“撒錢直升機”已經(jīng)準(zhǔn)備就緒，美聯(lián)儲如何繞過法律來購買美國國債

美聯(lián)儲的章程禁止其直接購買美國財政部發(fā)行的債券或票據(jù)，同時該行的多位主席曾多次向國會宣誓作證稱， 美聯(lián)儲不會直接購買政府發(fā)行的債券。

當(dāng)然，與之相對的情況是所謂的“直升機撒錢”，即央行直接購買財政部發(fā)行的債券，這將形成現(xiàn)代貨幣理論(Modern Money Theory)的支柱，即政府為了滿足充分就業(yè)，不該顧及平衡預(yù)算，國家可以無限印鈔還債而不會面臨最終破產(chǎn)清算。

但如果在國債發(fā)行和隨后的回購之間有幾天的間隔呢?這是完全合法的，美聯(lián)儲不僅在QE1、QE2和QE3期間采取了這種做法，現(xiàn)在還在繼續(xù)作為“QE4”的一部分(雖然美聯(lián)儲一直不承認(rèn)這是QE)。

接下來，智通財經(jīng)APP帶大家看看這段時間發(fā)生了什么。12月16日，美國財政部發(fā)行了360億美元CUSIP代碼為“912796SV2“的短期國庫券，這些國債期限為182天、將于2020年6月18日到期。如下面的財政部直接快照所示，在343億美元的競價性收購總額中，各大券商共獲得了237億美元的短期債券。

接下來發(fā)生了什么，答案就在美聯(lián)儲的POMO(永久公開市場操作)頁面，它顯示了在其特定的交易日中，當(dāng)券商向美聯(lián)儲出售75億美元的債券時，美聯(lián)儲的市場部門購買了哪些特定的短期國債。

12月19日，就在上述短期國債發(fā)行的三天后，也就是12月19日，券商將他們從財政部購買的短期國債以未知的價格賣給了美聯(lián)儲。

具體而言，在總額為75億美元的POMO中，那周早些時候發(fā)行的短期國債是美聯(lián)儲該交易日的最大回購債券，總額為39億美元，占當(dāng)日POMO總量的一半以上，并且當(dāng)天，3日前發(fā)行的國債大部分都被賣給了紐約聯(lián)儲。

不僅如此，還有更多證據(jù)顯示，就在第二天，也就是12月20日，也就是國債SV2發(fā)行4天后，這些券商繼續(xù)將從財政部“購買”的債券賣給了美聯(lián)儲。美聯(lián)儲又一次慷慨地加價將其收入囊中。所以到底發(fā)生了什么?

在此之前，盡管有人說美聯(lián)儲可能很快就會動用“直升機撒錢”(helicopter money)或現(xiàn)代貨幣理論(MMT)，但之前的一些證據(jù)表示，“直升機”已經(jīng)到位，美聯(lián)儲現(xiàn)在正在積極利用券商做為其間接購買財政部出售債券的渠道，美聯(lián)儲的市場操作部門慷慨地獎勵了這些渠道，比如提高其“回購”的價格。

換句話說，美聯(lián)儲已經(jīng)在名義上實施“直升機撒錢”和MMT了。如上圖所示，美聯(lián)儲將3天前發(fā)行的美國國債貨幣化，而且美聯(lián)儲繞過了阻止它直接購買財政部出售證券的一個障礙，并且向那些使這種操作合法化的券商提供數(shù)百萬美元的利潤，這使得“禁售”法律形同虛設(shè)，只是時間向后推遲了幾天。

或許在美聯(lián)儲主席鮑威爾(Powell)的下一次國會聽證會上，有人會提出這個重要的問題:為什么美聯(lián)儲現(xiàn)在要將美國債務(wù)貨幣化，并假裝自己沒有這么做，同時又慷慨地獎勵券商，僅僅是因為3天的“持有期”?這其中是否符合道德和法律的準(zhǔn)則，沒有人能說的清。