新股前瞻| Hygieia Group Limited：漂洋過(guò)海去上市，成敗皆因“清潔工”

作為一個(gè)“花園城市”，新加坡的環(huán)境衛(wèi)生情況肯定是毋庸置疑的，而新加坡一塵不染的背后，離不開(kāi)城市背后清潔工。對(duì)于一個(gè)如此注重衛(wèi)生清潔的國(guó)家，其清潔服務(wù)商可以說(shuō)是“天子眼前的貴丞”。 近日，來(lái)自新加坡的清潔服務(wù)商——Hygieia Group Limited要上市了。

據(jù)港交所12月19日披露，Hygieia Group Limited(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“HGL”)首次向港交所遞交申請(qǐng)，智通財(cái)經(jīng)APP了解到，雖然左有廣闊市場(chǎng)，右有政府扶持，但作為勞動(dòng)密集型的企業(yè)，這家公司業(yè)績(jī)卻深受“勞工成本”的拖累。而此次遞表上市，可以說(shuō)是成也“清潔工”，敗也“清潔工”。

新加坡第三“清潔工”

根據(jù)HGL招股說(shuō)明書(shū)，公司總部位于新加坡，是環(huán)境服務(wù)行業(yè)的知名普通清潔服務(wù)供貨商，根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，公司于2017年，按收益及市場(chǎng)份額計(jì)在新加坡清潔服務(wù)供應(yīng)商中排名第三。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，公司業(yè)務(wù)主要在新加坡及泰國(guó)，在新加坡主要是為多個(gè)公營(yíng)場(chǎng)所(包括體育館、醫(yī)療中心、購(gòu)物商場(chǎng)、商業(yè)及工業(yè)樓宇、學(xué)校、酒店 、私人公寓及新加坡市鎮(zhèn)理事會(huì)的公共出入?yún)^(qū)域)提供普通清潔服務(wù);于泰國(guó)， 主要為私營(yíng)客戶(hù)于私人住宅、辦公室、酒店及工業(yè)樓宇提供普通清潔服務(wù)。于業(yè)績(jī)記錄期，其大部分收益來(lái)自于在新加坡提供的服務(wù)。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，公司收益主要來(lái)自于為新加坡公營(yíng)和私營(yíng)場(chǎng)所提供的清潔服務(wù)。智通財(cái)經(jīng)APP注意到，公司大部分收益是來(lái)源于私營(yíng)項(xiàng)目，雖然自2016年以來(lái)，這一占比有所下降，但是仍然超過(guò)總收益的一半。

具體看來(lái)，截至2018年12月 31 日止三個(gè)年度各年及截至 2019年 6月30日止六個(gè)月，公司公營(yíng)及私營(yíng)界別合約的總收益分別約為11.9百萬(wàn)新元、15.8百萬(wàn)新元、24.5百萬(wàn)新元 及15.0百萬(wàn)新元，及分別約為37.8百萬(wàn)新元、40.6百萬(wàn)新元、47.9百萬(wàn)新元及22.6百萬(wàn)新元。

截至2018年12月31日止兩個(gè)年度 ，公司毛利將約為1.03千萬(wàn)港元及1.27 千萬(wàn)港元， 毛利率分別約為18.4%及17.6%。于截至2019年6月30日止六個(gè)月，該等合約錄得毛利約0.3百萬(wàn)新元，毛利率相對(duì)穩(wěn)定于約17.6%。

2018年12月31日止兩個(gè)年度，公司的毛利率有所減少。公司表示，這主要是由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性的定價(jià)以及外籍工人增加而引起的征稅及費(fèi)用的上升。

行業(yè)分散，但是機(jī)會(huì)很大

作為“天子眼前的貴丞”，清潔服務(wù)行業(yè)在新加坡是很有市場(chǎng)前景的。例如，由建屋發(fā)展局規(guī)劃及開(kāi)的建屋發(fā)展局住宅物業(yè)( 即公共住房 )的數(shù)量預(yù)計(jì)將于2023年增至約1,133,628套。私人住宅物業(yè)及執(zhí)行共管公寓的數(shù)目預(yù)計(jì)亦將進(jìn)一步增長(zhǎng)并2023年分別達(dá)至約480,054套及約 61,630 套。按收益計(jì)的清潔服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)將從2018年至2022年按復(fù)合年增長(zhǎng)率約8.1%增至2022年的約2,685.7百萬(wàn)新元。

雖然受政府扶持，行業(yè)前景可期，但是競(jìng)爭(zhēng)壓力也不容小覷。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，新加坡清潔服務(wù)領(lǐng)域十分分散，截至2019年12月16日，新加坡有1,254家持牌清潔公司。2017年，前15大參與者占市場(chǎng)份額約23.7%，其中，HGL以年收益56.3百萬(wàn)新元的成績(jī)，位列第三，占新加坡清潔服務(wù)行業(yè)3.0%的市場(chǎng)份額。

值得注意的是，HGL在新加坡清潔服務(wù)行業(yè)的市場(chǎng)份額雖然不高，但是2017年行業(yè)排名最高的僅為4.7%，前五大清潔服務(wù)供貨商的總市場(chǎng)份額才16.4%。這意味著，如果HGL能長(zhǎng)期保持景氣，公司奪得冠軍寶座也不是沒(méi)有可能。

勞工成本不斷增加，影響公司業(yè)績(jī)

查閱公司財(cái)報(bào)，可以看到，公司主要的成本支出是“人力成本”，其中包括1)雇用從事清潔服務(wù)之工人應(yīng)占的雇員福利開(kāi)支2)外籍工人征稅及費(fèi)用;3)外包勞動(dòng)力; 2016-2018這三項(xiàng)成本相加，分別占總成本的72.4%、76.9%、81.5%，到了2019年，三項(xiàng)成本占比攀升到81.7%。而HGL也在招股說(shuō)明書(shū)中“風(fēng)險(xiǎn)因素”中提到，不斷增長(zhǎng)的勞工成本會(huì)對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

需要注意的是，自2020年7月起，清潔行業(yè)的當(dāng)?shù)仄胀ㄇ鍧嵐と说臐u進(jìn)式薪金模式最低薪金將增至每月1,236 新元 ，而當(dāng)?shù)貓@景工人的最低薪金將增至每月1,450新元 。此外， 自 202年0 起，合格雇員于特定年度將獲得至少兩周基本月薪的漸進(jìn)式薪金模式獎(jiǎng)金。

也就說(shuō)，公司在2020年7月以后，勞工成本支出比以往更大。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，作為一個(gè)勞動(dòng)密集型行業(yè)，勞工成本不斷增加為 新加坡清潔行業(yè)帶來(lái)了很大壓力除不斷增加的工資外，清潔服務(wù)供貨商亦負(fù)責(zé)為外籍工人提供住宿并 為所有工人提供培訓(xùn)。因此，工資、住宿及培訓(xùn)成本增加導(dǎo)致業(yè)內(nèi)勞工成本不斷增加。

另外，當(dāng)?shù)貏趧?dòng)力有限，原因?yàn)榍鍧嵎?wù)行業(yè)的平均工資通常低于其他行業(yè)的平均工資，且清潔工作對(duì)當(dāng)?shù)毓蛦T的吸引力較小。新加坡清潔服務(wù)行業(yè)傾向于雇傭外籍工人，因?yàn)楸说鹊墓べY低于當(dāng)?shù)毓と恕Ｍ饧と隧氂谛录悠律暾?qǐng)工作許可證，該許可證對(duì)國(guó)籍、年齡及最長(zhǎng)雇傭期限有所限制。

此外，公司所能雇傭的工作許可證持有人的數(shù)量受限于客工比率頂限(「客工比率頂限」)或 配額且須征稅。然而，新加坡政府正收緊雇傭外籍工人的條件，例如限制工作許可證的數(shù)量及增加對(duì)工作許可證持有人的征費(fèi)，從而鼓勵(lì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)降低對(duì)外籍工人的依賴(lài)并提拔當(dāng)?shù)? 工人。根據(jù)人力部的數(shù)據(jù)，該服務(wù)行業(yè)的客工比率頂限現(xiàn)今為40%，且稅率及等級(jí)要求雇傭接近最高配額的雇主須支付更高的征稅。該服務(wù)行業(yè)的客工比率頂限將自2020年1月1 日降至38%并自2021年1月1日降至35%。

隨新加坡經(jīng)濟(jì)發(fā)展，政府對(duì)清潔服務(wù)行業(yè)扶持力度也不斷加大，市場(chǎng)空間也會(huì)隨之加大，這對(duì)于HGL未來(lái)的發(fā)展來(lái)說(shuō)，確實(shí)是一個(gè)大的機(jī)遇。但是，近年來(lái)新加坡對(duì)外籍工人數(shù)量的管控，以及勞工成本的升高，這對(duì)于勞動(dòng)密集型企業(yè)是一個(gè)很大的風(fēng)險(xiǎn)。

至于HGL能否抓住機(jī)遇，消化風(fēng)險(xiǎn)還有待進(jìn)一步的觀(guān)察。