警惕爆冷！降息遠(yuǎn)未成定局 美聯(lián)儲本周也有按兵不動的可能

本文來自“匯通財經(jīng)”，本文觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

美聯(lián)儲內(nèi)部對經(jīng)濟(jì)前景及其應(yīng)如何回應(yīng)存在嚴(yán)重分歧，意味著，進(jìn)一步降息可能還遠(yuǎn)未成定局。沙特石油設(shè)施周末遭襲后油價飆升，使經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險進(jìn)一步增加。

目前的經(jīng)貿(mào)緊張局勢和全球經(jīng)濟(jì)疲軟，已經(jīng)令經(jīng)濟(jì)成長減速。最大的挑戰(zhàn)是：在美國家庭繼續(xù)消費(fèi)、雇主整體大量增加就業(yè)崗位的情況下，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示美國制造業(yè)可能正在萎縮，通脹依然疲弱，要搞清楚這些數(shù)據(jù)的意義何在。

美聯(lián)儲二度操作回購證券

令事態(tài)進(jìn)一步復(fù)雜化的是，ICAP數(shù)據(jù)顯示，由于貨幣市場在周一和周二出現(xiàn)資金短缺，以美國國債擔(dān)保的隔夜回購利率一度大漲到10%，達(dá)到上周水平的四倍左右。更重要的是，回購市場動蕩導(dǎo)致有效聯(lián)邦基金利率躍升至2.25%，如果不加以控制，可能會開始影響更廣泛的借貸成本。

為貨幣市場降溫，紐約聯(lián)儲立即采取措施，緩解美國融資市場的壓力。周二紐約聯(lián)儲買入532億美元證券來遏制短期利率的飆升之勢。并表示愿在周三北京時間20:15-20:30繼續(xù)開展這項操作，投放750億美元。證券公司依賴美國融資市場為其頭寸融資。

美聯(lián)儲注入了數(shù)百億美元流動性，雖然貨幣市場利率飆升并不能證明即將發(fā)生金融危機(jī)，但突顯了美聯(lián)儲正如何失去對短期拆借這個實施貨幣政策的關(guān)鍵工具之一的控制。

因為這達(dá)到了美聯(lián)儲的利率目標(biāo)區(qū)間上限，他們可能在周四凌晨的會議上再次調(diào)整超額準(zhǔn)備金利率。

美聯(lián)儲官員意見分歧或調(diào)整前瞻指引

在美聯(lián)儲巨大會議桌的一側(cè)坐著圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德和明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行主席卡什卡利，預(yù)計他們將主張大幅削減借貸成本，以對抗低通脹和美國公債收益率曲線倒掛。

而在另一側(cè)坐著克利夫蘭聯(lián)邦儲備銀行主席梅斯特和費(fèi)城聯(lián)邦儲備銀行主席哈克，他們可能會提出相反的意見。前者曾在7月反對美聯(lián)儲降息，后者只是勉強(qiáng)支持降息，并表示希望維持利率不變，“以看情況如何發(fā)展”。

坐在桌子中間的美聯(lián)儲主席鮑威爾面臨著一項棘手的任務(wù)，即在考慮這四人的觀點(diǎn)同時，聽取其他12位決策者提出的迥異看法，力求達(dá)成共識。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco表示，“這種不和諧非常明顯，如果你觀察目前的經(jīng)濟(jì)狀況，你會發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)兩極分化...關(guān)鍵的問題是，這種疲軟是否會滲透到經(jīng)濟(jì)中，是否會加劇?！?/p>

周二，圍繞利率前景的不確定性在與美聯(lián)儲政策利率掛鉤的利率期貨市場反映出來，該市場對美聯(lián)儲本周降息將是今年最后一次的押注增加。截至周二(9月17日)上午晚些時候，交易商們認(rèn)為美聯(lián)儲周三將政策利率下調(diào)0.25個百分點(diǎn)至1.75%-2%的可能性為61%，低于一周前的92%。

盡管市場波動預(yù)計不會對美聯(lián)儲的利率決定產(chǎn)生直接影響，但在美聯(lián)儲官員考慮對資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)行技術(shù)調(diào)整，并發(fā)布前瞻性指引時，市場波動可能會給他們造成影響。

自美聯(lián)儲7月份以8比2的投票結(jié)果決定降息以來，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)出了好壞參半的信號。強(qiáng)勁的零售銷售和持續(xù)的薪資增長可能會增強(qiáng)波士頓聯(lián)儲總裁羅森格倫的信心，即當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況不足以為進(jìn)一步放寬政策提供理據(jù)。他對7月的政策決定持反對意見。正在進(jìn)行的國際經(jīng)貿(mào)局勢讓達(dá)拉斯聯(lián)儲總裁柯普朗等人擔(dān)心制造業(yè)生產(chǎn)放緩和企業(yè)投資下滑。柯普朗支持7月降息。

在這場辯論中，最新的未知因素出人意料地出現(xiàn)了，周六沙特石油設(shè)施遭到襲擊，引發(fā)油價以20多年來最大幅度飆升。美聯(lián)儲官員可能將這一事態(tài)發(fā)展視為本已脆弱的增長前景面臨的一種風(fēng)險，從而支持進(jìn)一步放寬貨幣政策;也可能將其視為對通脹的可喜提振，從而支持暫時按兵不動。

State Street Global Markets北美宏觀策略主管Lee Ferridge表示:“如果美聯(lián)儲內(nèi)部意見嚴(yán)重分歧，鮑威爾不能發(fā)出一個強(qiáng)有力的信號，這難道不意味著美聯(lián)儲可能按兵不動，而不是大幅降息嗎?”

美聯(lián)儲周四凌晨還將發(fā)布“點(diǎn)陣圖”

美聯(lián)儲周四凌晨還將發(fā)布“點(diǎn)陣圖”，它可能會在本周會議結(jié)束后，加劇人們對利率前景的困惑。

美聯(lián)儲決策者將在會議上就年底時的利率水平提出自己的觀點(diǎn)。6月聯(lián)儲上次發(fā)布預(yù)測時，約有一半的決策者預(yù)計今年將總共降息兩次;約一半的決策者認(rèn)為不降息是合適的。

隨著布拉德、卡什卡利和芝加哥聯(lián)儲總裁埃文斯等更偏鴿派的政策制定者呼吁進(jìn)一步放寬貨幣政策，以及梅斯特、哈克和堪薩斯聯(lián)儲主席喬治等更為鷹派的政策制定者持更懷疑的態(tài)度，“預(yù)計2019年的點(diǎn)陣圖將反映出這種觀點(diǎn)分歧。

黃金或因美聯(lián)儲的講話而確立千五支撐

1485-1500美元已成為黃金多空爭奪的一個重要分水嶺，這是金價需要守住的第一道重要防線，下一個防線位于1450美元水平。日線級別，黃金目前正處于5月底以來的上升通道的下柜，而目前下軌正好位于1500關(guān)口附近。若金價一旦確認(rèn)失守通道下軌，則會打破近幾個月的上升趨勢。

金價向上還是向下的關(guān)鍵因素除了美聯(lián)儲以外，中國經(jīng)貿(mào)代表團(tuán)訪美磋商也是另一個關(guān)鍵因素。而眾多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，英國、歐元區(qū)、加拿大將公布8月CPI的影響力也不容忽視。