歷史總是驚人相似！美股11月步入衰退？

本文選自“wind資訊”。

最新發(fā)布的美國(guó)CFO樂觀指數(shù)（CFO Optimism Index）創(chuàng)三年來(lái)新低，為62.6。過(guò)去三個(gè)月來(lái)，美國(guó)企業(yè)首席財(cái)務(wù)官對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況變得越發(fā)悲觀，并對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股市產(chǎn)生擔(dān)憂。

在美國(guó)首席財(cái)務(wù)官商業(yè)前景最新調(diào)查中，要求CFO們對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀程度從0到100進(jìn)行打分，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在過(guò)去3個(gè)月里，轉(zhuǎn)向悲觀的CFO人數(shù)是轉(zhuǎn)向樂觀的5倍。

杜克大學(xué)金融學(xué)教授、首席財(cái)務(wù)官調(diào)查的負(fù)責(zé)人John Graham表示，降幅如此之大，不能視而不見。因?yàn)镃FO樂觀指數(shù)一直是就業(yè)和GDP增長(zhǎng)的準(zhǔn)確預(yù)測(cè)指標(biāo)。過(guò)往20年，樂觀指數(shù)變化與美國(guó)未來(lái)12個(gè)月失業(yè)率變化的相關(guān)性呈80%，與GDP增長(zhǎng)率變化的相關(guān)性呈53%。

調(diào)查顯示，53%的CFO預(yù)計(jì)，經(jīng)濟(jì)衰退不會(huì)遲于明年第三季度。當(dāng)被問(wèn)及經(jīng)濟(jì)衰退是否會(huì)在明年年底開始時(shí)，這一比例上升到了67%。

John Graham預(yù)計(jì)，美股將很快步入熊市。雖然經(jīng)濟(jì)下滑和熊市之間的關(guān)系不是固定的，但通常來(lái)說(shuō)，熊市在經(jīng)濟(jì)衰退之前就已經(jīng)開始了。自二戰(zhàn)以來(lái)，美股熊市平均領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)衰退不到8個(gè)月的時(shí)間。假設(shè)CFO們的觀點(diǎn)總體是正確的，這意味著熊市最早可能在兩個(gè)月后，也就是今年11月開始。

回顧歷史，市場(chǎng)目前的表現(xiàn)與2007年9月的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和股票市場(chǎng)的表現(xiàn)相似。12年前，2年期和10年期國(guó)債收益率曲線也出現(xiàn)倒掛，但目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯慢于2006年。當(dāng)時(shí)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2007年7月份創(chuàng)下新高(這與2019年相同)，8月份回調(diào)(與2019年相同)，然后美聯(lián)儲(chǔ)在9月18日宣布降息(這甚至跟2007年在同一天)。在美聯(lián)儲(chǔ)9月降息后，市場(chǎng)在2007年10月達(dá)到頂峰。那年11月，當(dāng)時(shí)的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克表示，不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，他告訴國(guó)會(huì)委員會(huì)：“我們的評(píng)估是增長(zhǎng)放緩，但明年將出現(xiàn)正增長(zhǎng)?！比欢驮?個(gè)月后，2007年12月，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美股步入熊市。

伯南克的說(shuō)辭似乎有些耳熟。2019年9月18 日，鮑威爾對(duì)經(jīng)濟(jì)前景做出了進(jìn)一步的解釋，他預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)繼續(xù)保持溫和增長(zhǎng)，家庭支出是經(jīng)濟(jì)增速的主要推力。盡管今年就業(yè)增速出現(xiàn)放緩，但他們相信勞動(dòng)力市場(chǎng)將會(huì)繼續(xù)保持強(qiáng)勁。至于受壓抑的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于回到2%的目標(biāo)水平依舊存有信心。鮑威爾表示，如果經(jīng)濟(jì)放緩，美聯(lián)儲(chǔ)可以啟動(dòng)降息周期，但他指出現(xiàn)在還沒有看到這一點(diǎn)。從美聯(lián)儲(chǔ)9月最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)期來(lái)看，顯然聯(lián)儲(chǔ)官員們對(duì)于未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的看法是較為樂觀的。

對(duì)比2007年和2019年，目前的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和市場(chǎng)行為與2007年有驚人的相似處，美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度同樣如出一轍。在衰退發(fā)生之前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)徹底否認(rèn)事實(shí)。當(dāng)伯南克在國(guó)會(huì)面前表示，不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退之后一個(gè)月， 2007年的經(jīng)濟(jì)衰退就開始了。因此，當(dāng)鮑威爾做出與美聯(lián)儲(chǔ)再次降息相同的聲明時(shí)，對(duì)于這樣的聲明和經(jīng)濟(jì)預(yù)期，投資者需要打個(gè)問(wèn)號(hào)。