以招股價下限打開上漲空間 快餐帝國（01843）套路失靈上演大跳水

快餐帝國（01843）的上漲和下跌，就像天堂和地獄，只在一念之間。

暴漲套路：以招股價下限定價，打開上市初上漲空間

10月23日，快餐帝國在港掛牌上市，股價高開83.08%瞬間吸引了市場的強烈關(guān)注，隨后在資金的追捧下一路飆漲到187.70%。但快餐帝國下跌和上漲來得同樣迅速，在之后的一個小時里，其股價直線跳水且破發(fā)，一度倒跌12.31%，振幅高達200%。

截至收盤，快餐帝國跌6.15%，報價0.61港元，成交額為4.74億港元，與總市值僅差1400萬港元。

事實上，快餐帝國在上市前一日的暗盤交易表現(xiàn)已經(jīng)預(yù)示著其上市首日的暴漲。據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，10月22日，快餐帝國進行暗盤交易，也是大幅高開高走，最終收報1.20港元，較招股價0.65港元漲84.62%，總成交額為1280萬港元。每手4000股，不計手續(xù)費，每手賺2200港元。

暗盤作為港股打新神器，暗盤的成交價，往往暗示著部分交易者對即將上市的新股的態(tài)度。顯然，不少投資對快餐帝國抱有熱情和期待。不過，從此前公開發(fā)售來看，市場對快餐帝國的熱情和期待并不算強烈。

快餐帝國公開發(fā)售股份獲超額認(rèn)購，接獲合共7226份有效申請，合共認(rèn)購約2.74億股公開發(fā)售股份，相當(dāng)于公開發(fā)售項下初步可供認(rèn)購的2000萬股公開發(fā)售股份總數(shù)約13.68倍。不過，在近期新股熱炒之下，快餐帝國的認(rèn)購反響并不算熱烈，與此輪新股行情的“元老”360魯大師(03601)相比，如小巫見大巫。公開數(shù)據(jù)顯示，360魯大師(03601)在公開發(fā)售股份獲277倍超額認(rèn)購。

快餐帝國股價的暴漲，或許更多是因為趕上新股行情回暖的好時光。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，港股IPO市場，在經(jīng)歷了8月份只有1只新股上市的低潮后，從9月底開始復(fù)蘇，10月明顯回暖，至今已有17家新股上市，上市首日收漲的有14家，平均漲幅為45.26%，最大漲幅為218.52%。顯然，10月份的新股上市首日表現(xiàn)，與以往居高不下的破發(fā)率相比，顯得尤為搶眼，吸引了投機者的關(guān)注。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，近來港股新股上市首日股價大漲，主要與新股普遍下限定價、港股大盤缺乏亮點以及內(nèi)地資金積極參與有關(guān)。

有趣的是，快餐帝國與此前上市即大漲的新股一樣，最終招股價厘定在招股價的下限。中泰國際(香港)策略分析師顏招駿表示，“部分公司為了增加上市成功率，以接近招股價區(qū)間下限定價。估值降低，為這些新股打開了上市初期的潛在上升空間?！?/p>

市值小估值高，股價波動意料之內(nèi)

但從基本面來看，快餐帝國的瘋狂似乎難以得到支撐，跳水也在市場的意料之中。信誠證券指出，快餐帝國市值小，估值高，股權(quán)集中，因此股價預(yù)計會相當(dāng)波動。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，快餐帝國是一個餐飲集團，旗下?lián)碛衅放啤笆苛峙_灣小吃”，2003年11月在新加坡首次開店，于最后實際可行日期，已成功發(fā)展228間士林專賣店及堂食店，主要在新加坡、馬來西亞、印尼及美國等地方開店運營，小吃產(chǎn)品包括超大雞排、蚵仔面線、肉松蛋餅等，飲品包括冬瓜茶、烏梅汁等。

財報顯示，2017-2019財年，快餐帝國分別實現(xiàn)收入約為1573萬新加坡元(下同)、1858萬、2132萬，年復(fù)合增長率為16%;凈利潤為分別約為313萬元、312萬元、226萬元，增收不增利主要是由于銷售及分銷開支、行政開支及所得稅開支的增加;經(jīng)調(diào)整后凈利潤分別約為313萬、402萬、490萬，年復(fù)合增長率為25%。

安信國際表示，從行業(yè)來看，新加坡快餐業(yè)近幾年一直保持平穩(wěn)增長，而快餐帝國過去三個財年的增長較行業(yè)優(yōu)勝，營運效率較高。但新加坡快餐行業(yè)競爭劇烈，而快餐帝國份額不高，未來競爭白熱化起來或會遭遇頭部的擠壓。

事實上，由于激烈的競爭，根據(jù)Frost&Sullivan報告顯示，快餐帝國的品牌士林臺灣小吃 ? 占新加坡2018年快餐市場交易總額的0.6%，預(yù)估2019年市場份額將下滑至0.5%，遠低于同行領(lǐng)先品牌A、B在新加坡快餐的市場份額29.3%及13.0%?？觳偷蹏钠放剖苛峙_灣小吃 ? 占馬來西亞2018年快餐市場交易總額的0.9%，預(yù)估2019年市場份額為0.5%，預(yù)估2019年市場份額將下滑至0.4%，遠低于同行領(lǐng)先品牌A、B在馬來西亞快餐的市場份額35.7%及24.0%。

除此之外，快餐帝國面臨部分風(fēng)險及不明朗因素，包括：依賴士林臺灣小吃品牌的市場知名度;業(yè)務(wù)擴展至新加坡及西馬以外地區(qū)及收入的重大部分均依賴特許經(jīng)營/牌照模式;依賴業(yè)主，原因是旗下新加坡及西馬的自營專賣店及堂食店店面均屬租賃。

從估值來看，根據(jù)招股定價0.65港元，快餐帝國招股市值為5.12億港元，屬于小市值股份。同時，公司股權(quán)集中，主席與行政總裁分別合法實益擁有50%權(quán)益，按25%流通股本，流通市值只有1.3億港元，屬市值偏細(xì)的新股，股價容易出現(xiàn)波動。以2019財年凈利潤226萬元計算，發(fā)行后市盈率約為40.65倍，與港股老牌餐飲公司大家樂21.42倍市盈率相比，估值昂貴。