新股研報(bào) | 華記環(huán)球集團(tuán)(02296)規(guī)模小且估值不便宜 股價(jià)或會(huì)相當(dāng)波動(dòng)

本文由“信誠(chéng)證券”供稿，作者為信誠(chéng)證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

- 華記環(huán)球集團(tuán)(02296)為澳門的一家領(lǐng)先的裝修承包商，并為澳門第二大裝修承包商，就收益而言，于18年的市場(chǎng)份額約為4.4%

- 招股日期︰10月31日至11月7日

- 上市日期︰11月21日

- 獨(dú)家保薦人︰豐盛融資

- 收款行︰中銀香港

- 發(fā)售5億股，90%配售，10%公開(kāi)發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

- 每股招股價(jià)為0.25元至0.3元，集資最多1.5億元，上市開(kāi)支約3,390萬(wàn)元

- 按每手8,000股，入場(chǎng)費(fèi)2,424.18元

- 以上限價(jià)0.3元計(jì)算，市值約6億元(以18年經(jīng)調(diào)整純利盈利約5,511萬(wàn)元澳門幣計(jì)算，市盈率約10.9倍)

- 截至19年4月底 ，平均資產(chǎn)凈值約1.11億元

- 公開(kāi)發(fā)售分為甲組(500萬(wàn)或以下申請(qǐng)人)、乙組(500萬(wàn)以上申請(qǐng)人)

業(yè)務(wù)︰

- 16至18年收入分別為澳門幣1.75億元、3.22億元、4億元，19年首四個(gè)月收入為1.58億元澳門幣

- 16至18年毛利分別為澳門幣5,325萬(wàn)元、7,858萬(wàn)元、7,961萬(wàn)元，19年首四個(gè)月毛利為3,377萬(wàn)元澳門幣

- 16至18年純利分別為澳門幣2,490萬(wàn)元、4,967萬(wàn)元、4,844萬(wàn)元，19年首四個(gè)月純利為2,374萬(wàn)元澳門幣

- 16至18年經(jīng)調(diào)整純利分別為澳門幣2,713萬(wàn)元、5,095萬(wàn)元、5,511萬(wàn)元，19年首四個(gè)月經(jīng)調(diào)整純利為2,443萬(wàn)元澳門幣(若不涉及上市開(kāi)支)

- 公司為澳門的新建樓宇及現(xiàn)有樓宇提供裝修工程，裝修項(xiàng)目涉及施工繪圖、采購(gòu)物料、執(zhí)行裝修工程、現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)督、分包商管理及整體項(xiàng)目管理，而所有收益均來(lái)自澳門，五大客戶占去年總收入約91%，最大客戶則占51%

- 集資所得其中約68.3%將用作澳門裝修及建筑項(xiàng)目撥付資金；約17.4%將用作增加員工數(shù)目；約14.3%將用作購(gòu)置機(jī)器以及設(shè)備及其維修及維護(hù)

首次公開(kāi)發(fā)售前投資者︰

- 于18年1月向陳女士及王女士發(fā)售股權(quán)，分別佔(zhàn)上市后股權(quán)7.4%，發(fā)售價(jià)為較招股中間價(jià)折讓約76.6%，并設(shè)六個(gè)月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

- 主席盧卓明先生及一致行動(dòng)人士持股60.2%

- 前期投資者陳女士持股7.4%

- 前期投資者王女士持股7.4%

- 公眾持股25%

簡(jiǎn)評(píng)︰

- 華記環(huán)球集團(tuán)(02296)為澳門的一家領(lǐng)先的裝修承包商，并為澳門第二大裝修承包商，就收益而言，于18年的市場(chǎng)份額約為4.4%，屬一個(gè)規(guī)模較細(xì)的工程股，業(yè)務(wù)并不吸引

- 以上限價(jià)0.3元計(jì)算，市值約6億元，以18年經(jīng)調(diào)整純利盈利約5,511萬(wàn)元澳門幣計(jì)算，市盈率約10.9倍，由于公司從事工程行業(yè)，變相公司估值并不便宜

- 公司股權(quán)集中，今次招股集資額細(xì)，集資最多1.5億元，上市市值僅約6億元，屬市值偏細(xì)的新股，因此股價(jià)預(yù)計(jì)會(huì)相當(dāng)波動(dòng)