光大證券：2020年Q2前汽車銷量增速有望加快，把握估值修復(fù)機(jī)會

本文來自“光大證券”。文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。原文標(biāo)題《光大證券-汽車和汽車零部件行業(yè)2019年10月汽車銷量跟蹤報告：油電繼續(xù)分化，汽車總銷量環(huán)比略增，新能源汽車環(huán)比下行》。

摘要：

汽車市場：10月銷量228.4萬輛，同比-4.0%，環(huán)比+0.6%；乘用車銷售192.8萬輛，環(huán)比基本持平，同比降幅小幅收窄。其中，SUV表現(xiàn)亮眼，同比轉(zhuǎn)正(+0.1%);轎車數(shù)據(jù)走弱，同比降幅有所擴(kuò)大。

商用車銷售35.7萬輛，同比環(huán)比均實(shí)現(xiàn)增長，客貨分化。貨車同比+8.7%，環(huán)比+6.4%，重卡和輕卡漲幅居前;客車同比-6.8%，環(huán)比-7.3%，輕型客車同比增長。

乘用車廠商庫存小幅回升，渠道庫存下降，總庫存仍處于低位。10月末乘用車廠商庫存73.6萬輛(比月初+0.4%)，經(jīng)銷商庫存系數(shù)1.39(同比-26.1%，環(huán)比-7.1%)。

新能源汽車：10月銷量7.5萬輛，同比-45.6%，環(huán)比-5.9%。2019年11月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會(中汽協(xié))公布了2019年10月份國內(nèi)汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。2019年10月，國內(nèi)新能源汽車銷量為7.5萬輛，同比-45.6%/環(huán)比-5.9%;國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量為9.5萬輛，同比-35.4%，環(huán)比+6.2%?？傮w來看，10月份新能源汽車銷量同/環(huán)比繼續(xù)下降，產(chǎn)量環(huán)比出現(xiàn)回升。2019年10月，國內(nèi)純電動乘用車銷量為5.0萬輛，同比-46.8%，環(huán)比-11.3%;插電混動乘用車銷量為1.6萬輛，同比-38.8%，環(huán)比-0.6%?？傮w來看，10月份插混乘用車同比增速好于純電動乘用車。

動力電池：10月裝機(jī)總量4.07GWh，同比-31%，環(huán)比+3%根據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究院的數(shù)據(jù)，2019年10月，國內(nèi)動力電池裝機(jī)量為4.07Gwh，同比-31%，環(huán)比+3%?？傮w來看，2019年10月，新能源乘用車、客車、專用車裝機(jī)量分別同比下降26%、52%、25%。

投資建議：根據(jù)最新的深度報告，10月乘用車批發(fā)數(shù)據(jù)確認(rèn)光大汽車時鐘9月切換至新一輪復(fù)蘇時區(qū)。我們認(rèn)為11月至2020年二季度行業(yè)銷量增速有望加速提升，目前時點(diǎn)至明年二季度建議積極把握汽車新一輪周期復(fù)蘇時區(qū)板塊的估值修復(fù)性機(jī)會。

A股汽車方面，從行業(yè)比較來看，建議標(biāo)配乘用車板塊，維持“買入”評級，個股建議關(guān)注長安汽車和長城汽車(A股)。

港股汽車方面：維持“增持”評級。建議關(guān)注長城汽車(02333)和吉利汽車(00175)。

動力電池方面：2019年補(bǔ)貼退坡幅度較大，建議關(guān)注龍頭企業(yè)寧德時代。

風(fēng)險分析：行業(yè)增長不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)因素?cái)_動，新能源汽車技術(shù)更新風(fēng)險等。

(編輯：李國堅(jiān))