歐股普跌，美股11月步入衰退？金銀重獲青睞創(chuàng)兩周新高

本文來自“萬得資訊”。

周一全球主要經(jīng)濟(jì)體股市紛紛下跌。首先A股因前期持續(xù)上漲，近期出現(xiàn)小幅回探。隨后歐洲市場全面下跌，富時(shí)100、法國CAC40、德國DAX指數(shù)無一幸免。晚間美國三大股指在上周五全面回調(diào)后，周一開盤再度全部走低，跌幅最小的標(biāo)普500也回撤了0.5%，隨后小幅攀升，最終基本收平。

A股短期回落是機(jī)遇

自8月初上證綜指觸底2733點(diǎn)以來，持續(xù)反彈到3000點(diǎn)上方，滬指一度上漲超過10%。短期獲利較多下，滬指小幅回落到3000點(diǎn)下方，周一報(bào)收2977.08點(diǎn)，跌0.98%；深成指跌1.01%；創(chuàng)業(yè)板跌1.22%，萬得全A跌0.99%，成交5078.89億。

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回探后風(fēng)景將更好

中航證券董忠云團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本周市場有所調(diào)整，經(jīng)過前幾周的上漲，資金面好轉(zhuǎn)，北上資金凈流入增加，顯示市場對(duì)股市信心增強(qiáng)，后續(xù)市場或繼續(xù)震蕩上行，建議利用股市回調(diào)機(jī)會(huì)進(jìn)行布局。

渤海證券宋亦威團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，本周臨近國慶長假，加之在前期市場快速反彈下市場也已積累了相當(dāng)漲幅，節(jié)前效應(yīng)疊加兌收需求，短期內(nèi)行情或難有大的突破。不過中長期來看，資本市場改革將持續(xù)深化，改革紅利將較長時(shí)間內(nèi)成為A股市場的重要推動(dòng)力，建議投資者弱化博弈心態(tài)，關(guān)注市場的中長期配置機(jī)會(huì)。而節(jié)后將迎來三季報(bào)業(yè)績預(yù)告的集中披露期，投資者可在近期市場的波動(dòng)中提前布局三季報(bào)業(yè)績預(yù)期較好的個(gè)股。

歐股全面下探

歐元區(qū)禍不單行，歐股開盤幾大股指全面走低。德國9月制造業(yè)PMI初值不及預(yù)期，德國DAX最低下挫至1.64%，截至收盤德國DAX指數(shù)跌1.01%報(bào)12342.33點(diǎn)，法國CAC40指數(shù)跌1.05%報(bào)5630.76點(diǎn)，英國富時(shí)100指數(shù)跌0.26%報(bào)7326.08點(diǎn)。歐洲斯托克600指數(shù)收跌0.8%，創(chuàng)最近一個(gè)月最大單日跌幅；其中，銀行業(yè)指數(shù)收跌2.70%，創(chuàng)最近約六周最大單日跌幅。

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在本周一（9月23日），歐元區(qū)和德國先后公布PMI數(shù)據(jù)，歐元區(qū)9月制造業(yè)PMI 不及預(yù)期，德國PMI數(shù)據(jù)加劇經(jīng)濟(jì)憂慮。

Markit經(jīng)濟(jì)學(xué)家Phil Smith評(píng)論稱，德國的PMI數(shù)據(jù)再度表現(xiàn)黯淡，綜合產(chǎn)出指數(shù)創(chuàng)2012年10月以來新低，進(jìn)一步陷入萎縮狀態(tài)。

國際經(jīng)合組織（OECD）近期下調(diào)了全球經(jīng)濟(jì)展望，警告稱德國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)進(jìn)入了“技術(shù)性衰退（technical recession）”。

同時(shí)，國際經(jīng)合組織也點(diǎn)名了英國，認(rèn)為無協(xié)議退歐會(huì)對(duì)歐元區(qū)所有經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生沖擊，預(yù)計(jì)在2020-2021年，會(huì)拖累經(jīng)濟(jì)增速達(dá)到2%。

美股基本收平

上周五美股集體收跌，市場恐慌情緒再起，本周一美股延續(xù)弱勢(shì)行情，開盤一度全面走低。截至收盤，道指漲0.06%報(bào)26949.99點(diǎn)，標(biāo)普500跌0.01%報(bào)2991.78點(diǎn)，納指跌0.06%報(bào)8112.46點(diǎn)。

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美股11月將步入衰退？

最新發(fā)布的美國CFO樂觀指數(shù)（CFO Optimism Index）創(chuàng)三年來新低，為62.6。過去三個(gè)月來，美國企業(yè)首席財(cái)務(wù)官對(duì)企業(yè)經(jīng)營情況變得越發(fā)悲觀，并對(duì)美國經(jīng)濟(jì)和股市產(chǎn)生擔(dān)憂。

在美國首席財(cái)務(wù)官商業(yè)前景最新調(diào)查中，要求CFO們對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀程度從0到100進(jìn)行打分，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在過去3個(gè)月里，轉(zhuǎn)向悲觀的CFO人數(shù)是轉(zhuǎn)向樂觀的5倍。

杜克大學(xué)金融學(xué)教授、首席財(cái)務(wù)官調(diào)查的負(fù)責(zé)人John Graham表示，降幅如此之大，不能視而不見。因?yàn)镃FO樂觀指數(shù)一直是就業(yè)和GDP增長的準(zhǔn)確預(yù)測指標(biāo)。過往20年，樂觀指數(shù)變化與美國未來12個(gè)月失業(yè)率變化的相關(guān)性呈80%，與GDP增長率變化的相關(guān)性呈53%。

調(diào)查顯示，53%的CFO預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)遲于明年第三季度。當(dāng)被問及經(jīng)濟(jì)衰退是否會(huì)在明年年底開始時(shí)，這一比例上升到了67%。

John Graham預(yù)計(jì)，美股將很快步入熊市。雖然經(jīng)濟(jì)下滑和熊市之間的關(guān)系不是固定的，但通常來說，熊市在經(jīng)濟(jì)衰退之前就已經(jīng)開始了。自二戰(zhàn)以來，美股熊市平均領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)衰退不到8個(gè)月的時(shí)間。假設(shè)CFO們的觀點(diǎn)總體是正確的，這意味著熊市最早可能在兩個(gè)月后，也就是今年11月開始。

回顧歷史，市場目前的表現(xiàn)與2007年9月的美國經(jīng)濟(jì)和股票市場的表現(xiàn)相似。12年前，2年期和10年期國債收益率曲線也出現(xiàn)倒掛，但目前美國經(jīng)濟(jì)增長明顯慢于2006年。當(dāng)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2007年7月份創(chuàng)下新高(這與2019年相同)，8月份回調(diào)(與2019年相同)，然后美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日宣布降息(這甚至跟2007年在同一天)。在美聯(lián)儲(chǔ)9月降息后，市場在2007年10月達(dá)到頂峰。那年11月，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，他告訴國會(huì)委員會(huì)：“我們的評(píng)估是增長放緩，但明年將出現(xiàn)正增長?！比欢?，就在2個(gè)月后，2007年12月，美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美股步入熊市。

伯南克的說辭似乎有些耳熟。2019年9月18 日，鮑威爾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景做出了進(jìn)一步的解釋，他預(yù)計(jì)未來美國的經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)繼續(xù)保持溫和增長，家庭支出是經(jīng)濟(jì)增速的主要推力。盡管今年就業(yè)增速出現(xiàn)放緩，但他們相信勞動(dòng)力市場將會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁。至于受壓抑的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于回到2%的目標(biāo)水平依舊存有信心。鮑威爾表示，如果經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可以啟動(dòng)降息周期，但他指出現(xiàn)在還沒有看到這一點(diǎn)。從美聯(lián)儲(chǔ)9月最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期來看，顯然聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)于未來美國經(jīng)濟(jì)的看法是較為樂觀的。

對(duì)比2007年和2019年，目前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和市場行為與2007年有驚人的相似處，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度同樣如出一轍。在衰退發(fā)生之前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)徹底否認(rèn)事實(shí)。當(dāng)伯南克在國會(huì)面前表示，不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退之后一個(gè)月， 2007年的經(jīng)濟(jì)衰退就開始了。因此，當(dāng)鮑威爾做出與美聯(lián)儲(chǔ)再次降息相同的聲明時(shí)，對(duì)于這樣的聲明和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，投資者需要打個(gè)問號(hào)。

貴金屬暴漲，鈀金創(chuàng)歷史新高

全球市場陷入調(diào)整，貴金屬又開始躍躍欲試，本次接棒的是鈀金和白銀。9月23日，鈀金現(xiàn)貨最高漲至1664.5美元/盎司，再次刷新歷史新高，今年漲超過30%，較2018年8月中旬的830美元/盎司，已經(jīng)翻了一番。

鈀金近年一直處于慢牛狀態(tài)，從去年8月開始漲幅加速。民生證券研報(bào)認(rèn)為，鈀金2018年全球產(chǎn)量310噸(含回收96噸)，供給主要來源于俄羅斯(40%)和南非(38%)，因俄羅斯被制裁及南非Sibanye-Stillwater礦山罷工影響，價(jià)格上漲明顯，3月俄羅斯宣布2019年5月1日至10月31日禁止出口貴金屬廢料和尾礦，市場擔(dān)憂供應(yīng)存在擾動(dòng)。

華創(chuàng)證券也認(rèn)為，鈀金是世界上最稀有的貴金屬之一，比黃金要稀少很多。世界上只有俄羅斯和南非等少數(shù)國家出產(chǎn)鈀金。據(jù)機(jī)構(gòu)測算，目前鈀金的供需缺口接近50萬盎司，供不應(yīng)求局面將持續(xù)，未來價(jià)格仍具上漲空間。

此外黃金、白銀9月23日的走勢(shì)也十分強(qiáng)勢(shì)， COMEX黃金期貨收漲0.95%報(bào)1529.5美元/盎司；COMEX白銀期貨收漲4.82%報(bào)18.71美元/盎司。兩者均刷新逾兩周以來收盤新高。

“白銀和黃金的相關(guān)性較高，目前地緣摩擦依然此起彼伏，這都是支撐貴金屬走強(qiáng)的因素，不過未來如果降息不及預(yù)期，貴金屬可能會(huì)面臨一波調(diào)整。從以往的走勢(shì)來看，白銀的投機(jī)性更強(qiáng)，波動(dòng)幅度要大過黃金，因此投資者仍要提防風(fēng)險(xiǎn)。” 廣東省黃金協(xié)會(huì)副會(huì)長兼首席黃金分析師朱志剛表示。