2019年TMT：行業(yè)解凍 龍頭起舞

于2018年挨了一記重拳后，游戲行業(yè)終在2019年得以緩過勁來。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，由騰訊控股（00700）、網(wǎng)易（NTES.US）領(lǐng)銜的游戲版塊一直都是市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，2018年游戲版號(hào)審批的暫停讓整個(gè)行業(yè)一下子進(jìn)入了寒冬，2019年的政策環(huán)境向好讓整個(gè)市場(chǎng)又有了復(fù)蘇的跡象，但是與此同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局有些變化了，尤其是5G商用推進(jìn)帶來的“云游戲概念”，還具備一絲顛覆傳統(tǒng)的意味在。

2019年，行業(yè)迎來解凍

2018年的版號(hào)審批暫停，直接冰封了整個(gè)行業(yè)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)審批因受國(guó)家機(jī)構(gòu)改革影響，自2018年3月末開始處于暫停狀態(tài)，國(guó)產(chǎn)游戲備案也于6月份關(guān)閉，期間版號(hào)審批暫停長(zhǎng)達(dá)九個(gè)月。與此同時(shí)，游戲領(lǐng)域的老大騰訊自2018年3月開始股價(jià)，從歷史股價(jià)的最高位開始快速下滑，至年末的跌幅已然超過40%；領(lǐng)域中的老二網(wǎng)易，同一時(shí)期的跌幅也逼近40%。而龍頭身后主打海外市場(chǎng)的IGG（00799）同樣有40%的跌幅，天鴿互動(dòng)（01980）和飛魚科技（01022）跌幅更是高達(dá)近60%。

行情來源：智通財(cái)經(jīng)

版號(hào)審批回歸正?；?，行業(yè)景氣度有所回暖。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2018年12月21日，中宣部出版局在中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)年會(huì)上對(duì)外表示要恢復(fù)版號(hào)核發(fā)，之后到2019年的11月底，原國(guó)家新聞出版廣電總局官網(wǎng)共更新了二十六批國(guó)產(chǎn)游戲版號(hào)，共1214款游戲獲得版號(hào)。同時(shí)，截至2019年12月中旬，進(jìn)口游戲獲批暫停后共九批合計(jì)186款的游戲版號(hào)，整個(gè)游戲版號(hào)審批逐漸回歸正常化。

而根據(jù)最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)實(shí)際銷售收入2308.2億元，同比增長(zhǎng)7.7%，較2018年5.3%的增速有回升態(tài)勢(shì)。其中，移動(dòng)游戲市場(chǎng)規(guī)模為1581.1億元，同比增加18.0%，目前移動(dòng)游戲的收入占比進(jìn)一步升高至68.5%，依然為占據(jù)最大市場(chǎng)份額和最具增長(zhǎng)潛力的細(xì)分品類；客戶端和網(wǎng)頁游戲市場(chǎng)規(guī)模則進(jìn)一步萎縮，同比分別減少0.7%和22%。

不過，目前國(guó)內(nèi)游戲用戶規(guī)模進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段以上板上釘釘?shù)氖聦?shí)，2019年中國(guó)游戲用戶規(guī)模達(dá)6.4億人，較2018年僅提高2.5%，增速繼續(xù)放緩。游戲行業(yè)人口紅利的接近尾聲，加上版號(hào)審批的催化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)有所變化。

競(jìng)爭(zhēng)格局演化被加速推進(jìn)

版號(hào)審批控制質(zhì)量疊加人口紅利消退，精品游戲時(shí)代來臨。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，經(jīng)過2008-2011年的爆發(fā)式增長(zhǎng)，自2014年開始，中國(guó)游戲用戶規(guī)模增速降至10%以下，游戲行業(yè)的人口紅利已經(jīng)接近尾聲。同時(shí)在2019年4月，廣電總局發(fā)布游戲版號(hào)審批新規(guī)，要體現(xiàn)“總量控制、鼓勵(lì)精品”原則，對(duì)游戲內(nèi)容作了更嚴(yán)格的限制，每月版號(hào)發(fā)放數(shù)量也較一季度進(jìn)一步減少，2019年國(guó)家新聞出版署已批準(zhǔn)出版運(yùn)營(yíng)游戲共計(jì)1468款，較于2017年高點(diǎn)的9384款下降了近84%。

此背景下，之前依靠堆數(shù)量進(jìn)行獲客的企業(yè)，正在經(jīng)歷流量成本增加和審批收緊的多重沖擊，而精品游戲正在獲得越來越高的議價(jià)能力，自研能力也成為了游戲廠商生存發(fā)展的核心能力。

數(shù)據(jù)同樣顯示，手游產(chǎn)品重度化、頭部化趨勢(shì)已經(jīng)在加劇推進(jìn)中。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2019年9月同比去年同期的各類移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用用戶時(shí)長(zhǎng)占比中，手游占比下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)至7.9%，移動(dòng)視頻時(shí)長(zhǎng)占比上升2.4個(gè)百分點(diǎn)至22.1%，手游用戶總時(shí)長(zhǎng)占比其實(shí)是在下降的。而就在這種情況下，MAU大于5000萬的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用中，游戲平臺(tái)和ARPG手游MAU分別同比大增120%和111%，增速位列各類應(yīng)用前五，重度手游代表MOBA、MMORPG品類月人均使用時(shí)長(zhǎng)分別同比增加259分鐘和213.2分鐘，增幅同樣位列各類應(yīng)用前五。這意味著，頭部游戲正在進(jìn)一步搶占了中長(zhǎng)尾游戲的用戶數(shù)和時(shí)長(zhǎng)，手游行業(yè)頭部化、重度化呈現(xiàn)加劇態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)自研手游品質(zhì)的不斷增強(qiáng)，正在有效的擴(kuò)展海外市場(chǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年上半年，中國(guó)自研手游海外收入增速分別達(dá)到16%和24%，均快于國(guó)內(nèi)手游行業(yè)收入增速的15%和19%，而且國(guó)內(nèi)手游研發(fā)商在歐美地區(qū)的滲透率仍有提升空間。

這意味著，基于資金、研發(fā)、人才儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)或買量規(guī)模效應(yīng)，而更容易出品精品游戲、頭部游戲的頭部手游企業(yè)，只會(huì)越跑越快，目前國(guó)內(nèi)TOP5手游發(fā)行商合計(jì)市場(chǎng)份額2019年上半年較2018年提升了4.3pct。這或許也就是為什么騰訊自版號(hào)審核逐步回歸的2018年底開始股價(jià)快速回升，至今漲幅已經(jīng)逼近50%，同一時(shí)期網(wǎng)易的漲幅也超過了50%，多業(yè)務(wù)并進(jìn)的金山軟件（03888）全年漲幅更是高達(dá)80%。而新舊游戲青黃不接的IGG于2019年全年錄得超40%的跌幅，同樣錄得大幅下跌的還有天鴿互動(dòng)和飛魚科技，游戲廠商資本吸引力的分化程度進(jìn)一步擴(kuò)大。

行情來源：智通財(cái)經(jīng)

展望未來，龍頭優(yōu)勢(shì)還將繼續(xù)放大

5G商用腳步的來臨，使得云游戲概念有望真正落地。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，云游戲是一種以云計(jì)算技術(shù)為基礎(chǔ)的在線游戲。與傳統(tǒng)游戲不同，云游戲的運(yùn)行在云端服務(wù)器中進(jìn)行，將游戲場(chǎng)景渲染成視頻流和圖片流后，利用網(wǎng)絡(luò)傳輸至玩家的游戲終端，并獲取玩家輸入指令，形成交互。云游戲場(chǎng)景下，玩家不需要具備強(qiáng)大圖形運(yùn)算和數(shù)據(jù)處理能力的游戲終端，其設(shè)備只需要具備基本的流媒體播放功能和向云端服務(wù)器發(fā)送指令的功能即可，類似于視頻行業(yè)經(jīng)歷的“線下買碟播放—互聯(lián)網(wǎng)下載本地播放—在線直接播放”過程，云游戲使得游戲玩家省去下載、安裝、升級(jí)等操作，隨時(shí)隨地在多平臺(tái)通過移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)體驗(yàn)游戲。云游戲帶來的最大變化就是游戲體驗(yàn)的提升和硬件設(shè)備的解放。

對(duì)于游戲開發(fā)商而言，云游戲?qū)⑦M(jìn)一步推動(dòng)游戲重度化、精品化，頭部研發(fā)商的優(yōu)勢(shì)放大，市場(chǎng)份額有望將進(jìn)一步提升。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，由于云游戲能擺脫硬件門檻，在普通的手機(jī)、平板電腦、PC及電視上均可運(yùn)行原主機(jī)游戲才可實(shí)現(xiàn)的3A游戲大作，玩家對(duì)于游戲品質(zhì)的高要求更容易滿足，驅(qū)使游戲研發(fā)商加強(qiáng)研發(fā)投入、更加注重游戲的畫面、品質(zhì)、體驗(yàn)和玩法的豐富性、復(fù)雜性。

從海外主機(jī)游戲研發(fā)商格局來看，動(dòng)視暴雪、藝電、育碧、世嘉、Epic、Konami、任天堂等全球性大廠基本處于壟斷地位。由于單款主機(jī)游戲的研發(fā)費(fèi)用基本都超過1000萬美元，門檻極高，目前港股和海外游戲行業(yè)上市公司中，也只有騰訊控股、網(wǎng)易、金山軟件2018年研發(fā)支出超過此界限。

就目前而言，無論是現(xiàn)有行業(yè)發(fā)展態(tài)勢(shì)，還是就即將到來的云游戲繼續(xù)提高游戲研發(fā)資本、人員、技術(shù)等門檻趨勢(shì)來看，行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的優(yōu)勢(shì)只會(huì)越來越大，未來游戲領(lǐng)域會(huì)是頭部玩家的天下。