數(shù)據(jù)告訴你瑞典為何摒棄負(fù)利率

智通財經(jīng)APP獲悉，許多國家的央行及一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：在經(jīng)濟(jì)差的時期，經(jīng)濟(jì)主體將不會擴(kuò)大信貸或進(jìn)行更多的投資，因為他們更傾向于選擇儲蓄。因此，必須懲罰儲蓄行為，從而達(dá)到刺激經(jīng)濟(jì)增長的目的。

所以，負(fù)利率應(yīng)運(yùn)而生。

但恕小編直言，這種想法是非?？尚Φ?。

通脹率和經(jīng)濟(jì)增長之所以低，不是因為儲蓄過剩，而是因為債務(wù)過多。低利率和高流動性造成了產(chǎn)能過剩，并通過補(bǔ)貼低生產(chǎn)率和高負(fù)債部門、同時提高稅收和沒收稅收懲罰高生產(chǎn)率，使經(jīng)濟(jì)變得“僵化”(zombifying )。

歷史經(jīng)驗表明，負(fù)利率無助于減少債務(wù)，反而會激勵債務(wù)增長。負(fù)利率也不會增強(qiáng)家庭部門的信貸能力，因為不可復(fù)制資產(chǎn)(如房地產(chǎn)等)的價格會因為貨幣過剩而飆升，而較低的債務(wù)成本并不能彌補(bǔ)更大的風(fēng)險。

此外，投資和信貸增長之所以受到抑制，不是因為經(jīng)濟(jì)主體無知或過多的儲蓄所導(dǎo)致的。更多的是，家庭和企業(yè)在投資和支出決策上更加謹(jǐn)慎，因為他們意識到，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實與成本和貨幣數(shù)量并不相符。

而且，市場認(rèn)為家庭和企業(yè)沒有投資或支出的想法是完全錯誤的，只是他們的支出比央行預(yù)期(或想要的)要少。

想象一下，什么樣的投資、公司或財務(wù)決策是在利率為負(fù)(如-0.5%)的情況下是盈利的，但在利率為正(如1%)的情況下是不可行的? 答案是：泡沫。

智通財經(jīng)了解到，在容易產(chǎn)生泡沫的行業(yè)，即使是負(fù)利率，投資也在上升，同時不可復(fù)制性資產(chǎn)以及金融資產(chǎn)出現(xiàn)飆升。

此時，公共債務(wù)的收益率被人為壓低，負(fù)利率非但沒有提振經(jīng)濟(jì)，反而讓政府更加依賴廉價債務(wù)。政客們放棄了任何改革的沖動，而寧愿選擇積累更多的債務(wù)。

因此，負(fù)利率政策并不實際。因為在實體經(jīng)濟(jì)中工作過的人都不會相信，金融抑制將導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)主體獲得更多信貸，并增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)實力。

如果央行忽視了人口、技術(shù)和競爭對通脹、消費(fèi)、信貸和投資增長的影響，從而采取錯誤的政策，它們就會產(chǎn)生新的泡沫，這比以前的泡沫更危險，因為下一個泡沫將再次加劇這些國家的財政失衡。

一個典型的例子是，大約在5年前，瑞典推出了負(fù)利率計劃，但以失敗告終。如今，由于負(fù)利率產(chǎn)生的金融風(fēng)險，該計劃已被不再實施。證據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)放緩的時期，投資和消費(fèi)決策并不會隨著金融抑制而增加。

智通財經(jīng)APP了解到，負(fù)利率實施期間，瑞典的房地產(chǎn)價格指數(shù)上升了50%(從160點(diǎn)上升到240點(diǎn))，平均住宅指數(shù)上升了27%，不可復(fù)制資產(chǎn)(基礎(chǔ)設(shè)施等)上升了30%到70%，股票市場上升了20%以上。然而，家庭消費(fèi)和投資(資本形成總額)幾乎沒有增長，實際工資仍然停滯不前。

貨幣政策已經(jīng)從支持結(jié)構(gòu)性改革變成了逃避結(jié)構(gòu)性改革的借口。

現(xiàn)如今，瑞典政府將會樂意看到“財政措施”實施。但“財政政策”意味著更多的支出，結(jié)果將導(dǎo)致更多的債務(wù)以及更高的稅收。

總而言之，負(fù)利率政策不僅沒有刺激經(jīng)濟(jì)增長，反而存在一定的破壞性。