高盛：比亞迪(01211)新能源汽車業(yè)務(wù)將縮窄與特斯拉差距 重申 “買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)查閱發(fā)現(xiàn)，高盛發(fā)表研究報(bào)告指出，比亞迪(01211) 過去五年已投入50億元人民幣研發(fā)的單軌交通系統(tǒng)已于10月13日在深圳首次亮相，將形成一個(gè)新的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)分部。同日，比亞迪表示已獲得汕頭市的250公里單軌項(xiàng)目訂單，并指另外還有20多個(gè)城市正在與該公司就潛在交易進(jìn)行商談。

此外，比亞迪從國(guó)家開發(fā)銀行已鎖定600億元人民幣貸款支持?jǐn)U展單軌業(yè)務(wù)，該行預(yù)計(jì)直至2020年，中國(guó)單軌業(yè)務(wù)潛在市場(chǎng)規(guī)模最多或達(dá)4000億元人民幣。雖然項(xiàng)目前景能見度仍非常有限，但高盛估計(jì)，在樂觀情況下，此新業(yè)務(wù)可使公司2020年經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)提高87%。高盛重申比亞迪“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)61.93元。

報(bào)告又指，比亞迪將迎接多項(xiàng)正面催化劑，包括：內(nèi)地更多城市可能發(fā)布新能源車的優(yōu)惠政策；公司計(jì)劃在年底推出“宋/元”SUV的插電混合動(dòng)力版本；電池容量擴(kuò)大；內(nèi)地乘用車行業(yè)作出更嚴(yán)格的耗油標(biāo)準(zhǔn)或新能源車配額；以及新的單軌業(yè)務(wù)將獲更清晰的增長(zhǎng)前景。

該行維持比亞迪12個(gè)月目標(biāo)價(jià)61.93港元不變，此價(jià)格未反應(yīng)其新單軌業(yè)務(wù)，因需等比亞迪的市場(chǎng)份額及競(jìng)爭(zhēng)力的能見度更高之時(shí)，再次進(jìn)行估值。高盛預(yù)計(jì)目前比亞迪股價(jià)較吸引主要因?yàn)椋簩?duì)應(yīng)12個(gè)月預(yù)期市盈率19倍，低于歷史中位數(shù)均值；新能源汽車業(yè)務(wù)估值(包括EV電池)相當(dāng)于2020年預(yù)測(cè)股價(jià)/銷售額的1.1倍，2020年預(yù)測(cè)市盈率的11倍，遠(yuǎn)低于特斯拉的1.3倍和19.2倍，但高盛表示鑒于其強(qiáng)勁的中期收入及新能源汽車增長(zhǎng)前景，預(yù)計(jì)比亞迪與特斯拉的差距將不斷縮小。

此外，高盛提到，比亞迪最近完成的私人配售也使公司資產(chǎn)負(fù)債表得以改善。