新股研報 | 獅城建筑商光榮控股(09998)：市值小業(yè)績波幅大

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

光榮控股(09998)

- 光榮控股在新加坡提供樓宇建筑工程的主承包商，以優(yōu)質(zhì)工程著名，特別是在公營界別樓宇建筑工程方面。根據(jù)益普索報告，集團(tuán)于2018年按平均機(jī)構(gòu)CONQUAS得分計(jì)在新加坡機(jī)構(gòu)界別承包商中排名第四

- 招股日期︰12月24日至31日

- 上市日期︰1月8日

- 獨(dú)家保薦人︰浦銀國際

- 收款行︰星展銀行(香港)

- 發(fā)售2億股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價為0.65元至0.75元，集資最多1.5億元，上市開支約740萬新加坡元

- 按每手5,000股，入場費(fèi)3,787.79元

- 以上限價0.75元計(jì)算，市值約6億元(以19年度經(jīng)調(diào)整盈利約831萬新加坡元計(jì)算，市盈率約12.5倍)

- 截至19年6月底 ，平均資產(chǎn)凈值約3,945萬新加坡元(約2.26億港元)

- 公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

- 17至19年(載至6月底)收入分別為新加坡元7,866萬元、5,388萬元、1.1億元

- 17至19年(載至6月底)毛利分別為新加坡元929萬元、998萬元、1,437萬元

- 17至19年(載至6月底)純利分別為新加坡元520萬元、625萬元、591萬元

- 17至19年(載至6月底)經(jīng)調(diào)整純利分別為新加坡元520萬元、625萬元、831萬元(若扣除上市開支)

- 公司擁有逾30年多種樓宇包括機(jī)構(gòu)樓宇如教育機(jī)構(gòu)、醫(yī)院及療養(yǎng)院;商業(yè)樓宇如辦公大樓及餐廳;工業(yè)及住宅樓宇的樓宇建筑工程經(jīng)驗(yàn)，而公司大部分樓宇建筑項(xiàng)目為公營界別的教育機(jī)構(gòu)建筑項(xiàng)目

- 公司建筑項(xiàng)目可大致分為兩類，即新建、加建及改動工程。與行業(yè)慣例一致，集團(tuán)作為主承包商將大部分工程分包予分包商，并負(fù)責(zé)地盤監(jiān)督、分包商管理及整體項(xiàng)目管理

- 公司客戶包括新加坡政府機(jī)關(guān)及兒童照顧服務(wù)供應(yīng)商，大部分收益分別源自首五名客戶，去年約52.7%的總收益乃源自單一最大客戶，由新加坡政府機(jī)關(guān)所批授的教育機(jī)構(gòu)建筑項(xiàng)目

- 公司歷史可追溯至1984年，當(dāng)年Kwan先生與三名獨(dú)立第三方、即Ng Hua Kiong先生、Ng Hua Tiong先生及Wai Shiang Woh先生以相同份額注冊成立光榮以在新加坡承包建筑項(xiàng)目。Ng Hua Kiong先生及Ng Hua Tiong先生分別于1989年及1990年離開集團(tuán)業(yè)務(wù)，而Wai Shiang Woh先生于2009年出售其于光榮的全部股權(quán)后退休。自2009年12月以來，光榮由Kwan先生及Tay女士擁有相同份額

- 集資所得其中約39.5%將用于透過投資新技術(shù)包括預(yù)鑄、BIM、VDC、PPVC及安全與質(zhì)量應(yīng)用程式;約27.9%用于購買新機(jī)器及設(shè)備，升級并提升現(xiàn)有機(jī)器及設(shè)備;約23.6%用于新加坡政府機(jī)構(gòu)住宅樓宇建筑項(xiàng)目的部分初期資金需要;約8.5%用于提升并擴(kuò)充勞動力等

基石投資者︰

- 引入四名基石投資者，包括新加坡私人公司SG-Bogen、Tay Wah Seng先生、Tan Cheng Chuan先生及Charles Antonny Melati先生，合共購買總金額約3,590萬元股份，按中間價計(jì)算，約佔(zhàn)發(fā)售股份25.7%，設(shè)六個月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 主席Kwan先生與其配偶Tay女士持股75%

- 公眾持股25%

簡評︰

- 光榮控股(9998)在新加坡提供樓宇建筑工程的主承包商，擁有逾30年樓宇建筑工程經(jīng)驗(yàn)，近年收入比較波動，18年度收入明顯收縮，而19年度收入?yún)s急增

- 以上限價0.75元計(jì)算，市值約6億元，以19年度經(jīng)調(diào)整盈利約831萬新加坡元計(jì)算，市盈率約12.5倍，考慮公司從事建筑工程業(yè)務(wù)，加上近年收入比較波動，估值不太吸引

- 公司本次招股集資額較少，集資最多1.5億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細(xì)的新股，因此股價預(yù)計(jì)會相當(dāng)波動