華泰證券：證券業(yè)績環(huán)比回暖，推薦中信證券(06030)等

根據(jù)Wind顯示，11月上證綜指下跌1.9%，深證成指下跌0.6%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.4%，上證國債上漲0.4%。股票日均交易額4043億元，環(huán)比下降4.8%。11月股票累計交易額8.5萬億元，環(huán)比上升11%，主要受10月交易天數(shù)少影響。11月末兩融余額9650億元，環(huán)比下降0.2%；券商股票質(zhì)押新增未解押股數(shù)51億股，新增未解押參考市值455億元（按質(zhì)押日參考市值）。IPO單月規(guī)模402億元，環(huán)比上漲79.9%；再融資單月規(guī)模1063億元，環(huán)比上漲9.1%；債券承銷規(guī)模7211億元，環(huán)比上漲29.8%。新增券商資管產(chǎn)品461只，截至月末資產(chǎn)凈值合計17273億元。

披露業(yè)績的27家上市券商11月實現(xiàn)凈利潤42億元，環(huán)比+12.6%；實現(xiàn)營收130億元，環(huán)比+9.8%。27家券商中19家營業(yè)收入環(huán)比正增長，15家凈利潤環(huán)比正增長?？杀瓤趶较?7家券商11月凈利潤同比-17.3%，營收同比-0.5%，其中11家營收同比均實現(xiàn)正增長，12家凈利潤同比正增長。可比口徑下，25家券商前十一個月累計凈利潤同比+48.7%（剔除分紅影響）。

已披露業(yè)績27家上市券商11月末凈資產(chǎn)合計11624億元，較上月末+0.3%。27家券商11月平均凈利潤率為32%，較10月+80bp；平均凈資產(chǎn)收益率為0.36%，較10月+4bp（未年化）。大型券商中，招商系、廣發(fā)系利潤率和ROE指標(biāo)均排名靠前。

11月29日證監(jiān)會回應(yīng)政協(xié)提案，將打造航母級頭部券商，支持各類國有資本注資券商，推動證券行業(yè)做大做強，有望引導(dǎo)行業(yè)高階競爭，行業(yè)未來發(fā)展前景廣闊。當(dāng)前，資本市場深化改革，將重塑新生態(tài)，倒逼證券行業(yè)經(jīng)營模式升級。券商將遵循輕重并舉路線，積極探索業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。順利轉(zhuǎn)型有望實現(xiàn)ROE上行，驅(qū)動估值從β向α過渡。關(guān)注優(yōu)質(zhì)券商投資價值，推薦中信證券、國泰君安、招商證券。