中信建投：豬價(jià)高位運(yùn)行盈收兌現(xiàn) 維持中糧肉食(01610)買入評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信建投發(fā)布報(bào)告稱，其預(yù)計(jì)中糧肉食(01610)2019-2020年公司營收為90.60 億和153.77億元，同比增長分別為26.39%和69.72%,，凈利潤分別為6.34 億元和27.10 億元，EPS 分別為0.16 元/股和0.69 元/股，對應(yīng)12.7倍和3倍市盈率。中信建投維持中糧肉食買入評級。

中信建投預(yù)測2019年4季度豬肉均價(jià)為35.45元/kg，同比增長160.85%，雖相比10 月末最高價(jià)41元/kg有所下降，但仍處于高位運(yùn)行區(qū)間。華商儲備中心12 月連續(xù)4次公告向市場投放儲備凍豬肉，分別于12 月12 日、12 月19 日、12 月23 日各投放4 萬噸，12 月27日投放2 萬噸。中央儲備肉的持續(xù)投放可一定程度緩解春節(jié)前豬價(jià)上漲壓力。

然而根據(jù)疫情，2019Q4 行業(yè)產(chǎn)能已開始觸底回升，同時(shí)國內(nèi)規(guī)模養(yǎng)殖場最早在今年7 月開始進(jìn)行三元母豬的留種戰(zhàn)略，一般從能繁母豬到商品豬出欄約10 個(gè)月，所以最快在明年5 月看到生豬出欄供給的回升。

由于本輪補(bǔ)欄較以往緩慢，預(yù)計(jì)2020一季度豬肉供給仍然偏緊，二季度開始有所緩解。根據(jù)公司公告，2019Q1-3公司生豬出欄量171.6萬頭，同比減少11.09%。中信建投預(yù)計(jì)9 月公司能繁母豬存欄量約10 萬頭，年底可達(dá)到13-14 萬頭，2020 年生豬出欄量在240 萬頭左右，2020 年公司業(yè)績依舊處于兌現(xiàn)期。

中信建投稱，中糧肉食經(jīng)營豬肉、牛肉、羊肉極其副產(chǎn)品進(jìn)口和分銷，2019 上半年公司實(shí)現(xiàn)銷量5.9 萬噸，同比增長42.5%。

中信建投表示，截至2019年6 月末公司存貨賬面價(jià)值為13.02 億元，同比增長147.91%，原因或是存貨儲備大幅提升。隨公司積累的豬肉庫存的逐步銷售，業(yè)務(wù)將迎量利齊增。中糧肉食肉制品業(yè)務(wù)主要為西式低溫肉制品，通過萬威客、家佳康兩大品牌覆蓋國內(nèi)主要一線城市的消費(fèi)市場，正在做產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

中信建投提示風(fēng)險(xiǎn)有，原材料價(jià)格大幅波動，出現(xiàn)重大疫情。

(編輯：彭謝輝)