國(guó)泰君安：給予兌吧(01753)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)6.17港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布報(bào)告稱，給予兌吧(01753)“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.17港元，潛在上升空間15.98%；該目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)2019/2020年預(yù)測(cè)市盈率21.3倍/8.9倍，2019/2020年預(yù)測(cè)市凈率3.0倍/2.5倍。

該行稱，兌吧為一家內(nèi)地在線業(yè)務(wù)用戶運(yùn)營(yíng)SaaS及領(lǐng)先的互動(dòng)式效果廣告平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商。截至2018年年底，兌吧在內(nèi)地使用者運(yùn)營(yíng)SaaS市場(chǎng)中擁有最多的DAU超過100萬人的注冊(cè)移動(dòng)App數(shù)目(147個(gè))，而在內(nèi)地移動(dòng)交互式效果廣告市場(chǎng)，兌吧的市場(chǎng)份額為50%以上。

該行還稱，公司主要業(yè)務(wù)分別為：互動(dòng)式效果廣告，占總收入90%以上；用戶運(yùn)營(yíng)SaaS平臺(tái)業(yè)務(wù)。2014-2019短短五年時(shí)間內(nèi)，兌吧從創(chuàng)立到上市，成長(zhǎng)為互動(dòng)廣告行業(yè)及用戶運(yùn)營(yíng)SaaS領(lǐng)域內(nèi)的龍頭，實(shí)現(xiàn)了收入和用戶數(shù)量的快速增長(zhǎng)。從2016年的5113.8萬元(人民幣，下同)到2018年的11億元，三年時(shí)間里兌吧收入漲幅超20倍。到2019年兌吧仍保持著快速增長(zhǎng)，僅上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.8億元，同比增長(zhǎng)64.5%。經(jīng)調(diào)整(除去股份支付、上市費(fèi)用、金融負(fù)債公允價(jià)值變動(dòng))的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)78.2%，達(dá)1.26億元。此外，兌吧經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金流量?jī)袅魅爰s為2億元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和金融資產(chǎn)合計(jì)14.72億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備充足。

該行表示，短中期來看：隨著SaaS業(yè)務(wù)的收費(fèi)業(yè)務(wù)模式推廣，以及在相關(guān)垂行業(yè)的滲透率提升，SaaS業(yè)務(wù)的收入和盈利將保持高速增長(zhǎng)。在效果廣告業(yè)務(wù)方面，隨著公司的MAU、點(diǎn)擊付費(fèi)事(CPC)、點(diǎn)擊通過率(CTR)進(jìn)一步提升，兌吧的貨幣化效率及盈利能力將持續(xù)提升。