花旗：吉利汽車11月零售額增速或超預(yù)期 上調(diào)目標(biāo)價至19.9港元 予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，花旗11月24日發(fā)布研報稱，最新收集的信息預(yù)示汽車部門以及吉利汽車（00175）零售業(yè)務(wù)的恢復(fù)速度正快于市場普遍預(yù)期。

花旗表示，在經(jīng)過對渠道方面的研究后，預(yù)計吉利汽車11月份的零售額將同比增超10%，好于預(yù)期同比0%增速，同時，領(lǐng)克品牌預(yù)計將同比增長15%至20%。根據(jù)Thinkercar的數(shù)據(jù)，吉利在11月份前半個月的批發(fā)銷售額同比飆升25%，勢頭甚至超過了零售銷售業(yè)務(wù)。

此外，根據(jù)乘聯(lián)會（CPCA）的數(shù)據(jù)，在11月份的第二周，汽車部門的零售額同比僅下滑了6%，與第一周同比下滑20%相比已經(jīng)有大幅的改善。同時，中國汽車流通協(xié)會（CADA）公布了經(jīng)銷商10月19日整體庫存水平情況轉(zhuǎn)好，為1.39個月，同比下降26%。

而根據(jù)花旗的預(yù)測模型，預(yù)計吉利11月19日的折扣水平較去年同期已明顯改善，環(huán)比亦保持穩(wěn)定。在這樣的趨勢下，花旗表示，吉利的競爭對手長城汽車也可能在11月零售額方面實現(xiàn)同比增長。因此，花旗預(yù)計汽車部門11月份的產(chǎn)品驗證（PV）需求也將會出現(xiàn)改善（同比下滑1%）。

數(shù)據(jù)方面，花旗上調(diào)吉利2020年以及2021年銷量預(yù)期分別至175萬和199萬（維持吉利自主品牌銷量至154萬和169萬，同時上調(diào)領(lǐng)克品牌銷量至21.8萬和29.9萬）。另外，花旗預(yù)測吉利自由品牌和領(lǐng)克的利潤率將略高，上調(diào)2020及2021凈利潤預(yù)期分別至人民幣130億和146億（營業(yè)利潤率預(yù)計分別為11.7%和11.6%）。

估值方面，在2020年每股收益基礎(chǔ)上予12倍PE，花旗將吉利的目標(biāo)價從此前的16.9港元上調(diào)至19.9港元，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示：新產(chǎn)品銷量增長低于預(yù)期；平均售價低于預(yù)期；領(lǐng)克銷量及利潤率下滑；汽車下行周期延長。