天風(fēng)證券：吉利(00175)2020年銷量有望超150萬輛 ICON等多款新車值得期待

本文源自微信公眾號(hào)“學(xué)學(xué)看汽車”。

事件

事件：吉利汽車(00175)12月產(chǎn)銷快報(bào)：12月批發(fā)銷量達(dá)13.0萬輛，同比+39%，環(huán)比-9%;其中新能源汽車銷量達(dá)1.0萬輛，同比+58%，環(huán)比-30%，領(lǐng)克品牌銷量達(dá)1.1萬輛，同比+87%，環(huán)比-24%。

點(diǎn)評(píng)

12月零售銷量超預(yù)期，全年批發(fā)銷量目標(biāo)達(dá)成，2020年銷量有望超150萬輛。從批發(fā)角度來看，公司全年實(shí)現(xiàn)銷量136.2萬輛，達(dá)成此前訂下的136萬輛的銷量目標(biāo)。公司本次保守設(shè)定2020年銷量目標(biāo)為141萬輛，但我們認(rèn)為在多款新車型的推動(dòng)下，吉利年銷量有望突破150萬輛。從零售的角度來看，吉利12月交出17萬輛的亮眼數(shù)據(jù)，較18年12月的8.6萬輛(乘聯(lián)會(huì))和19年11月14萬輛，分別大幅增長(zhǎng)97%和21%。渠道庫(kù)存單月下降4萬輛，亦為2020年渠道加庫(kù)做好了較充足的準(zhǔn)備。

細(xì)分來看：

SUV：表現(xiàn)良好，明星車型齊發(fā)力。1.博越：銷售2.4萬輛，同比+43%，環(huán)比+10.2%;2.帝豪GS：銷售1.2萬輛，同比+12%，環(huán)比-12%;3.遠(yuǎn)景SUV：銷售1.0萬輛，環(huán)比-6%;

轎車：整體迅速回暖。1.新帝豪：銷售1.9萬輛，同比+23.7%，環(huán)比+1%;2.遠(yuǎn)景：銷售0.6萬輛，同比+66%，環(huán)比-28%;3.繽瑞：銷售0.8萬輛，環(huán)比+1%。

領(lǐng)克品牌新品即將上市。領(lǐng)克12月銷量達(dá)1.1萬輛，同比+87%，環(huán)比-24%。領(lǐng)克05定位轎跑SUV，同樣基于CMA平臺(tái)，計(jì)劃搭載沃爾沃同款的2.0T發(fā)動(dòng)機(jī)+愛信8AT變速箱，目前已開啟預(yù)售，有望于2020年上半年正式上市(領(lǐng)克06亦有望上市)，有望推動(dòng)領(lǐng)克品牌影響力及銷量再上一個(gè)臺(tái)階。

ICON等多款新車值得期待，有望打造新“ICON”。明年，吉利(除領(lǐng)克外)有望上市ICON、Preface、幾何(第二款車型)等多款車型。其中ICON在廣州車展期間用于預(yù)售的2020輛限量版車型于15分鐘內(nèi)被搶光，有望成為吉利下一個(gè)頗具影響力的新品牌。

投資建議

長(zhǎng)期來看吉利是非常具擴(kuò)張力的自主龍頭車企，并具備全球競(jìng)爭(zhēng)的實(shí)力。目前汽車行業(yè)已逐步走出底部，穩(wěn)步復(fù)蘇。隨明年行業(yè)緩復(fù)蘇，龍頭集中度有望進(jìn)一步提升，從而驅(qū)動(dòng)公司估值提升。由于此前較為樂觀預(yù)計(jì)復(fù)蘇速度和年末折扣力度，我們預(yù)計(jì)下調(diào)公司19、20年凈利潤(rùn)分別由100、135億元下調(diào)至88、115億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE16倍、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)銷售不及預(yù)期、價(jià)格戰(zhàn)力度超預(yù)期、領(lǐng)克銷量不及預(yù)期、新車型銷量不及預(yù)期等。

數(shù)據(jù)圖表

(編輯：宇碩)