網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)形成成熟商業(yè)化模式，歲末年初關(guān)注零售國企改革主題

本文來自微信公眾號(hào)“猛哥看商業(yè)”，作者：訾猛，陳彥辛等。

核心結(jié)論

近期網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)火熱，新流量入口為國貨品牌、代運(yùn)營企業(yè)帶來新成長機(jī)遇，擅于把握流量變化趨勢(shì)、營銷和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出的代運(yùn)營、美妝品牌最為受益。歲末年初，國企改革有望隨著各級(jí)國資委會(huì)議、任務(wù)下達(dá)而加速推進(jìn)，重視零售國改主題機(jī)會(huì)。短期重視超跌、低估值的百貨、珠寶等可選消費(fèi)彈性標(biāo)的;中長期繼續(xù)重點(diǎn)布局需求紅利、競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)的四小龍頭。重點(diǎn)配置美妝、超市、黃金珠寶、休閑零食板塊。

重點(diǎn)組合：永輝超市、珀萊雅、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、家家悅、三只松鼠、丸美股份、老鳳祥、周大生。

重點(diǎn)彈性標(biāo)的：王府井、天虹股份、鄂武商、重慶百貨、蘇寧易購、華致酒行、飛亞達(dá)A。

1、化妝品、零食行業(yè)需求紅利持續(xù)，小龍頭競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)日益凸顯!重點(diǎn)布局四小龍頭：珀萊雅、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、三只松鼠、丸美股份。

2、CPI上行利好超市板塊，行業(yè)整合龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)!重點(diǎn)布局：永輝超市、家家悅等。

3、珠寶行業(yè)Q4有望回升，頭部企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)!重點(diǎn)布局：老鳳祥、周大生。

4、中美達(dá)成協(xié)議，逆周期政策加碼，短期布局超跌、高彈性個(gè)股：王府井、天虹股份、鄂武商、重慶百貨、蘇寧易購、華致酒行、飛亞達(dá)A等。 海外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的價(jià)值凸顯!重點(diǎn)：阿里巴巴（09988）、小米集團(tuán)（01810）、高鑫零售（06808）、京東（JD.US）等。

近期思考

1. 網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)火熱，代運(yùn)營、國貨品牌顯著受益

近期隨著李佳琪、李子柒、薇婭等超級(jí)網(wǎng)紅頻繁曝光，并獲得主流官媒點(diǎn)贊，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)愈發(fā)引起市場(chǎng)關(guān)注，A股相關(guān)標(biāo)的也得到資金追捧。作為社交電商的一部分，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)最早源于小紅書等社區(qū)個(gè)體KOL，而2018年開始在短視頻、直播的快速普及下，隨著抖音、快手等直播平臺(tái)而迅速崛起，眾多MCN公司入駐，批量打造網(wǎng)紅;進(jìn)而2019年淘寶直播跟進(jìn)、抖音和快手分別開放商城，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)從流量入口到變現(xiàn)形成成熟商業(yè)化模式，頭部網(wǎng)紅開始快速變現(xiàn)。

目前，抖音月活5億，快手3億、B站1.28億，淘寶直播2018年GMV過千億(+400%)，2021年目標(biāo)5000億。網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)帶來的新流量增量為化妝品等品牌帶來新的快速增長機(jī)遇，未來KOL營銷、直播帶貨對(duì)美妝行業(yè)的影響將進(jìn)一步加強(qiáng)，擅于把握流量變化趨勢(shì)、快速響應(yīng)營造爆款的國貨品牌最為受益。

而代運(yùn)營作為鏈接品牌和MCN機(jī)構(gòu)的紐帶，重要性也將更加凸顯，雙方合作有望進(jìn)一步深化。重點(diǎn)布局：壹網(wǎng)壹創(chuàng)、珀萊雅、丸美股份等。

2. 歲末年初重視零售國企改革主題

零售行業(yè)區(qū)域龍頭多為國企，國企改革一直是重要投資主題，歲末國改落地預(yù)期升溫，年初國改新任務(wù)下達(dá)，因此Q1和Q4是國企改革主題表現(xiàn)較好時(shí)期。商貿(mào)零售國企改革一般三大路徑層層遞進(jìn)：

①地方國資委同類商業(yè)資產(chǎn)整體上市解決同業(yè)競(jìng)爭、資產(chǎn)證券化問題;

②引入戰(zhàn)略投資者提高決策效率和對(duì)接優(yōu)勢(shì)資源;

③員工持股等方式完善激勵(lì)機(jī)制提高經(jīng)營效率。零售行業(yè)國企改革重點(diǎn)布局：老鳳祥、重慶百貨、中百集團(tuán)、天虹股份、鄂武商、王府井等。

老鳳祥：上海黃浦區(qū)國資委旗下企業(yè)，2018年入選國務(wù)院雙百行動(dòng)，先后引入央企混改基金接手上海老鳳祥有限子公司股權(quán)、核心高管繼續(xù)持股。2019年繼續(xù)梳有條件的子公司進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，理順有個(gè)人股權(quán)的公司股權(quán)。后續(xù)有望在激勵(lì)機(jī)制等方面進(jìn)一步突破。

重慶百貨：重慶市屬國企，2019年完成在控股股東層面引入物美集團(tuán)、步步高，從國企變?yōu)槊衿?，后續(xù)有望與物美、步步高加強(qiáng)超市業(yè)務(wù)合作，自身激勵(lì)機(jī)制強(qiáng)化、提質(zhì)增效共同推動(dòng)業(yè)績回升。

中百集團(tuán)：武漢市屬國企，與鄂武商、武漢中商此前一直存在同業(yè)競(jìng)爭，鄂武商已完成股權(quán)激勵(lì)、武漢中商也已正式完成被居然之家借殼上市。12月公司與永輝達(dá)成協(xié)議，股權(quán)之爭結(jié)束，邁入合作新階段。雙方簽署《合作備忘錄》：1)支持武漢國資作為中百集團(tuán)的實(shí)際控制人不變;2)雙方共同努力三年時(shí)間將中百凈利率提升至2.5%;3)推進(jìn)中百市場(chǎng)化改革：董事長由武漢國資提名，總經(jīng)理由永輝超市提名。雙方支持中百以不超過8.15元/股回購5%-7%中百股份用于員工持股或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

本周觀點(diǎn)

近期網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)火熱，新流量入口為國貨品牌、代運(yùn)營企業(yè)帶來新成長機(jī)遇，擅于把握流量變化趨勢(shì)、營銷和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)突出的代運(yùn)營、美妝品牌最為受益。歲末年初，國企改革有望隨著各級(jí)國資委會(huì)議、任務(wù)下達(dá)而加速推進(jìn)，重視零售國改老主題機(jī)會(huì)。短期重視超跌、低估值的百貨、珠寶等可選消費(fèi)彈性標(biāo)的;中長期繼續(xù)重點(diǎn)布局需求紅利、競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)不斷加強(qiáng)的四小龍頭。重點(diǎn)配置美妝、超市、黃金珠寶、休閑零食板塊。

重點(diǎn)組合：永輝超市、珀萊雅、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、家家悅、三只松鼠、丸美股份、老鳳祥、周大生。

重點(diǎn)彈性標(biāo)的：王府井、天虹股份、鄂武商、重慶百貨、蘇寧易購、華致酒行、飛亞達(dá)A。

1、(維持看好)化妝品、零食行業(yè)需求紅利持續(xù)，小龍頭競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)日益凸顯?；瘖y品、休閑零食均處于需求紅利持續(xù)爆發(fā)時(shí)期，具有強(qiáng)競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)的小龍頭市場(chǎng)份額有望快速提升。重點(diǎn)布局：珀萊雅、壹網(wǎng)壹創(chuàng)、三只松鼠、丸美股份等。

2、(維持看好)PI上行利好超市板塊，行業(yè)整合龍頭優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)豬價(jià)上漲有望推動(dòng)食品CPI持續(xù)回升，超市企業(yè)同店有望改善，龍頭企業(yè)利潤彈性釋放可期。重點(diǎn)布局：永輝超市、家家悅。

3、(維持看好)珠寶Q4企穩(wěn)回升可期，頭部企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)。金價(jià)有望在多重因素下走出長牛趨勢(shì)，Q4珠寶行業(yè)有望逐漸企穩(wěn)，頭部企業(yè)表現(xiàn)更優(yōu)，重點(diǎn)布局：老鳳祥、周大生。

4、(維持看好)中美貿(mào)易戰(zhàn)達(dá)成第一階段協(xié)議，積極布局超跌、高彈性個(gè)股：王府井、天虹股份、鄂武商、重慶百貨、蘇寧易購、華致酒行、飛亞達(dá)A等。

推薦標(biāo)的

永輝超市：聚焦云超成效凸顯，主業(yè)經(jīng)營顯著改善，業(yè)績彈性逐漸顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)2019-2020年EPS為0.24/0.29元，目標(biāo)價(jià)11.5元。

珀萊雅：業(yè)績高增長+深化變革，平臺(tái)化布局成果漸顯，產(chǎn)品創(chuàng)新造就爆款頻出，主品牌年輕化和業(yè)績?cè)鲩L好于預(yù)期，預(yù)計(jì)2019-2020年EPS為1.89/2.49元。

壹網(wǎng)壹創(chuàng)：品牌冠軍推手，上市加速成長，縱享美妝、電商雙重紅利，高成長值得期待，預(yù)計(jì)2019-2020年EPS為2.65/3.49元。

三只松鼠：休閑零食行業(yè)空間大，集中度低，公司管理層經(jīng)驗(yàn)豐富，拼勁十足，有望通過持續(xù)擴(kuò)品提升市場(chǎng)份額。預(yù)計(jì)2019-2020年EPS為0.99/1.33元。

丸美股份：線上渠道爆發(fā)力充足，品牌升級(jí)享低線市場(chǎng)紅利，眼護(hù)輕奢定位凸顯差異化優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)2019-2020年EPS為1.40/1.75元。

家家悅：內(nèi)增外延加速發(fā)力，異地?cái)U(kuò)張持續(xù)推進(jìn)。預(yù)計(jì)2019-2020年EPS為0.83/1.02元，目標(biāo)價(jià)29.6元。

老鳳祥：黃金飾品龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，金價(jià)上漲持續(xù)受益，經(jīng)營穩(wěn)健向前，子公司層面股權(quán)轉(zhuǎn)讓推動(dòng)國改加速可期，預(yù)計(jì)2019-20年EPS 2.76/3.20元，目標(biāo)價(jià)60元。

周大生：渠道擴(kuò)張加速，低線級(jí)市場(chǎng)份額不斷提升，金價(jià)上行同樣帶來業(yè)績彈性，預(yù)計(jì)2019-20年EPS為1.36/1.64元，目標(biāo)價(jià)27.46元。

上周行情回顧

上周行業(yè)(12月23日-12月27日)商貿(mào)零售指數(shù)下跌0.64%，跑輸滬深300(0.12%)0.76個(gè)百分點(diǎn);今年以來行業(yè)上漲7.74%，行業(yè)排名26，跑輸滬深300(33.59%)25.86個(gè)百分點(diǎn)。

上周漲幅前五分別為：①壹網(wǎng)壹創(chuàng)，16.55%、②安德利，15.70%、③南寧百貨，10.03%、④匯嘉時(shí)代，7.88%、⑤御家匯，7.26%。漲幅后五為：飛亞達(dá)A(-19.60%)、金一文化(-6.37%)、北京城鄉(xiāng)(-5.29%)、南極電商(-5.09%)、天虹股份(-4.37%)。

宏觀數(shù)據(jù)跟蹤

1、社會(huì)消費(fèi)品零售總額

11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長8%，比10月增速上升0.8個(gè)百分點(diǎn)，其中實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長19.70%。

2、CPI11月份CPI當(dāng)月同比增長4.5%，較10月增速大幅上升0.7個(gè)百分點(diǎn);食品CPI當(dāng)月同比增長19.1%，增速較10月上升3.6個(gè)百分點(diǎn)。

3、大型零售企業(yè)銷售額

2019年11月份全國五十家大型零售企業(yè)零售額同比上升0.1%。

4、限額以上企業(yè)零售總額2019年11月份限額以上企業(yè)零售總額當(dāng)月同比+4.20% ，其中服裝鞋/化妝品類/金銀珠寶類/家用電器音像器材類/糧油食品類當(dāng)月同比增速分別4.60%/16.80%/-1.10%/9.70%/8.90%。

上周行業(yè)重點(diǎn)新聞

1.錢大媽官宣：完成D輪20億人民幣融資社區(qū)

生鮮(連鎖)品牌錢大媽正式宣布完成D輪融資，總交易金額近10億人民幣，由基石資本領(lǐng)投，泰康人壽、啟承資本、兼固資本、正瀚投資、光源資本跟投，其中已連續(xù)參與B、B+、C輪融資的老股東啟承資本，在本次融資中再次追投。融資完成后，錢大媽估值85億-100億元。本輪融資將主要用于業(yè)務(wù)區(qū)域擴(kuò)張、線上業(yè)務(wù)發(fā)展、產(chǎn)業(yè)鏈整合、全國性的倉網(wǎng)布局，以及科技中心的持續(xù)投入。

2. 美國時(shí)尚零售遇冷 維密、GAP等頻關(guān)店

在電商零售巨頭亞馬遜（AMZN.US）市值不斷逼近萬億美元俱樂部的時(shí)候，美國實(shí)體零售商們卻一瀉千里。據(jù)《商業(yè)內(nèi)幕》雜志最新數(shù)據(jù)，2019年美國關(guān)店總數(shù)達(dá)9300家，打破了2017年約8000家商店關(guān)閉的紀(jì)錄，其中不乏維多利亞的秘密（LB.US）、GAP（GPS.US）、Forever 21等國際品牌。維密今年在北美市場(chǎng)再關(guān)閉53家門店;Gap品牌計(jì)劃在未來兩年內(nèi)關(guān)閉230家門店;Forever 21今年上半年在美國關(guān)閉了700多家門店，接下來還將關(guān)閉旗下300到350家門店，其中有178家門店位于美國。

3. 貝因美聯(lián)手阿里云打造母嬰零售新標(biāo)桿

12月25日，貝因美和阿里云達(dá)成合作，雙方將基于阿里云數(shù)字技術(shù)、阿里經(jīng)濟(jì)體零售生態(tài)，共同推動(dòng)在新零售領(lǐng)域的數(shù)字化轉(zhuǎn)型，打造貝因美智慧門店、數(shù)據(jù)中臺(tái)及適應(yīng)企業(yè)發(fā)展的業(yè)務(wù)大腦，建設(shè)母嬰行業(yè)的新零售標(biāo)桿。目前，母嬰企業(yè)面臨前臺(tái)難以實(shí)現(xiàn)“人貨場(chǎng)”的統(tǒng)一，后臺(tái)難以實(shí)現(xiàn)“人財(cái)物”平衡的問題，迫切需要從單一渠道、價(jià)格競(jìng)爭向數(shù)字營銷、效率競(jìng)爭轉(zhuǎn)型。

上周重點(diǎn)公司公告

1. 愛嬰室：關(guān)于簽訂收購意向書的公告

2019年12月26日，公司收購方與目標(biāo)公司及其股東祝寶妹、熊桂英(以下簡稱“現(xiàn)有股東”)簽訂了《收購意向書》。公司收購方擬收購現(xiàn)有股東或現(xiàn)有股東后續(xù)成立的合伙企業(yè)或有限責(zé)任公司合計(jì)持有的目標(biāo)公司100%股權(quán)(祝寶妹和熊桂英擬共同設(shè)立一個(gè)合伙企業(yè)或有限責(zé)任公司用于受讓目標(biāo)公司100%股權(quán)，若該等事項(xiàng)在本次收購正式協(xié)議簽訂前完成，則本次收購的交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)為現(xiàn)有股東設(shè)立的合伙企業(yè)或有限責(zé)任公司)，最終收購股權(quán)比例、交易金額等以另行簽訂的正式協(xié)議為準(zhǔn)。

2. 豫園股份：關(guān)于獲取房地產(chǎn)項(xiàng)目的公告

上海豫園旅游商城(集團(tuán))股份有限公司(以下簡稱“公司”)全資子公司上海復(fù)皓實(shí)業(yè)發(fā)展有限公司于2019年12月26日參加了珠海市自然資源局國有建設(shè)用地使用權(quán)公開出讓活動(dòng)，并以人民幣34.83億元競(jìng)得宗地編號(hào)為珠自然資儲(chǔ)2019-41號(hào)地塊的國有建設(shè)用地使用權(quán)。公司擁有該項(xiàng)目100%權(quán)益。項(xiàng)目具體情況如下：珠自然資儲(chǔ)2019-41號(hào)地塊位于斗門區(qū)騰逸路以北、星湖路以東。土地面積：255267.65平方米。規(guī)劃計(jì)容建筑面積：423773.3平方米。土地用途：二類住宅、二類住宅+商業(yè)、公園綠地、道路。出讓年限：住宅70年;公園綠地、商業(yè)40年;道路50年。項(xiàng)目主要功能為：商業(yè)街、住宅等。

3. 金一文化：關(guān)于公司持股5%以上股東減持股份預(yù)披露公告

持本公司股份10,867,600股(占本公司總股本比例1.3%)的股東陳寶祥先生計(jì)劃自2020年1月17日起至半年內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持本公司股份不超過946.76萬股(占本公司總股本比例1.13%)。北京金一文化發(fā)展股份有限公司(以下簡稱“公司”、“本公司”)于近日收到公司持股5%以上股東一致行動(dòng)人陳寶祥先生《告知函》，陳寶祥先生計(jì)劃自2020年1月17日起至半年內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)或大宗交易方式減持本公司股份不超過946.76萬股(占本公司總股本比例1.13%)。

（編輯：孟哲）