花旗：港銀股票上行催化劑有限 予匯控(00005)“沽售”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，花旗發(fā)布報(bào)告稱，香港銀行業(yè)第三季的營(yíng)收增長(zhǎng)放緩，其中匯控(00005)的收入環(huán)比持平、同比上升4%；渣打(02888)大中華區(qū)和北亞(主要是香港)收入同比增長(zhǎng)2%；中銀香港(02388)收入環(huán)比上升3%、同比上升11%，主要得益于投資組合的估值收益。凈利息收入在第三季表現(xiàn)平平，凈息差(NIM)持平和貸款增長(zhǎng)2%。在波動(dòng)的市場(chǎng)中，客戶活動(dòng)減少對(duì)手續(xù)費(fèi)收入的影響最大。

該行認(rèn)為，由于香港銀行同業(yè)拆息環(huán)比持平，第三季香港銀行的NIM保持基本持平。但進(jìn)入第四季，1個(gè)月拆息下降約30個(gè)基點(diǎn)，該行分析表明，每25個(gè)基點(diǎn)的利率變化會(huì)對(duì)NIM有5至10個(gè)基點(diǎn)的壓力。最優(yōu)惠利率(P)下調(diào)12.5個(gè)基點(diǎn)可以幫助抵消融資成本降低帶來(lái)NIM1.5至4個(gè)基點(diǎn)的壓力。香港銀行NIM應(yīng)該進(jìn)入第四季開始下降。該行預(yù)計(jì)，2020年美聯(lián)儲(chǔ)局會(huì)再有一次減息。

該行認(rèn)為，香港銀行第三季預(yù)期信用損失(Expected Credit Loss, ECL)增加，主要是由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)下調(diào)。鑒于香港首九個(gè)月的GDP收縮0.7%，遠(yuǎn)低于預(yù)期，預(yù)期第四季的預(yù)期信貸損失可能進(jìn)一步增加。中小企業(yè)為關(guān)注行業(yè)之一(尤其是旅游、餐飲和酒店業(yè))，而按揭及大型公司業(yè)務(wù)則具有彈性。該行認(rèn)為，第四季充滿挑戰(zhàn)性，由于第四季通常是較弱的季度。 渣打指導(dǎo)不要推斷有強(qiáng)勁第三季。 匯控表示可能在第四季看到大規(guī)模的重組、減損，因?yàn)樵摴緦⑿几嘤嘘P(guān)優(yōu)化歐洲業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的細(xì)節(jié)。中銀香港在第三季度貸款增長(zhǎng)12%，但第四季度貸款增長(zhǎng)可能放緩甚至下降。

該行認(rèn)為，香港銀行業(yè)的股票估值吸引，現(xiàn)時(shí)估值已經(jīng)加入了宏觀不利因素，但認(rèn)為上行催化劑有限，仍然保持審慎，并且NIM和資產(chǎn)質(zhì)素中在短中期帶來(lái)盈利風(fēng)險(xiǎn)。另外，虛擬銀行和內(nèi)地銀行的競(jìng)爭(zhēng)將壓縮該行業(yè)的高投資回報(bào)率。該行對(duì)匯控評(píng)級(jí)為“沽售”，對(duì)渣打和中銀香港評(píng)級(jí)為“中性”。予恒生(00011)為“買入”評(píng)級(jí)，由于相對(duì)收益和其盈利能力。