”，作者：中金點睛。

2019年12月9日，我們首次發(fā)布了“中金挖機利用指數(shù)(China Excavator Utilization Index，CEUI)”，得到市場廣泛關注;隨著1月15日小松利用小時數(shù)的披露，我們更新了CEUI，并增加披露汽車起重機、混凝土泵車兩大品類的“中金利用指數(shù)”，供投資者參考。

中金挖機利用指數(shù)：2019年同比增長2.0%

2019年12月中金挖機利用指數(shù)同比增長11.9%，顯示下游需求穩(wěn)中向好。2019年12月，“中金挖機利用指數(shù)”為112.2小時，同比增長11.9%，增速環(huán)比持平;同期小松小時數(shù)為123.6小時，同比下滑1.9%。如上篇報告《中金挖機利用指數(shù)：以下游真實需求，判斷工程機械景氣》所述，小松利用小時數(shù)從2018年以來失真、與行業(yè)銷量趨勢有所背離，其原因包括份額下滑導致的代表性偏差、經(jīng)銷商體系變化導致的樣本偏差等，此篇報告不再贅述。2019年，中金挖機利用指數(shù)累計1,263小時，同比增長2.0%。

圖表: 中金挖機利用指數(shù)

資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會，中金公司研究部

挖掘機行業(yè)銷量：2019年同比增長15.9%

中金挖機利用指數(shù)與行業(yè)銷量增速再次互相印證。2019年12月，行業(yè)共銷售挖掘機20,155臺，同比增長25.8%，增速環(huán)比提高4.1ppt。其中，國內(nèi)大陸市場銷售17,238臺(不含港澳臺)，同比增長20.7%;出口2,917臺，同比增長66.8%。2019年，行業(yè)共銷售挖掘機235,693臺，同比增長15.9%;其中國內(nèi)市場銷售209,077臺，同比增長13.4%;出口26,616臺，同比增長39.4%。挖掘機行業(yè)銷量與利用小時數(shù)保持趨勢一致，在下游需求支撐下，行業(yè)銷售量增長具有持續(xù)性。

圖表: 挖掘機行業(yè)銷量增速與中金挖機利用指數(shù)相印證

資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會，中金公司研究部

中金汽車起重機利用指數(shù)：2019年12月降幅明顯收窄，預計同期銷量增長加速

中金利用小時數(shù)顯示起重機與混凝土機械下游同樣向好。2019年12月，中金汽車起重機利用小時數(shù)132小時，同比小幅下滑0.5%，降幅環(huán)比收窄10.1ppt;我們預計12月汽車起重機行業(yè)銷量同比增長超過35%，增長進一步環(huán)比加速，2019年汽車起重機行業(yè)銷量約4.3萬臺，同比增長32.0%。

圖表: 中金汽車起重機利用指數(shù)與行業(yè)銷量同比增速趨勢一致

資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會，中金公司研究部

中金泵車利用指數(shù)：2019年12月增長加速，泵車銷量高增長

2019年12月，中金泵車利用小時數(shù)75小時，同比增長15.4%，增速環(huán)比提高7.5ppt;2019年全年，中金泵車利用小時數(shù)778小時，同比增長11.9%;我們預計2019年泵車行業(yè)銷量約8,000臺，同比增長70%~80%。

圖表: 中金泵車利用指數(shù)12月增長加速

資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會，中金公司研究部

2020年行業(yè)需求料將維持高位，1Q20或迎來開門紅

2020行業(yè)需求料將維持高位。考慮到11~12月份工程機械行業(yè)銷量超預期，我們小幅上調了2019/2020年挖掘機/汽車起重機/混凝土泵車/叉車/裝載機行業(yè)銷量預測。我們預計2020年土方機械類產(chǎn)品銷量同比大體持平，維持高位;而汽車底盤類道路機械，例如汽車起重機和泵車則分別同比增長20~30%;行業(yè)整體景氣良好。特別地，展望1Q20，我們認為工程機械行業(yè)有望迎來開門紅，行業(yè)銷量增長或再超預期。

圖表: 2020年工程機械主要產(chǎn)品銷售增速測算

資料來源：工程機械工業(yè)協(xié)會，中金公司研究部

風險

下游需求不及預期。當前挖掘機行業(yè)受多重需求推動，若2020年我國基建投資額不及預期，或環(huán)保政策落實延后，則新增設備需求及更新替換需求將相應滯后，導致行業(yè)整體需求量低于預期。

（編輯：孟哲）