虧損額度進(jìn)一步擴(kuò)大，蔚來汽車(NIO.US)能靠自我造血填上百億缺口嗎?

本文來自“美股研究社”，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

9月24日，國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)造車第一股蔚來(NIO.US)汽車對外發(fā)布了它在新一季度的新財報。根據(jù)蔚來之前發(fā)布的幾個季度的財報來看，它的財報都沒有讓投資者滿意。在這個季度，蔚來汽車營收15.08億元，市場預(yù)期13.09億元，去年同期4600萬元；第二季度歸屬于股東凈虧損32.85億元，市場預(yù)期虧損29.44億元，目前累計虧損突破400億元。

在發(fā)布財報之后，蔚來汽車剛剛發(fā)布公告稱，取消原定于今日舉行的第二季度財報電話會議，但蔚來在公告中未說明取消原因。美股研究社猜測或許跟新一季度財報業(yè)績不理想密切相關(guān)。截止文章發(fā)稿，目前蔚來汽車的盤前股價為2.65美元，跌了2.57%。

盡管上市之初帶著不少的光環(huán)，但現(xiàn)在的蔚來汽車已然不受投資者看重，從這幾個月的股價表現(xiàn)來看，股價幾乎是跌跌不休。上半年蔚來汽車因自燃、裁員等負(fù)面新聞，一度也讓股價暴跌不少，這次財報發(fā)布后，蔚來汽車還是未能向外界證明其盈利的可能性，當(dāng)下蔚來汽車的處境確實越來越糟糕。

盡管蔚來汽車在發(fā)展的過程中獲得了不少的融資，但4年來，蔚來汽車已累計虧損接近400億元，這個虧損額度可以說在短期內(nèi)根本不可能實現(xiàn)扭虧為盈的局面。對于蔚來汽車來說，頂著互聯(lián)網(wǎng)造車第一股的頭銜但發(fā)展走向卻很不穩(wěn)定。美股研究社通過解讀它的這份新財報，從蔚來汽車現(xiàn)在的處境來說它面臨的挑戰(zhàn)。

營收保持同比增長但環(huán)比下降7.5% 累計虧損超400億虧損進(jìn)一步擴(kuò)大

在發(fā)布這份新財報之前，　蔚來預(yù)計第二季營收11.3億-12.9億元人民幣，市場預(yù)估19.1億；預(yù)計第二季度汽車交付量在2800-3200輛。從這個預(yù)估來看，蔚來汽車在這個季度的財報數(shù)據(jù)遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。

蔚來汽車第二季度營收15.08億元，市場預(yù)期13.09億元，去年同期4600萬元，環(huán)比下降7.5%。第二季度歸屬于股東凈虧損32.85億元，市場預(yù)期虧損29.44億元，去年同期虧損61.1億元，環(huán)比增長25.2%，同比增長83.1%，累計總虧損或?qū)⑦_(dá)到57億美元(約400億元)。截止文章發(fā)稿，目前蔚來汽車的盤前股價為2.65美元，跌了2.57%。

其中汽車銷售額為14.145億元人民幣?？鄢螂姵卣倩禺a(chǎn)生的額外成本，蔚來2019年第二季度汽車銷售毛利率為負(fù)4.0%，相比上季度負(fù)7.2%有大幅提升。

根據(jù)財報顯示，截至2019年6月30日，蔚來第二季度共實現(xiàn)產(chǎn)品交付3，553臺，其中ES8交付數(shù)量為3，140輛，ES6交付數(shù)量為413輛。蔚來預(yù)計2019年第三季度將交付ES8和ES6共4，200到4，400臺，同第二季度相比增加約18.2%到23.8%。

蔚來創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李斌表示：“截至2019年8月31日，蔚來的交付總量達(dá)到21670輛，5座高性能電動SUV ES6將在未來數(shù)月提升產(chǎn)量和交付。盡管已經(jīng)交付21670輛，但它離其年銷4萬的目標(biāo)還是存在一定距離。

4年來，蔚來汽車已累計虧損接近400億元。而與此同時，蔚來需要在新技術(shù)、新車型以及新營銷領(lǐng)域不斷進(jìn)行投資。根據(jù)成本支出來看，蔚來汽車的研發(fā)費用與銷售及行政費用都同比增長不少，而傳統(tǒng)車企這一費用結(jié)構(gòu)中，占比最大的是采購和制造，其次是研發(fā)，最后才是銷售等費用。

對比上個季度的財報來看，蔚來汽車在這個季度的財報業(yè)績也并不是很理想。上季度總收入為16.312億元人民幣(2.431億美元)，同上季度相比減少了52.5%。汽車銷售額為15.352億元人民幣(2.288億美元)，同上季度相比減少了54.6%，凈虧損為26.236億元人民幣(3.909億美元)，環(huán)比減少了25.1%，同比增長了71.4%。在車輛交付方面，一季度，蔚來ES8交付數(shù)量為3989輛，汽車銷售額為15.352億元人民幣(2.288億美元)，較上季度減少54.6%。

從蔚來汽車發(fā)布的財報核心數(shù)據(jù)來看，整體表現(xiàn)都不是很理想，支出越來越多，營收反而在減少，這種情況對于蔚來汽車來說意味著它的虧損情況很難得到改善。為何蔚來汽車會陷入虧損額度越來越大的坑里?對于蔚來汽車來說，現(xiàn)階段的發(fā)展面臨最大的阻力來自什么方面?

蔚來汽車深陷虧損漩渦難自救 前仆后繼的造車隊伍對它威脅不小

今年3月，美銀美林發(fā)布投資研究報告，將蔚來汽車股票評級從“中性”降至“弱于大盤”，將目標(biāo)股價從8美元調(diào)低至6.8美元。美銀美林分析師李明勛認(rèn)為，蔚來汽車當(dāng)前的估值“略高”。此外，他還調(diào)低了對蔚來汽車2019年和2020年的汽車出貨量預(yù)期，已經(jīng)低于蔚來汽車的指導(dǎo)性預(yù)期。

從知名風(fēng)投機(jī)構(gòu)對蔚來汽車的降級來看，可以看出蔚來汽車現(xiàn)階段的發(fā)展難以獲得投資者的信任。在美股研究社看來，最主要的原因還是由于蔚來汽車面臨的虧損額度越來越大，虧損情況沒有好轉(zhuǎn)確實是個很大的隱患，除此之外，蔚來汽車還面臨哪些難題?

一、 蔚來汽車虧損額度規(guī)模很大，短期內(nèi)根本不可能實現(xiàn)盈利

在這次的財報中，蔚來汽車的虧損數(shù)額仍然是財報里的最大“污點”，第二季度歸屬于股東凈虧損32.85億元。一方面它說明蔚來汽車虧損額度很高而且還同比繼續(xù)擴(kuò)大；另一方面這也讓它在未來面臨巨大的資金壓力。根據(jù)披露的數(shù)據(jù)來看，目前蔚來汽車虧損范圍超過400億規(guī)模，這么大的一個缺口對于它來說確實是個很大的壓力，這也成為它這次股價下跌的重要原因。

為何虧損達(dá)到400億規(guī)模?蔚來汽車在營銷與用戶服務(wù)、用戶體驗方面投入巨大，導(dǎo)致其銷售與服務(wù)費用占比過高。僅2018年的NIODay活動，開支就達(dá)到8000萬元。光大證券根據(jù)蔚來汽車財報等信息推算，蔚來汽車全國15個NIOHouse的平均裝潢費用為1000萬元，平均租金約500萬~800萬/年。

對于蔚來汽車來說，虧損這么大不僅會讓投資者對它的不信任增加，更為重要的是這對它的股價影響也很大，不利于它后續(xù)的融資。盡管目前國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)都面臨虧損階段，但蔚來汽車的虧損規(guī)模屬于前列，本身企業(yè)的發(fā)展對資金的需求大，連著幾個季度都出現(xiàn)虧損額度擴(kuò)大，可以說投資者在蔚來汽車身上遲遲看不到盈利前景。

二、 蔚來汽車上半年負(fù)面新聞不斷，一定程度上損害到品牌形象

盡管蔚來汽車在互聯(lián)網(wǎng)造車行業(yè)存在感不低，但樹大招風(fēng)的企業(yè)很容易因為負(fù)面新聞對它產(chǎn)生很不好的影響。今年上半年蔚來汽車也是負(fù)面新聞纏身，影響較大的算全球范圍內(nèi)裁員、自燃、召回等事件也直接影響到ES8的銷量等。

繼4月22日西安自燃事件、5月16日上海自燃事件后，6月14日武漢自燃事件是蔚來60天內(nèi)所發(fā)生的第三次自燃。自燃問題的發(fā)生，說明蔚來汽車的車子質(zhì)量還存在不小的問題，但面對如此概率的新能源車自燃事件，這只會加大消費者對于蔚來汽車的不信任。對于蔚來汽車來說本身營收主要是靠汽車銷量，但今年上半年蔚來汽車1-7月份的累計銷量才達(dá)到9044輛，離其年銷4萬的目標(biāo)相距甚遠(yuǎn)，這也成為它營收低于預(yù)期的一大原因。

9月底前公司在全球范圍內(nèi)將減少1200個工作崗位。調(diào)整后公司的人員規(guī)模大概在7500人左右。裁員雖說能夠讓蔚來汽車節(jié)省一些開支成本，但對于蔚來汽車來說這也是不得已而為之?？梢哉f頻頻爆出的負(fù)面新聞一定程度上也會損害到蔚來汽車的品牌形象，尤其是它給外界的定位是高端路線，這很有可能會讓消費者對它產(chǎn)生一些質(zhì)疑的聲音。

三、 理想跟威馬汽車先后放出上市消息，加上特斯拉的進(jìn)攻蔚來汽車處境尷尬

作為國內(nèi)第一家赴美上市的互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)，蔚來汽車還是比其他同行獲得更多的關(guān)注，目前它的融資規(guī)模也是最高的企業(yè)。盡管率先上市，但蔚來汽車并未在資本市場獲得很好的反響，從它的股價表現(xiàn)中就能看出它現(xiàn)階段的發(fā)展不受資本認(rèn)可。

本身國內(nèi)新能源汽車領(lǐng)域的競爭也是越發(fā)激烈，除了面對互聯(lián)網(wǎng)造車同行之外，還有傳統(tǒng)車車以及最強(qiáng)外援特斯拉的競爭。近日，互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)中理想汽車、威馬汽車先后對外釋放出在未來要上市的消息，這對于蔚來汽車來說這將會讓它在資本市場面臨不小的壓力。同時隨著特斯拉在上海的工廠將在今年年底竣工，這對于蔚來汽車的影響不小，畢竟蔚來汽車對標(biāo)的企業(yè)是特斯拉。

特斯拉在上海的超級工廠完工之后，Model 3和Model Y很有可能加速推向中國市場。國產(chǎn)臨近，中國作為特斯拉第二大市場，上海超級工廠對公司的重要性不言而喻。數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，特斯拉在華共交付新車2.2萬輛，同比增長173.6%，占總銷售額的17%。與此同時，今年上半年特斯拉在華銷售總金額達(dá)到14.69億美元，同比增長41.8%。對于蔚來汽車來說，它在明年的汽車銷量將面臨很大的增長壓力。

蔚來汽車自我造血提升營收能力 提高汽車質(zhì)量用口碑獲得消費者信賴

此前蔚來汽車CEO李斌透露，截止7月底ES8以近50萬元的均價累計交付18641輛。站在客觀角度來看，作為一家沒有汽車基礎(chǔ)的互聯(lián)網(wǎng)造車企業(yè)，蔚來汽車能夠在目前的汽車市場競爭中能以50萬元的均價交付近2萬輛還算是不錯。只是這個數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠支持蔚來汽車的未來發(fā)展，資本市場也難以對它買單。在美股研究社看來，蔚來汽車還是要提高自身的自我造血能力來向外界證明它的商業(yè)價值。

目前隨著新能源汽車銷量逐年增長，這也意味著越來越多用戶愿意考慮購買新能源汽車。對于蔚來汽車來說，要想提高汽車銷量除了營銷之外，還是要重視汽車的技術(shù)含量。目前，蔚來擁有全球授權(quán)專利1535項，申請中的專利2594項。這說明蔚來也越發(fā)重視對于汽車技術(shù)的重視。隨著新能源汽車蔚來汽車的車子出現(xiàn)的質(zhì)量問題今年“蔚來汽車科技有限公司”在7月24日正式成立，注冊資金為70億元。

除了加大對于技術(shù)的投入，蔚來汽車要想獲得消費者的好評，在駕車體驗、售后服務(wù)等環(huán)節(jié)也要做到精益求精。在充電跟售后環(huán)節(jié)，蔚來汽車用互聯(lián)網(wǎng)思維優(yōu)化客戶體驗。為了更好的解決充電需求，蔚來汽車基于云服務(wù)和大數(shù)據(jù)的蔚來能源云，把充電樁、換電站、充電車、電池、ES8、蔚來專員和用戶連接成一個智慧的能源互聯(lián)網(wǎng)，可以做到一鍵加電。

對于蔚來汽車來說，連續(xù)幾個季度的財報業(yè)績不及預(yù)期確實會讓它失去投資者對它的信任。尤其是在面臨虧損額度還是很龐大，如何提高營收降低支出成本來縮減虧損很關(guān)鍵。據(jù)中金公司研報預(yù)計，蔚來仍需要在2019年和2020年每年募資約百億元，才能保證年末有部分現(xiàn)金結(jié)余備用，直至2022年左右，該公司才有望實現(xiàn)自由現(xiàn)金流扭虧。從這個資金需求來看，蔚來汽車的壓力很大，當(dāng)然最重要的還是它自身要有造血的能力，能否在接下來扭轉(zhuǎn)股價下跌的命運，就看它后續(xù)的汽車銷量了。