迅銷(06288)日本UNIQLO持續(xù)萎靡，大中華市場(chǎng)“真香”

以簡(jiǎn)約風(fēng)、基本款為主打的優(yōu)衣庫(kù)，一經(jīng)上市便迅速搶占市場(chǎng)，在日本服裝界引領(lǐng)新時(shí)尚。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，10日盤后優(yōu)衣庫(kù)母公司迅銷集團(tuán)(06288)發(fā)布了年度業(yè)績(jī)，收入規(guī)模邁上新臺(tái)階。

公告顯示，截至8月31日，迅銷實(shí)現(xiàn)收益約22905.48億日?qǐng)A，同比增長(zhǎng)7.5%;經(jīng)營(yíng)溢利約2576.36億日元，同比增長(zhǎng)9.1%;母公司擁有人應(yīng)占溢利約1625.78億日?qǐng)A，同比增長(zhǎng)5%。

雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是發(fā)布業(yè)績(jī)后次日公司股價(jià)卻出現(xiàn)了逆勢(shì)下跌，收盤跌去1.2%，而當(dāng)日恒指表現(xiàn)強(qiáng)勁，單日大漲2.34%?？磥?lái)業(yè)績(jī)的真實(shí)情況并非表面上這么簡(jiǎn)單。

增速下滑，日本市場(chǎng)持續(xù)萎靡

雖然從整體上，收入和利潤(rùn)錄得雙增，但實(shí)際上增速卻已不比去年。智通財(cái)經(jīng)APP觀察到，迅銷的收入增速波動(dòng)歷來(lái)都比較大，本財(cái)年收入同比增加7.5%，而去年同期為14.3%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%，而去年同期則為29.8%，2017年度更是高達(dá)148%。

按照市場(chǎng)劃分，迅銷主要分為日本UNIQLO、海外UNIQLO、GU和全球品牌及其他，按照2019財(cái)年度收入計(jì)，收入貢獻(xiàn)比分別為38.1%、44.8%、10.4%和6.7%，其中海外UNIQLO中大中華地區(qū)收入貢獻(xiàn)比21.9%，按照單個(gè)國(guó)家計(jì)日本仍然是主要收入來(lái)源，其次是大中華區(qū)。但是本年度的收入和利潤(rùn)增速下滑，卻主要是因?yàn)槿毡臼袌?chǎng)的拖累。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，日本UNIQLO年度收入8729億日?qǐng)A，同比微增0.9%，經(jīng)營(yíng)溢利1024億日?qǐng)A，同比大幅下降13.9%。主要是因?yàn)樯习胴?cái)年受到暖冬影響，導(dǎo)致冬季商品銷售不佳，促銷活動(dòng)使得同店銷售凈額同比下降0.9%，雖然下半財(cái)年有所回暖，但是因?yàn)橄掳肽暧绕涫荙4本就是銷售淡季，所以對(duì)于整體收入和利潤(rùn)來(lái)說(shuō)，拉升幅度并不明顯。

而海外市場(chǎng)尤其是大中華地區(qū)卻是一片紅火，年內(nèi)錄得收入5025億日元，同比大增14.3%，經(jīng)營(yíng)溢利890億日元，同比大增20.8%，主要得益于大中華地區(qū)的強(qiáng)勁需求和消費(fèi)能力，在LifeWear服適人生理念支持下，確立其No.1服飾品牌地位，同店銷售凈額大幅增長(zhǎng)。另外網(wǎng)店銷售也同樣錄得30%的增長(zhǎng)，遠(yuǎn)超過(guò)日本市場(chǎng)1%的增長(zhǎng)速度。在東南亞及大洋洲地區(qū)，由于季節(jié)差異性，收入和經(jīng)營(yíng)溢利同樣錄得20%的增速。

而GU的收入和經(jīng)營(yíng)溢利同比增速分別為12.7%和139.2%，全球品牌收入同比下降2.9%，經(jīng)營(yíng)溢利則由虧轉(zhuǎn)盈，但是因?yàn)槭杖胝急刃?，?duì)總收入影響有限。

由此看來(lái)，日本UNIQLO成為拖累迅銷業(yè)績(jī)的“元兇”，而大中華地區(qū)成為海外“大腿”。

收益質(zhì)量總體穩(wěn)定，優(yōu)衣庫(kù)堅(jiān)持“出?！?/p>

智通財(cái)經(jīng)APP發(fā)現(xiàn)，雖然收入和利潤(rùn)增速有所放緩，但是總體上，迅銷的利潤(rùn)率還是比較穩(wěn)定的。2016至2019財(cái)年的銷售毛利率分別為48.42%、48.83%、49.29%和48.88%，今年比去年同期下降約0.4個(gè)百分點(diǎn)。銷售凈利率分別為3.03%、6.92%、7.95%和7.77%，今年比去年同期小幅下降0.18個(gè)百分點(diǎn)。

但是同樣的，分市場(chǎng)看日本UNIQLO仍然是拖后腿的存在。據(jù)財(cái)報(bào)披露，2019財(cái)年日本UNIQLO的毛利率同比下降1.7個(gè)百分點(diǎn)，主要是受到暖冬和清庫(kù)存影響，其他部分未披露具體毛利率。

但是智通財(cái)經(jīng)APP統(tǒng)計(jì)了各分部的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率，數(shù)據(jù)顯示，2019財(cái)年四個(gè)業(yè)務(wù)分部的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率分別為11.7%、13.5%、11.8%和2.5%，相比去年同期分別下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，以及上升0.2和6.2個(gè)百分點(diǎn)，全球品牌則由虧轉(zhuǎn)盈。

這說(shuō)明日本UNIQLO分部的利潤(rùn)下滑，是收益和收益質(zhì)量下滑的雙重作用，側(cè)面也反映了日本市場(chǎng)的日漸式微，這在公司的未來(lái)指引方面也有所體現(xiàn)。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，在未來(lái)展望方面，2018年公司業(yè)績(jī)報(bào)指出，要在2019財(cái)年結(jié)束時(shí)，全球門店擴(kuò)張至3677間，包括827間日本UNIQLO門店、1412間海外UNIQLO門店、423間GU門店和1015間全球品牌門店，而在2019年財(cái)報(bào)展望中指出，到2020財(cái)年結(jié)束，全球門店擴(kuò)張至3745間，分部門店分別為817、1520、445和963間，可以看出，雖然總體目標(biāo)是上升的，但是日本市場(chǎng)目標(biāo)門店數(shù)量卻是下滑的，主要是海外UNIQLO門店數(shù)量的增加。

而從當(dāng)前的收入貢獻(xiàn)和增長(zhǎng)情況來(lái)看，大中華地區(qū)必然是首要目標(biāo)，服裝行業(yè)日本市場(chǎng)需求疲軟，但實(shí)際上目前中國(guó)市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)也有所放緩，況且在中國(guó)市場(chǎng)還有很多國(guó)際和本土品牌的競(jìng)爭(zhēng)，優(yōu)衣庫(kù)的出海戰(zhàn)略必將面臨更大的挑戰(zhàn)。