增量資金很多，但“價(jià)值洼地”在哪？

本文來(lái)自“萬(wàn)得資訊”，原標(biāo)題《增量資金很多，它們還在尋找“價(jià)值洼地”》。

全球股市在喜憂參半的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中，不斷向上突破。對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在最關(guān)心的問(wèn)題是，還有多少增量資金來(lái)推動(dòng)股市再向前一步。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，緊張的投資者大概囤積了3.4萬(wàn)億美元的現(xiàn)金?，F(xiàn)在，全球股市轉(zhuǎn)暖，市場(chǎng)認(rèn)為這些被囤積的現(xiàn)金，會(huì)讓股市的上升空間變得很有想象力。

這世界，現(xiàn)金比想象中多

數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去三年，貨幣市場(chǎng)基金資產(chǎn)增長(zhǎng)了1萬(wàn)億美元，達(dá)到近10年來(lái)的最高水平。從貨幣市場(chǎng)利率上升，到對(duì)10年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期末期的恐懼，以及擔(dān)憂牛市老齡等因素，都在推動(dòng)資金流向“更安全的地方”。

除了貨幣基金，還有大量現(xiàn)金進(jìn)入了銀行存款系統(tǒng)。

Crane數(shù)據(jù)公司總裁Peter Crane表示，金融危機(jī)后幾年，當(dāng)利率下降時(shí)，銀行存款從貨幣市場(chǎng)基金中獲得了市場(chǎng)份額，因?yàn)閮烧呤找媛手g的差距已經(jīng)縮小了很多。

一些分析師表示，盡管全球多數(shù)股市今年都錄得不錯(cuò)的漲幅，其中美股和A股漲幅都達(dá)到了兩位數(shù)，但是大量囤積的現(xiàn)金表明，投資者數(shù)量并沒(méi)有顯著增加。

資產(chǎn)管理公司Farr, Miller & Washington 持有的現(xiàn)金是往常的兩倍多，該公司的總裁Michael Farr 對(duì)媒體表示：“現(xiàn)金讓我感覺(jué)良好，更有安全感”。

投資者表示，現(xiàn)金儲(chǔ)備的增加反映出近幾個(gè)月來(lái)，全球貿(mào)易關(guān)系的急劇變化，已經(jīng)各國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上的波動(dòng)，因此基金經(jīng)理們普遍存在的一些擔(dān)憂。

瑞銀全球財(cái)富管理（UBS Global Wealth Management）對(duì)4600名富有企業(yè)家和投資者進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查顯示，超過(guò)三分之一的人在過(guò)去一個(gè)季度提高了現(xiàn)金配置。

總的來(lái)說(shuō)，第三季度末，現(xiàn)金持有量在受訪者投資組合中的比例較上一季度上升了一個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到27%。盡管越來(lái)越多的受訪者表示，他們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和股市表現(xiàn)越來(lái)越樂(lè)觀。但現(xiàn)金的配置比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其公司建議的百分比。

Crane數(shù)據(jù)顯示，截至10月份，美國(guó)的貨幣市場(chǎng)基金今年的平均年回報(bào)率約為1.6%，高于2011年的0.02%。

更高的利率，加上相對(duì)較高的流動(dòng)性，增加了貨幣市場(chǎng)對(duì)那些希望在相對(duì)較短時(shí)間內(nèi)存放現(xiàn)金的投資者的吸引力。

美股很好，但估值太貴

在一眾發(fā)達(dá)國(guó)家中，英國(guó)和歐盟深陷退歐的拉鋸戰(zhàn)中，經(jīng)濟(jì)下滑顯而易見(jiàn)，德國(guó)GDP在今年二季度已經(jīng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。日本深陷負(fù)利率的泥潭，三季度GDP同比下滑3.5%，年內(nèi)首次出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。美國(guó)是發(fā)達(dá)國(guó)家中，GDP還保持著正增長(zhǎng)的國(guó)家，但問(wèn)題也很明顯。

在很多投資者看來(lái)，當(dāng)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美股現(xiàn)在已經(jīng)漲到了一個(gè)不可持續(xù)的水平。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主Robert Shiller 開(kāi)創(chuàng)的一項(xiàng)流行指標(biāo)顯示，盡管美股估值已從2018年初的高點(diǎn)回落，但仍接近20年來(lái)的高點(diǎn)。

Villere Balanced 基金（管理著20億美元資產(chǎn)）的投資組合經(jīng)理Sandy Villere 表示，他的投資組合中，現(xiàn)金占17%，往年平常的水平為10%。他認(rèn)為，美股的估值已經(jīng)很高了，與其追高，更愿意等一等下一個(gè)機(jī)會(huì)。

Sandy Villere 說(shuō)：“我們沒(méi)必要在每一次市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)都舉棋不定，現(xiàn)在我們正試圖找到更高質(zhì)量的標(biāo)的，以一個(gè)合理的價(jià)格”。Sandy Villere 在2018年四季度市場(chǎng)大跌時(shí)，添加了兩只股票到其投資組合。

券商是這些公司持有客戶現(xiàn)金的主要渠道，截至今年9月，這些現(xiàn)金平均獲取的收益率為0.2%。

一些基金經(jīng)理警告投資者，在過(guò)去10年來(lái)對(duì)一系列經(jīng)濟(jì)和地緣政治擔(dān)憂不屑一顧，如今在相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)稍有回升，也不要過(guò)于謹(jǐn)慎。

瑞銀全球財(cái)富管理（UBS Global Wealth Management）客戶策略官Paula Polito在最近的一份報(bào)告中表示：“盡管近50%的投資者預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月股市回報(bào)率會(huì)更高，這與投資者以觀望的方式持有大量現(xiàn)金的做法簡(jiǎn)直天壤之別。”。

尋找價(jià)值洼地

北上資金近期大量?jī)袅魅階股，全球儲(chǔ)備已久的現(xiàn)金正在“搶購(gòu)”A股的核心資產(chǎn)。

11月6日，瑞信中國(guó)投資會(huì)議在深圳召開(kāi)，該公司CEO Tidjane Thiam 在會(huì)議上表示：“我們對(duì)中國(guó)的長(zhǎng)期發(fā)張抱有很大的期待，我們認(rèn)為，多年來(lái)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面是完整的。我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的耐心和信念正在得到回報(bào)，而且是巨大的回報(bào)。我們一直投資中國(guó)，并將繼續(xù)長(zhǎng)期投資中國(guó)，支持中國(guó)經(jīng)濟(jì)?！?/strong>

中國(guó)方面，也推出了很多對(duì)外開(kāi)放的友好政策，比如取消QFII 限額等等措施，為國(guó)際資本投資中國(guó)創(chuàng)造條件。

另外，MSCI、富時(shí)羅素、標(biāo)普道瓊斯等國(guó)際主流指數(shù)并穩(wěn)步提高納入權(quán)重，境外投資者對(duì)我國(guó)金融市場(chǎng)的投資需求相應(yīng)增加。

11月8日，MSCI將發(fā)布2019年11月半年度索引的增刪列表，具體指數(shù)投資品種調(diào)整于11月26日收盤(pán)實(shí)施，27日生效。理論上，本次擴(kuò)容或?qū)?lái)195億美元主動(dòng)增量資金，折合1372.39億元人民幣。

外資也已經(jīng)成為A股機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分。從持有流通市值占比角度來(lái)看，公募占比最高為4.52%；其次為保險(xiǎn)，占比3.79%；第三為外資，占比3.74%。

（編輯：林喵）