嘉信理財（SCHW.US）突拋“零傭金”政策！國內(nèi)券商會不會“壓力山大”？

本文來自“每日經(jīng)濟新聞”。

10月1日，美國最大線上證券經(jīng)紀商之一的嘉信理財(SCHW.US)在其官網(wǎng)宣布：從今年10月7日起，公司將完全取消美國和加拿大上市股票、ETF和期權(quán)的線上交易傭金。嘉信理財創(chuàng)始人Charles Schwab表示：“取消傭金可以使我的終極愿景得以實現(xiàn)——使投資觸達所有人。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，在嘉信理財目前的收入結(jié)構(gòu)中，超過90%來自利息和財富管理，取消傭金對自身的影響不大，但這對同行來說多少算是“降維打擊”。從美股盤面上看，昨日Ameritrade(AMTD.US)、E-trade(ETFC.US)、老虎證券(TIGR.US)、盈透證券(IBKR.US)等線上證券經(jīng)紀商的股價紛紛大跌，其中Ameritrade、E-trade的跌幅均超過嘉信理財。

嘉信理財拋出零傭金政策

昨天，美國最大線上證券經(jīng)紀商之一的嘉信理財拋出一則行業(yè)重磅消息。

據(jù)嘉信理財官網(wǎng)昨天發(fā)布的一則新聞稿顯示，從今年10月7日起，公司將完全取消在美國和加拿大交易所上市的股票、ETF和期權(quán)在移動端、網(wǎng)絡(luò)端交易渠道的線上交易傭金。

圖片來源：嘉信理財官網(wǎng)

嘉信理財創(chuàng)始人Charles Schwab表示：“從一開始，我的工作就是讓每個人都能更輕松、更實惠地進行投資……取消傭金可以使我的終極愿景得以實現(xiàn)——使投資觸達所有人?！?/p>

據(jù)嘉信理財?shù)倪@則新聞稿披露，從10月7日起，每一個使用嘉信理財網(wǎng)絡(luò)和移動端交易的客戶可以自動地獲得免傭金，而不需要新開一個賬戶，也不需要增加新的存款或者維持任何類型的最小余額。

嘉信理財首席財務(wù)官Peter Crawford在對此事的評論中指出，上述這些傭金為公司提供了大約9000萬至1億美元的季度收入，這相當于公司總凈收入的3~4%。不過這些年來，每筆交易的傭金收入一直在減少，所以此次降低傭金對公司未來幾個季度潛在收入的影響比較有限。

美股線上證券經(jīng)紀商集體大跌

根據(jù)Peter Crawford對此事的上述評論顯示，嘉信理財此次取消線上交易傭金是公司的“主動出擊”。

2017年，嘉信理財曾率先在美國線上證券經(jīng)紀商行業(yè)中挑起傭金價格戰(zhàn)。與此同時，近年來，業(yè)內(nèi)也涌現(xiàn)出不少同樣打著“低傭金”或者“零傭金”旗號的新進入者。

“雖然我們并沒有感受到來自這些行業(yè)新進入者的競爭壓力，但我們不想犯過去無數(shù)其他行業(yè)的公司曾經(jīng)犯過的錯誤，也不想由于我們反應(yīng)遲緩，而讓新進入者搶得先機”，Peter Crawford指出：“既然交易傭金歸于零看起來將無法避免，為什么我們還要等待?我們的商業(yè)模式并不依賴于傭金收入?！?/p>

對此消息，國內(nèi)某頭部券商非銀行業(yè)首席認為，在嘉信理財目前的收入結(jié)構(gòu)中，超過90%來自利息和財富管理，取消傭金對其自身影響不大，但對同行來說多少算是“降維打擊”。

從美股盤面上看，昨日嘉信理財、Ameritrade(AMTD)、E-trade(ETFC)、老虎證券、盈透證券等線上證券經(jīng)紀商的股價紛紛大跌。

其中Ameritrade、E-trade更是達到了暴跌的水平，兩者昨日的跌幅分別為25.76%、16.43%，而嘉信理財?shù)牡鶠?.73%。

圖片來源：Ameritrade近期日K線圖

圖片來源：E-trade近期日K線圖

事實上，近年來，美國證券行業(yè)已有多起“零傭金”的案例：

2015年3月， Robinhood推出免交易服務(wù)傭金費的移動APP，IOS移動用戶可以在其上進行免傭金的美股交易，針對的用戶主要為年齡18~35歲的年輕投資者。

2018年8月3日，富達首次推出兩款零費率共同基金，并追蹤富達內(nèi)部股市指數(shù)以達到降低成本的目的，產(chǎn)品也不設(shè)置最低投資門檻。

2018年8月，先鋒集團宣布由免除先鋒自家ETF產(chǎn)品手續(xù)費擴展到取消平臺上所有ETF產(chǎn)品的交易手續(xù)費，范圍覆蓋1800多只基金，掀起了美國市場新一輪的ETF價格戰(zhàn)。

2018年8月21日，摩根大通(JPM.US)推出免傭金數(shù)字投資APP——You Invest，該APP的所有客戶在開戶的第一年內(nèi)，可享有100筆免傭金股票/ETF交易的優(yōu)惠，而擁有10萬美元存量的 Chase Private Client賬戶客戶可獲得無限次免傭金服務(wù)。

國內(nèi)券商感到“絲絲寒意”

可以說，嘉信理財此舉標志著美國線上證券經(jīng)紀商正式步入“零傭金”時代。那么，在大洋彼岸的國內(nèi)券商是否已經(jīng)感受到“絲絲寒意”了呢?

某大型券商非銀行業(yè)分析師告訴記者：“國內(nèi)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)傭金收入占營業(yè)收入的比重較高，零傭金恐怕會‘傷筋動骨’啊。”

近年來，國內(nèi)券商行業(yè)傭金水平呈現(xiàn)不斷下降的趨勢。據(jù)瑞銀證券統(tǒng)計，今年上半年，國內(nèi)券商行業(yè)傭金率為萬分之3.07，相比2018年全年下降0.9%。然而從目前的收入占比來看，傳統(tǒng)通道型經(jīng)紀業(yè)務(wù)仍然是券商的主要收入來源。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從今年A股券商行業(yè)披露的中報情況來看，有近20家券商的傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比超過20%，其中還有多家券商的傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比在50%以上，這些券商包括方正證券、中國銀河、國元證券、西南證券等，其中方正證券、中國銀河傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入占比都在70%左右。

國內(nèi)某頭部券商網(wǎng)金部門負責(zé)人今日向記者表示，零傭金是行業(yè)的大趨勢，未來券商傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)更多的是拼規(guī)模優(yōu)勢、成本控制以及收入結(jié)構(gòu)多元化。

面對來自通道型經(jīng)紀業(yè)務(wù)收入的壓力，近年來國內(nèi)券商紛紛喊出“經(jīng)紀業(yè)務(wù)向財富管理轉(zhuǎn)型”的口號。廣發(fā)證券非銀團隊認為，未來傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)最大的意義在于導(dǎo)流。經(jīng)紀業(yè)務(wù)作為通道業(yè)務(wù)，可以類比為互聯(lián)網(wǎng)金融的支付行業(yè)——作為導(dǎo)流的基礎(chǔ)業(yè)務(wù)存在。隨著行業(yè)傭金率下行趨勢在所難免，經(jīng)紀業(yè)務(wù)逐步發(fā)展為券商業(yè)務(wù)的流量入口，券商應(yīng)該積極拓展其他高附加值的變現(xiàn)業(yè)務(wù)如兩融、咨詢、資管等業(yè)務(wù)。

雖然向財富管理轉(zhuǎn)型在海外已有嘉信理財這樣的成功先例，不過國內(nèi)券商整體的轉(zhuǎn)型步伐還較慢。例如目前國內(nèi)券商財富管理業(yè)務(wù)收入主要體現(xiàn)的金融產(chǎn)品代銷收入，整體規(guī)模仍然比較小。據(jù)統(tǒng)計，今年1~6月，券商行業(yè)代銷金融產(chǎn)品凈收入為22.54億元，同比下降15.55%，占行業(yè)整體營收的比例僅為1.26%。

截至今日港股市場收盤，恒生指數(shù)幾乎較上一交易日走平，而在全部12家A+H券商中，有10家券商下跌，其中跌幅居前的為招商證券(06099,下跌2.71%)、中國銀河(06881,下跌1.92%)。