Shopify(SHOP.US)股價跌跌不休，“高增長”光環(huán)加身也?！案吖乐怠?

本文來自“美股研究社”，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

在2019年的大部分時間里，投資者一直想知道Shopify(SHOP.US)的股票能持續(xù)飆升多久。SHOP的業(yè)務(wù)無疑是實現(xiàn)了高速增長。但Shopify股票的估值似乎越來越脫離現(xiàn)實。

當(dāng)然，SHOP的股票一直在上漲。僅在2019年，SHOP的價格就幾乎翻了三倍，達到了8月底409美元的高點。這些收益使公司的市值增加了300多億美元。

然而，從這些高點開始，底部已經(jīng)回落。Shopify的股票在不到一個月的時間里已經(jīng)下跌了23%左右。很難確切地說出原因。最近有兩條消息——但似乎都不是那么重要，SHOP的衰落在這兩條消息之前就開始了。

取而代之的是，似乎整個市場最終都因Shopify股票而引起了一些估值方面的顧慮。如果確實如此，那么SHOP的衰落可能還會繼續(xù)。

為什么SHOP股價會回落?

今年，我曾兩次問過Shopify的股票行情將如何結(jié)束。長期以來，我一直認(rèn)為從基本面來看，該股被高估了，但從技術(shù)角度來看，并沒有出現(xiàn)下行催化劑。

Shopify業(yè)績繼續(xù)超出分析師的預(yù)期，增長令人印象深刻。這也創(chuàng)造了一個新的市場——從近期的角度來看，投資者和分析師可以借此模擬出更高的年度收入和利潤預(yù)期。(事實上，8月底的一位分析師通過估計2025年實現(xiàn)收入60億美元來證明他設(shè)定的481美元的華爾街高位目標(biāo)。)

盡管SHOP無論以任何標(biāo)準(zhǔn)衡量都非常昂貴，但考慮到增長潛力，至少存在一個合理的基本情況。畢竟，長期以來，投資者一直對諸如亞馬遜和奈飛之類的股票的估值提出質(zhì)疑，結(jié)果那些懷疑論者卻錯失了巨大的收益。

但有趣的是，這次回調(diào)并沒有真正發(fā)生什么。Shopify并沒有發(fā)布令人失望的收益報告。8月1日公布了第二季度收益。在接下來的三周多時間里，SHOP股票又上漲了28%，沒有任何競爭性的變化。

還有兩則關(guān)于它的新聞：Shopify 以大約4.5億美元的價格收購了6 River Systems。然后，它又進行了二次發(fā)售，發(fā)行價為317.50美元。

這兩個消息看起來都不重要。6 River 的交易額只占該公司市值的1% 多一點，Shopify到哪都能花了這筆錢，但這筆交易還是有一定道理的，它推動了整個夏天市場對該股樂觀情緒。

至于二次發(fā)售，價格看起來很便宜。但是SHOP的股票在這之前就已經(jīng)下跌了。去年12月，該公司以154美元的價格進行了ipo。今年1月或7月，似乎沒有多少投資者在意。

對估值的擔(dān)憂打擊了Shopify的股票和其他高價股

相反，似乎投資者突然決定關(guān)注估值。畢竟，SHOP并不是唯一遇到困難的股票。

Roku在短短幾周內(nèi)下跌了39%，按市盈率計算，最昂貴的兩支科技股Zoom Video Communications(ZM.US)和CrowdStrike(CRWD.US)已經(jīng)回落。

人們似乎突然不愿為成長型股票買單。原因還不完全清楚。WeWork IPO的失敗有可能引發(fā)了對第二次科技泡沫的擔(dān)憂。今年，以優(yōu)步和Lyft為首的一系列ipo穩(wěn)步推進，增加了投資者對估值的寬容，或許還導(dǎo)致了整個行業(yè)的定價下降。

或者僅僅是因為SHOP 的股票走得太遠(yuǎn)，即使對動量交易者來說也是如此。一旦受到?jīng)_擊，下跌允許(或迫使)這些交易員改變立場。

SHOP將走向何方?

問題在于，缺乏"真實"解釋可能對SHOP股票來說是個壞消息。這并不是說該股票的回撤價格便宜。它的價值仍然約為2019年收入估計的24倍。如果投資者只是認(rèn)為股票價格過高，那么下跌的空間就很大。如果市場更廣泛地失去了對成長型股票的信任，情況也是如此。

從根本上講，這個理由仍然很難成立。有一種觀點認(rèn)為Shopify股票可能會比eBay(納斯達克:eBay)獲得溢價，后者的電子商務(wù)市場份額明年可能會超過eBay。即使是在313美元，商店股票仍然獲得了溢價。我看到的一個例子是，每股317.50美元的二級市場發(fā)行價有點底價:畢竟，如果機構(gòu)愿意支付這個價格，個人投資者也應(yīng)該愿意。但Shopify已經(jīng)突破了這一水平，沒有放緩的跡象。

相反，它看起來就像Shopify回歸了"正常"增長股票。甚至在回調(diào)之后，它仍然還不那么有價值。實際上，接近完美的東西似乎仍然存在。因此，SHOP的下跌可能還沒有結(jié)束。