全球央行貨幣政策盤點：2019年的降息潮過后，2020年將如期維穩(wěn)？

智通財經(jīng)APP獲悉，2019年以來，全球經(jīng)濟增長面臨著較大的下行壓力，全球主要央行貨幣政策偏寬松，40多個國家紛紛降息。本文盤點美聯(lián)儲、歐洲央行、英國央行以及日本央行2019年主要貨幣政策，并整合市場對于這些央行2020年政策的展望，供投資者參考。

2019全球經(jīng)濟同步放緩，降息潮掀起

國際貨幣基金組織(IMF)基于全球范圍內(nèi)經(jīng)濟同步放緩的現(xiàn)實情況，對世界經(jīng)濟做出了持續(xù)悲觀的展望，今年以來對世界經(jīng)濟增長率的預(yù)測連續(xù)三次下調(diào)，從4月的3.3%下調(diào)至7月的3.2%，再下調(diào)至10月的3%，同時對發(fā)達國家、新興和發(fā)展中國家的經(jīng)濟增長率均下調(diào)0.2個百分點，認為2019年世界經(jīng)濟增速下行趨勢加重，將降至全球金融危機以來的最低水平。

貨幣政策充當著對沖經(jīng)濟下行的最核心逆周期調(diào)節(jié)工具，全球主要央行在過去一年頻頻釋放出寬松籌碼。據(jù)不完全統(tǒng)計，今年以來，全球已至少有48個國家或地區(qū)先后宣布降息。

國際清算銀行(BIS)追蹤全球38家央行的數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，2019年全球央行合計已經(jīng)降息32次，降息幅度達13.85個百分點，并預(yù)測未來12個月全球央行還會降息約58次、合計降息幅度高達16個百分點。

以下是智通財經(jīng)APP整理的2019年全球主要央行貨幣政策：

美聯(lián)儲：年內(nèi)三次降息后按下“暫停”鍵

美東時間10月30日，美聯(lián)儲開啟了年內(nèi)的第三次降息，宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間下調(diào)25個基點到1.5%至1.75%的水平。這是美聯(lián)儲今年以來第三次降息，符合市場預(yù)期。除此之外，美聯(lián)儲還下調(diào)超額準備金率，延長維持回購操作期，這“三箭齊發(fā)”充分表明美國對經(jīng)濟增速放緩的擔憂，期望通過加快貨幣政策的放寬進程、加大貨幣政策的寬松程度來阻止經(jīng)濟增速的進一步放緩。

美東時間7月31日，美聯(lián)儲宣布將基準利率目標范圍下調(diào)25個基點，至2%-2.25%，是年內(nèi)首次降息，也是2008年12月16日以來的首次降息。9月18日，美聯(lián)儲再次宣布下調(diào)聯(lián)邦基金利率25個基點至1.75%-2%的水平。

從聯(lián)儲政策紀要及鮑威爾的表態(tài)來看，本次開啟降息周期的主要邏輯是全球經(jīng)濟放緩及貿(mào)易的不確定性因素、推動通脹達到2%的政策目標等。

歐洲央行：重啟量化寬松政策

9月12日，歐洲央行理事會做出貨幣政策決定，下調(diào)10個基點至-0.50%，并決定從11月1日起，根據(jù)理事會的資產(chǎn)購買方案(APP)，將重啟量化寬松政策(QE)。

對于歐央行零利率的貨幣決策，歐洲銀行業(yè)和市場投資者擔憂該政策正在損害金融體系并損害投資者利益。但12月12日歐洲央行利率決議仍表示，QE將持續(xù)到首次加息以后。

除此之外，歐洲央行還推出一系列寬松政策。包括改變新一輪季度目標長期再融資操作(TLTROIII)的模式，以保持有利的銀行貸款條件等。

英國央行：維持利率不變

2018年12月20日，英國央行公布利率決議，維持利率0.75%不變，且在當時表示，如果經(jīng)濟如預(yù)期般發(fā)展，以當前節(jié)奏持續(xù)收緊貨幣政策是合適的，將來任何加息都是漸進且有限度的。

此后至今年2019年12月19日，英國央行一直未變動基準利率。在此次會議上，英國央行由行長卡尼領(lǐng)導(dǎo)的貨幣政策委員會以7比2的投票結(jié)果，同意將利率維持在0.75%不變。兩名決策層官員Michael Saunders和Jonathan Haskel繼續(xù)敦促立即降息，稱由于幾乎沒有放寬政策的空間，“風險管理方面的考慮有利于迅速應(yīng)對下行風險?！?/p>

日本央行：維持超寬松貨幣政策

日本央行在12月份的年內(nèi)最后一次利率決議中宣布，維持目前超寬松貨幣政策不變，短期利率繼續(xù)維持在-0.1%的水平，并繼續(xù)購買長期國債，使長期利率維持在零左右。

為使經(jīng)濟走出通縮，日本央行實施超寬松貨幣政策，但至今仍未實現(xiàn)2%的通脹目標。今年10月，日本剔除生鮮食品外的核心消費價格指數(shù)比去年同期上升0.4%。今年7月底，日本央行將2019財年日本經(jīng)濟增速由4月份預(yù)計的0.8%下調(diào)至0.7%，核心CPI增速由4月份預(yù)計的1.1%下調(diào)至1.0%。日本央行表示，到2021財年，日本經(jīng)濟仍將保持溫和復(fù)蘇態(tài)勢。

在10月30—31日的利率檢視中，日本央行維持政策穩(wěn)定，但發(fā)出了迄今為止最強烈的信號，暗示可能在不久的將來降息，顯示出央行擔心海外風險可能破壞脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇。該央行在12月份的會議上同樣維持貨幣政策不變，因中美貿(mào)易談判達成初步協(xié)議，在一定程度上減輕了日本央行立即實施刺激措施的壓力。

2020預(yù)測：經(jīng)濟增長預(yù)計提速，全球主要央行大多按兵不動

IMF分析了對2019年經(jīng)濟預(yù)期不樂觀的兩方面主要原因，一是制造業(yè)增長不足，已至全球金融危機以來的最低水平；二是貿(mào)易局勢緊張，并且存在較大變數(shù)，這不僅對貿(mào)易領(lǐng)域造成不利影響，也通過形成不良預(yù)期對消費和投資領(lǐng)域造成不利影響。

由于這兩方面因素短期不能消除，IMF對2020年的世界經(jīng)濟增長預(yù)期也逐季下調(diào)，從4月的3.6%下調(diào)至7月的3.5%，再下調(diào)至10月的3.4%。盡管如此，IMF仍然維持對2020年世界經(jīng)濟增長將提速的預(yù)期，因為其預(yù)計新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的經(jīng)濟增長率將在明年出現(xiàn)回升，從而帶動世界經(jīng)濟向好。

盡管2019年那么多央行降息，但成效并不顯著。諸如美聯(lián)儲雖然多次降息，但仍收效甚微。有觀點表明，未來兩年美國經(jīng)濟可能面臨更大的壓力，且這種壓力可能從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)蔓延，寬松的貨幣政策并不能扭轉(zhuǎn)不利局面。也有觀點稱，歐洲央行重啟貨幣寬松很可能不會增加投資和消費，而是增加儲蓄。那么伴隨著新一年到來，全球主要央行又會有哪些動作呢？

以下是智通財經(jīng)APP整理的市場對一些主要中央銀行的貨幣政策預(yù)測：

美聯(lián)儲：當前聯(lián)邦基金利率(上限)為1.75%；到2020年底的預(yù)測為1.75%

美聯(lián)儲主席鮑威爾讓外界認定，利率將長期保持不變，并在12月11日表示，除非美聯(lián)儲對經(jīng)濟的良好前景做出重大的重新評估，否則當前的貨幣政策立場“可能就仍然是適宜的”。在連續(xù)三次降息后美聯(lián)儲將基準利率維持在1.5%-1.75%區(qū)間不變，點陣圖顯示顯示17名美聯(lián)儲官員中，有13名預(yù)計到2020年不會改變利率。

據(jù)“美聯(lián)儲觀察”1月1日更新的調(diào)查統(tǒng)計顯示，美聯(lián)儲2020年1月維持利率在當前的1.50%-1.75%區(qū)間的概率為95.0%，降息25個基點的概率為0%，加息25個基點的概率為5.0%。到3月維持當前利率在1.50%-1.75%區(qū)間的概率為95.0%，降息25個基點的概率為0%，加息25個基點的概率為5.0%。

歐洲央行：目前存款利率為-0.5%；到2020年底的預(yù)測為-0.5%

歐洲央行已承諾，如果需要的話，將再次加大刺激力度，但官員們公開表示，他們贊成維持利率不變。前歐洲央行行長德拉吉9月份推出了一項有爭議的一攬子刺激計劃。

歐洲央行官員Holzmann也在近日發(fā)表的新聞稿中預(yù)計2020年不會恢復(fù)至正利率。

經(jīng)濟學(xué)家和投資者預(yù)計利率將保持不變，量化寬松政策將持續(xù)到整個2020年及以后。但是，如果經(jīng)濟在貿(mào)易不確定性的影響下陷入僵局，或者歐盟的制造業(yè)低迷蔓延到服務(wù)業(yè)，那么央行可能仍將再次受到考驗。

日本央行：當前政策利率為-0.1%；到2020年底的預(yù)測為-0.1%

在日本政府出臺支持增長的支出計劃以及全球經(jīng)濟有所改善的跡象之后，日本央行2020年的前景看來略加明亮。這可能會使央行暫不調(diào)整政策。由于日本的關(guān)鍵利率已經(jīng)處于負值，其資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)價值超過該國經(jīng)濟，因此盡管該行表示傾向于放寬利率，但再次采取行動的障礙仍然很高。

鑒于世界經(jīng)濟形勢和日本今年10月消費稅提升可能給日本經(jīng)濟和物價走勢帶來的不確定性，至少到2020年春季，日本央行將維持當前超低利率水平。

英國央行：當前利率為0.75%；到2020年底的預(yù)測為0.75%

2020年1月31日現(xiàn)任英國央行行長卡尼將卸任，據(jù)英國金融時報報道，英國金融行為監(jiān)管局局長貝利被選成為英國央行下任行長。

根據(jù)北歐聯(lián)合銀行近日對英國央行2020年貨幣政策前景作出簡要分析和預(yù)測，預(yù)期英國央行在2020年將繼續(xù)維持按兵不動，同時稱至少英國央行在1月進行降息的可能性幾乎可以完全排除。

市場也有觀點認為，英國脫歐不確定性不僅阻止了卡尼和其他英銀官員追隨美聯(lián)儲在2018年升息，而且也沒有像其他央行一樣在2019年為抵御貿(mào)易沖突對其經(jīng)濟的影響而轉(zhuǎn)向降息。因此對于英國央行2020年行動的看法，是降息、維持利率不變或是重啟擱置已久的升息計劃，將取決于脫歐劇情如何發(fā)展。

結(jié)語

雖然2019年各國央行的寬松轉(zhuǎn)向有效防止了經(jīng)濟硬著陸，但有消息稱，此輪寬松潮后，全球主要經(jīng)濟體央行的貨幣政策空間已非常有限，且政策的邊際效果也在降低。

2019年這波浪潮現(xiàn)在已基本結(jié)束，美聯(lián)儲暫停降息、歐洲央行新任行長拉加德也暗示歐元區(qū)經(jīng)濟最糟糕的時期可能已經(jīng)過去，日本、英國央行也如期維穩(wěn)，全球貨幣寬松潮暫緩。市場普遍認為，寬松并非長久之計，靜觀其變或是當下最好的選擇。而以上的新一年政策預(yù)期，似乎也印證了這一點。智通財經(jīng)APP也將持續(xù)追蹤各國央行2020年動向，敬請投資者繼續(xù)關(guān)注。