中金：維持同仁堂科技(01666)“中性”評(píng)級(jí) 下調(diào)目標(biāo)價(jià)至8.5港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布報(bào)告稱，維持同仁堂科技(01666)2019年和2020年每股盈利預(yù)測(cè)0.51元和0.53元，對(duì)應(yīng)-4%和+4%的同比增速。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2019/2020年P(guān)/E分別為13.1X/12.6X，考慮到公司盈利可能2020年繼續(xù)承壓，下調(diào)其目標(biāo)價(jià)16%至8.5港元，維持“中性”評(píng)級(jí)，對(duì)應(yīng)15倍2019年市盈率和14倍2020年市盈率，較當(dāng)前股價(jià)有15%的上行空間。

該行稱，2019 年1-3季度，公司收入為32.8億元，同比降16.4%;2019年單3季度，公司收入為8.1億元，同比降28.2%/環(huán)比降18.3%。該行認(rèn)為，公司自身的制造業(yè)務(wù)在今年面臨壓力，主要由于新廠搬遷進(jìn)度低于該行預(yù)期導(dǎo)致現(xiàn)有核心產(chǎn)品產(chǎn)能存在瓶頸，使得公司主要產(chǎn)品今年面臨產(chǎn)、銷(xiāo)量下降的壓力，但預(yù)計(jì)最快明年下半年核心產(chǎn)品收入能逐漸改善。

該行表示，由于激烈的競(jìng)爭(zhēng)以及零售需求下降，預(yù)計(jì)公司今年阿膠系列產(chǎn)品銷(xiāo)量進(jìn)一步下降，并預(yù)計(jì)公司產(chǎn)品的行業(yè)庫(kù)存有望最快于明年1季度恢復(fù)正常，但是行業(yè)庫(kù)存估計(jì)明年全年依然處于消化期。

該行還稱，在2019年1-3季度，公司凈利潤(rùn)同比降13.4%至4.8億元。2019年單三季度，毛利潤(rùn)為4.5億元，同比降22.7%/環(huán)比降15.1%；凈利潤(rùn)0.96億元，同比降 20.3%/環(huán)比降41.5%。截止至12月23日，公司已經(jīng)向玉田和大興工廠投入約14-15億元，預(yù)計(jì)隨著新產(chǎn)能的投入，2020 年折舊、以及新基地建設(shè)投入所需的成本和費(fèi)用可能會(huì)上升。