國貨閃耀米蘭秀場(chǎng)，波司登（03998）、安踏（02020）國慶再創(chuàng)新高

本文來自微信公眾號(hào)“紡服新消費(fèi)馬莉團(tuán)隊(duì)”，作者為馬莉、陳騰曦、林驥川。

以波司登本次米蘭時(shí)裝周前后整體的營銷活動(dòng)安排為例，我們更應(yīng)關(guān)注波司登此次斥資千萬的米蘭時(shí)裝周走秀對(duì)品牌影響力的整體提升效果：

1、秀場(chǎng)策劃：進(jìn)入官方日程，攜手意大利國寶級(jí)藝術(shù)家Ottavio Fabbri發(fā)布“星空系列”。首先，登陸米蘭時(shí)裝周官方日程，意味著與Fendi、Prada、Giorgio Armani、Salvatore Ferragamo等世界頂級(jí)大牌置身同一個(gè)舞臺(tái)。而本次波司登攜手的意大利國寶級(jí)藝術(shù)家Ottavio Fabbri被稱譽(yù)為“繪畫界的莫扎特”，曾受到羅馬教皇的接見、和萊斯勞斯一起聯(lián)合辦過展。這位有著“星空制造者”美譽(yù)的藝術(shù)家，為波司登繪制了一幅“星空”畫作，這幅畫也成為波司登這一次米蘭時(shí)裝周星空系列的設(shè)計(jì)靈感。發(fā)布會(huì)同步發(fā)布了“極寒”、“地袤”系列，與“星空”系列一同將浩瀚星空、嚴(yán)寒極地與山水風(fēng)光融入原創(chuàng)設(shè)計(jì)中，詮釋親近自然、探索美好現(xiàn)實(shí)的理念。

4、線上&線下營銷活動(dòng)：利用事件熱度為即將到來的旺季積攢人氣。線上與秀場(chǎng)同步開啟秀款預(yù)售，一線城市旗艦店緊隨其后首發(fā)走秀款：北京、上海、杭州、成都。線下門店開展米蘭秀款品鑒會(huì)活動(dòng)：成都春熙路旗艦店、西安南大街旗艦店、武漢漢江路旗艦店、浙江杭州大廈店/杭州解放路店、上海南京東路旗艦店等。

對(duì)于板塊投資主線方面，依然是四個(gè)方向：

1、低估值+穩(wěn)健增長，優(yōu)質(zhì)高端服裝品牌正處在價(jià)值洼地，推薦歌力思、地素時(shí)尚、比音勒芬。

近一個(gè)多月，我們通過多份報(bào)告從市場(chǎng)空間、客群特征、歷史業(yè)績角度論證了優(yōu)質(zhì)高端品牌經(jīng)營穩(wěn)定性的來源，同時(shí)也指出在夯實(shí)品牌運(yùn)營的基礎(chǔ)后，多品牌運(yùn)營也將為優(yōu)質(zhì)高端品牌企業(yè)打開成長空間。市場(chǎng)自上而下角度對(duì)優(yōu)質(zhì)高端品牌的忽視造成了極低的估值水準(zhǔn)，這樣的低估值與優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流帶來的可觀股息率以及穩(wěn)健的增長構(gòu)成了扎實(shí)的投資安全墊，在經(jīng)濟(jì)探底和利率下行的大環(huán)境下，我們認(rèn)為優(yōu)質(zhì)高端服裝品牌不僅能夠提供良好的絕對(duì)收益，隨著業(yè)績穩(wěn)定性的逐步凸顯，估值的修復(fù)將為投資者帶來收益空間上的驚喜。

2、大眾消費(fèi)品龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)帶來的集聚效應(yīng)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的包括A股的森馬服飾、海瀾之家以及港股的安踏體育、波司登、李寧（02331）等。

卓越的企業(yè)家、杰出的管理團(tuán)隊(duì)、良好的組織與激勵(lì)，以及依靠以上特質(zhì)在多年競(jìng)爭(zhēng)中沉淀出的渠道管控能力、供應(yīng)鏈組織能力以及在強(qiáng)大現(xiàn)金流支撐下對(duì)產(chǎn)品研發(fā)與品牌的持續(xù)投入，這些品牌龍頭正是憑借上述競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在大眾消費(fèi)品當(dāng)前發(fā)展階段逐步提升市場(chǎng)份額。

3、創(chuàng)新商業(yè)模式帶來的優(yōu)質(zhì)成長機(jī)會(huì)，對(duì)應(yīng)標(biāo)的包括開潤股份、南極電商等。

開潤股份在制造與品牌端均實(shí)現(xiàn)了彎道超車，短短數(shù)年便打造了線上第一箱包品牌，持續(xù)的穩(wěn)健高增長正在逐步消化估值，值得重點(diǎn)關(guān)注。南極電商19年以來在線上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加凸顯，期待公司在GMV方面的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)能夠轉(zhuǎn)化為亮眼的報(bào)表業(yè)績。

4、制造龍頭是否能在Q4否極泰來，也是需要重點(diǎn)監(jiān)測(cè)的投資主線。

貿(mào)易態(tài)勢(shì)持續(xù)的反復(fù)變化，對(duì)實(shí)業(yè)的經(jīng)營預(yù)期形成了嚴(yán)重的負(fù)面干擾，衍生的結(jié)果包括制造業(yè)訂單結(jié)構(gòu)的顯著惡化（長單匱乏）、棉花價(jià)格持續(xù)走低，僅有匯率的變化對(duì)制造業(yè)的基本面形成一定支撐。即使貿(mào)易態(tài)勢(shì)仍維持反復(fù)變化的態(tài)勢(shì)，從19Q4起，制造龍頭們也將恢復(fù)增長，若貿(mào)易形勢(shì)緩和，2020年制造龍頭們的業(yè)績或?qū)⒊尸F(xiàn)出一定彈性。全球化布局的細(xì)分領(lǐng)域龍頭仍是我們關(guān)注的重點(diǎn)，代表性企業(yè)包括申洲國際（02313）、天虹紡織（02678）、華孚時(shí)尚、百隆東方、魯泰A等。

8月單月紡織品、服裝、鞋類出口增長分別達(dá)到-2.6%、-6.4%、0.1%，相比7月有所回調(diào)，1-8月累計(jì)出口額增速來看，紡織品、服裝、鞋類出口增長分別為1.0%、-4.3%、0.6%，整體表現(xiàn)依舊平淡。

3.4. 上游主要原材料：棉花價(jià)格低位震蕩，金價(jià)與匯率總體穩(wěn)定

化纖：

【富安娜股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃解鎖】本公司第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃第三個(gè)解鎖期解鎖條件成就，第三個(gè)可解鎖的限制性股票激勵(lì)對(duì)象為277名，可解鎖的限制性股票數(shù)量為4,128,930股，占公司解鎖前股本總額的0.47%。上市流通日為2019年9月30日。

【九牧王終止對(duì)外投資】經(jīng)雙方友好協(xié)商一致同意，本公司與KitsuneFrance于2019年9月24日簽署了《股東合作解除協(xié)議》，自2019年9月24日解除《股東合作協(xié)議》及其附件。

【周大生8月新增門店】本公司于2019/8/18在青島開設(shè)李滄麗達(dá)綠城專柜，面積為47平米，總投資金額為375萬元，主營素金和鑲嵌

【紅豆股份回購】2019年9月23日，本公司通過集中競(jìng)價(jià)交易方式首次回購股份609,000股，已回購股份占公司總股本的比例為0.02%，購買的最高價(jià)為3.48元/股、最低價(jià)為3.46元/股，已支付的總金額為2,114,155元（不含傭金、過戶費(fèi)等交易費(fèi)用）。

【探路者暫停上市風(fēng)險(xiǎn)】因?qū)η捌谕顿Y項(xiàng)目連續(xù)計(jì)提了較大金額的商譽(yù)、投資和資產(chǎn)減值，本公司2017年度、2018年度連續(xù)兩年虧損。若公司2019年度審計(jì)報(bào)告最終確定為虧損，公司股票將于披露2019年年度報(bào)告之日起停牌，深交所在停牌后15個(gè)交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市的決定。

【*ST步森 控股股東及實(shí)控人變更】本公司控股股東變更為東方恒正，實(shí)際控制人變更為王春江。

【*ST步森 前三季度業(yè)績預(yù)告】本公司預(yù)計(jì)2019年度前三季度歸屬于上市公司股東的凈虧損為3500萬元-4000萬元，上年同期虧損556.19萬元。

【千百度業(yè)績公告】本公司中期報(bào)告，收入同減19.9%至9.88億元，歸母凈虧同增344.88%至6.27億元。

【多喜愛重大資產(chǎn)置換未獲證監(jiān)會(huì)審核通過】公司本次重大資產(chǎn)置換及換股吸收合并浙江省建設(shè)投資集團(tuán)股份有限公司暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)未獲得證監(jiān)會(huì)并購重組審核委員會(huì)通過。

【都市麗人業(yè)績公告】本公司中期報(bào)告，收入同減5.5%至22.1億元，歸母凈利同減79.7%至3.55億元。

【摩登大道違規(guī)擔(dān)?！抗究毓晒蓶|廣州瑞豐集團(tuán)以廣州連卡福名義與廈門國際銀行珠海分行簽訂《存單質(zhì)押合同》一份，約定以廣州連卡福存于廈門國際銀行拱北支行金額為10,500萬元的定期存款及相應(yīng)的存款利息為前述《綜合授信合同》項(xiàng)下的相關(guān)債務(wù)提供擔(dān)保。前述擔(dān)保，未經(jīng)過公司董事會(huì)及股東大會(huì)審議，也未履行披露程序。目前，廣州連卡福已解除前述違規(guī)擔(dān)保事項(xiàng)的擔(dān)保責(zé)任，相關(guān)105,796,980.54元已從廈門國際銀行珠海拱北支行的定期賬戶轉(zhuǎn)出至公司其他銀行賬戶。

【摩登大道長期應(yīng)收款可能計(jì)提壞賬】截至2019年9月20日，中焱服裝所欠公司的費(fèi)用合計(jì)額為7,615.81萬元?；谥徐头b經(jīng)營出現(xiàn)異常，公司長期應(yīng)收款存在短期內(nèi)無法收回的可能。基于謹(jǐn)慎性考慮，本公司可能對(duì)此款項(xiàng)全額計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。

【摩登大道控股股東資金占用】本公司發(fā)現(xiàn)控股股東瑞豐集團(tuán)占用公司及部分子公司庫存現(xiàn)金。經(jīng)自查核實(shí)及控股股東確認(rèn)，截止2019年8月31日，公司及部分子公司被瑞豐集團(tuán)占用的資金余額合計(jì)為3,121,068.50元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的比例為0.13%。

【貴人鳥對(duì)外投資進(jìn)展】為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性困難，本公司正在積極推動(dòng)慧動(dòng)域、競(jìng)動(dòng)域相關(guān)體育產(chǎn)業(yè)基金的退出或轉(zhuǎn)讓。公司擬以在競(jìng)動(dòng)域的部分實(shí)繳出資金額，等額沖抵慧動(dòng)域?qū)Ω?jìng)動(dòng)域的待償債務(wù)，慧動(dòng)域同步免除本公司等額債務(wù)償還義務(wù)。

1、居民可支配收入增速放緩，降低消費(fèi)熱情，服裝作為可選消費(fèi)將受到較為嚴(yán)重的影響。

2、意外天氣將影響服裝消費(fèi)：如遇意外暖冬等情況將影響冬裝銷售，由于冬裝單價(jià)、毛利高，暖冬將對(duì)服裝企業(yè)造成負(fù)面影響。

3、原材料價(jià)格意外波動(dòng)：對(duì)于生產(chǎn)制造企業(yè)來說，原材料成本占據(jù)生產(chǎn)成本比重較大，原材料價(jià)格的意外波動(dòng)（尤其意外下跌）將對(duì)生產(chǎn)企業(yè)毛利率造成較大影響。