“LDT+IVD”雙重引擎驅(qū)動(dòng) 泛生子基因(GTH.US)用技術(shù)打造癌癥精準(zhǔn)醫(yī)療閉環(huán)

癌癥治療的創(chuàng)新藥市場(chǎng)有多火爆，癌癥精準(zhǔn)治療市場(chǎng)的前景便有多廣闊。在此背景下，泛生子基因(GTH.US)赴美上市就自然而然受到眾多投資者的關(guān)注。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP觀察，近日，癌癥精準(zhǔn)醫(yī)療公司泛生子基因向美國(guó)SEC遞交了招股說明書。如若順利上市，這家公司將成為國(guó)內(nèi)首家在納斯達(dá)克上市的腫瘤基因檢測(cè)公司。

生物醫(yī)療行業(yè)與生物醫(yī)藥行業(yè)類似，其回報(bào)率較高但周期通常較長(zhǎng)，行業(yè)的豐厚產(chǎn)出難以在短期經(jīng)濟(jì)利益中得以完全展現(xiàn)。因此，當(dāng)投資者面對(duì)目前正處在發(fā)展中的泛生子基因，需要從公司的發(fā)展方向及技術(shù)領(lǐng)域入手，判斷公司的投資價(jià)值以及升值潛力。

用技術(shù)打造癌癥精準(zhǔn)醫(yī)療閉環(huán)

目前在國(guó)內(nèi)腫瘤治療市場(chǎng)火爆的背后，技術(shù)與專利的競(jìng)爭(zhēng)從未間斷。無論是創(chuàng)新型的醫(yī)藥公司還是醫(yī)療技術(shù)公司都在加大研發(fā)投入，爭(zhēng)奪技術(shù)成型后的市場(chǎng)份額。

因此，從技術(shù)和產(chǎn)品管線的角度對(duì)泛生子基因進(jìn)行深度剖析，能夠讓投資者更好地分析這家創(chuàng)新型醫(yī)療技術(shù)企業(yè)持續(xù)的內(nèi)生增長(zhǎng)價(jià)值。

之所以泛生子基因值得投資者在上市后保持關(guān)注，關(guān)鍵在于公司作為國(guó)內(nèi)頭部的癌癥基因檢測(cè)企業(yè)，現(xiàn)已打造了一條完整的“LDT+IVD”雙軌服務(wù)和產(chǎn)品管線，覆蓋癌癥診療全周期形成了一個(gè)精準(zhǔn)醫(yī)療的生態(tài)閉環(huán)。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司一直以來專注于癌癥分子譜分析，通過LDT服務(wù)和IVD產(chǎn)品提供全面的產(chǎn)品和服務(wù)組合，涵蓋從早期篩查到診斷和治療建議，再到持續(xù)監(jiān)測(cè)和持續(xù)治療的整個(gè)癌癥護(hù)理過程，目前公司產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)中國(guó)10大主要癌癥中的8種已建立了全面覆蓋。

其中，泛生子基因針對(duì)具有檢測(cè)需求的患者開發(fā)了一套的LDT服務(wù)，該組合包括專門設(shè)計(jì)的重點(diǎn)和全面的基因組測(cè)試服務(wù)，能夠分析從重點(diǎn)基因組到大約21000個(gè)基因的整個(gè)外顯子組。

公司的LDT服務(wù)產(chǎn)品正逐步得到市場(chǎng)的認(rèn)可。據(jù)了解，泛生子LDT產(chǎn)品已經(jīng)有多款產(chǎn)品進(jìn)入了山東省和廣州市的相關(guān)目錄，并已經(jīng)向云南醫(yī)保局遞交了相應(yīng)提案，北京市也對(duì)泛生子的5種LDT服務(wù)表達(dá)了認(rèn)可。

而在IVD產(chǎn)品方面，公司已通過了儀器和診斷分析的IVD注冊(cè)，Genetron 3D生物芯片閱讀儀和IDH1 / TERT基因檢測(cè)用于神經(jīng)膠質(zhì)瘤已于2017年獲得批準(zhǔn)，公司最新產(chǎn)品Genetron S5則在今年11月13日正式獲得藥監(jiān)部門(NMPA)批準(zhǔn)，獲批上市。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，這款產(chǎn)品是國(guó)內(nèi)首款獲批可應(yīng)用于臨床的全新一代半導(dǎo)體高通量測(cè)序平臺(tái)，具有檢測(cè)快速、通量靈活、起始樣本量低、應(yīng)用范圍廣等特點(diǎn)，極具針對(duì)性地解決了臨床應(yīng)用中檢測(cè)周期長(zhǎng)、通量難調(diào)整、起始樣本量不足、儀器應(yīng)用范圍有限等難題。泛生子利用該平臺(tái)已成功開發(fā)出多款配套試劑盒，這些檢測(cè)試劑盒可適配從組織到體液的多種樣品類型，包括膠質(zhì)瘤、肺癌、尿路上皮癌、乳腺癌和甲狀腺癌等多個(gè)癌腫，覆蓋癌癥早篩、分子分型和用藥指導(dǎo)等領(lǐng)域。

可見，泛生子基因在診斷服務(wù)和IVD產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)上正趨于完善，針對(duì)癌癥治療的精準(zhǔn)醫(yī)療閉環(huán)的生態(tài)布局也正在形成。由于，生物醫(yī)療技術(shù)公司產(chǎn)品技術(shù)成型的速度很大程度決定了行業(yè)的市場(chǎng)份額大小，因此擁有良好的技術(shù)底蘊(yùn)和變現(xiàn)基礎(chǔ)將讓公司在未來市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占領(lǐng)先機(jī)。

所以，過硬的研發(fā)技術(shù)和高水準(zhǔn)的產(chǎn)品在一定程度上決定了一家生物醫(yī)療服務(wù)公司的盈利能力。在此邏輯下，一旦市場(chǎng)潛力得以進(jìn)一步釋放，泛生子基因的盈利能力和投資回報(bào)率便能實(shí)現(xiàn)顯著的提高。

成功第一步在于教育市場(chǎng)

想要打開生物醫(yī)療服務(wù)企業(yè)的估值天花板，過硬的技術(shù)和豐富的產(chǎn)品管線固然關(guān)鍵，但公司商業(yè)化能力同樣必不可少。在投資者眼中，只有能將技術(shù)轉(zhuǎn)化為收益的公司才值得長(zhǎng)線持有。

目前，擺在泛生子基因成功前的最后一道門檻便是市場(chǎng)對(duì)于癌癥精準(zhǔn)治療的接受度問題。

從招股書數(shù)據(jù)可以看出，目前公司在市場(chǎng)的銷售推廣正在穩(wěn)步推進(jìn)中。2017年，公司的銷售團(tuán)隊(duì)人數(shù)達(dá)到180人，2018年擴(kuò)展到240人。到2019年9月底，泛生子銷售員工達(dá)到276人，占總員工數(shù)量的41.6%，直銷團(tuán)隊(duì)的覆蓋面達(dá)到415家醫(yī)院。

不過，正是深入的營(yíng)銷為公司打下了堅(jiān)實(shí)的業(yè)績(jī)基礎(chǔ)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，精密腫瘤學(xué)測(cè)試服務(wù)為泛生子提供了主要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力，2018年，該業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)151.3%，毛利同比增加218.6%，這突顯出了公司高效的銷售業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化率以及良好的市場(chǎng)教育成果。

并且從公司的實(shí)際財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，造成泛生子賬面凈利潤(rùn)大跌的原因在于其會(huì)計(jì)處理上將“可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值變動(dòng)”計(jì)入當(dāng)期損益。通常情況下，公司估值增長(zhǎng)，可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值會(huì)跟隨上漲，這部分公允價(jià)值的增加需要在損益表中確認(rèn)為“公允價(jià)值虧損”。

這也意味著，此次在泛生子招股書出現(xiàn)的可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股的公允價(jià)值虧損，其實(shí)是公司估值上漲的結(jié)果。并且由于該項(xiàng)虧損屬于非現(xiàn)金項(xiàng)目，所以對(duì)公司的現(xiàn)金流和未來的財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)沒有實(shí)際影響。

隨著未來市場(chǎng)教育的不斷深入，消費(fèi)者對(duì)癌癥治療基因檢測(cè)的認(rèn)識(shí)不斷提高，泛生子在未來銷售成本或持續(xù)降低，營(yíng)收也將不斷提高，公司扭虧為盈指日可待。

綜上所述，不難看到泛生子基因不論在研發(fā)技術(shù)的儲(chǔ)備還是商業(yè)化進(jìn)程的推進(jìn)方面，均已做好充分準(zhǔn)備。隨著未來公司產(chǎn)品的相繼落地，商業(yè)化逐漸成熟，公司或能實(shí)現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)和業(yè)績(jī)上的跨越式增長(zhǎng)，向市場(chǎng)兌現(xiàn)自身的投資價(jià)值。