華爾街投行Jefferies首予閱文(00772)買入評級 目標(biāo)價37.3港元

智通財經(jīng)APP獲悉，近日，華爾街投資銀行Jefferies首次發(fā)布對閱文集團(tuán)(00772)評級報告，給予買入評級，對應(yīng)目標(biāo)價37.3港元。

Jefferies指出，2019年是閱文集團(tuán)的轉(zhuǎn)型之年，由于商業(yè)模式的轉(zhuǎn)型以及對內(nèi)容的整頓，公司在線閱讀業(yè)務(wù)表現(xiàn)疲軟。但“至暗時刻”已過，當(dāng)前公司被市場低估，預(yù)計2020年在線閱讀業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長，同時在新麗傳媒的協(xié)同效應(yīng)下，IP的貨幣化潛力也將得到進(jìn)一步的釋放。

研報指出，閱文集團(tuán)是中國網(wǎng)絡(luò)文學(xué)絕對的領(lǐng)導(dǎo)者，目前擁有中國超過88%的網(wǎng)文作家，以及超過2.17億的平均月度活躍用戶數(shù)(MAU)，實(shí)現(xiàn)了網(wǎng)文作家及用戶的大范圍覆蓋。Jefferies分析，閱文集團(tuán)顯著的領(lǐng)導(dǎo)地位歸功于在作家、讀者和內(nèi)容合作伙伴之間建立的良性循環(huán)生態(tài)系統(tǒng)。

根據(jù)弗若斯特沙利文(Frost&Sullivan)調(diào)查，超過70%的在線閱讀用戶年齡在30歲以下，閱讀的頻率達(dá)每周三次或更多。與傳統(tǒng)出版不同，閱文集團(tuán)為年輕讀者提供了評分、月票、打賞、提問等高度參與、在線互動等方式，以幫助平臺、作家及時了解用戶喜好。而讀者的實(shí)時反饋，能夠助力作家更好地創(chuàng)作。憑借高質(zhì)量的內(nèi)容聚合與多樣的交互方式，閱文集團(tuán)旗艦移動產(chǎn)品QQ閱讀平臺內(nèi)40%以上的用戶保持了與作家及讀者之間的高互動關(guān)系，活躍度較高的用戶每日于平臺內(nèi)的活躍時長達(dá)1小時。

在創(chuàng)新推出VIP付費(fèi)閱讀模式的基礎(chǔ)上，閱文集團(tuán)還推出了免費(fèi)閱讀APP飛讀，為用戶提供多元化的閱讀體驗(yàn)，通過“免費(fèi)+廣告營銷”的方式豐富了平臺的營收形式，進(jìn)一步優(yōu)化了營收結(jié)構(gòu)。

IP開發(fā)方面，Jefferies則重點(diǎn)看好閱文集團(tuán)收購新麗傳媒后產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)。報告指出，新麗傳媒在影視劇開發(fā)及儲備方面頗具優(yōu)勢，能夠?qū)崿F(xiàn)閱文集團(tuán)在IP改編的內(nèi)部開發(fā)和制作方面的覆蓋。2019年，新麗傳媒已推出電視劇《芝麻胡同》、《慶余年》以及電影《誅仙》;而即將上映的電視劇《驚蟄》、《狼殿下》、《天龍八部》、《精英律師》、《流金歲月》或?qū)⑨尫鸥蟮挠绊懥?。此外，閱文集團(tuán)還與200多家內(nèi)容改編合作伙伴建立了合作關(guān)系，開發(fā)了參投IP、開發(fā)制作等多種版權(quán)變現(xiàn)形式，深度挖掘電視劇、網(wǎng)劇、游戲、動畫和電影中的IP貨幣化潛力。

根據(jù)2019年中報，閱文集團(tuán)2019年上半年總營收29.7億元人民幣，同比增長30.1%;毛利16.2億元人民幣，同比增長35.5%。其中，在線業(yè)務(wù)收入16.6億元，版權(quán)運(yùn)營收入同比大增280.3%至12.2億元。