上市險(xiǎn)企8月保費(fèi)點(diǎn)評(píng)：壽險(xiǎn)增速仍承壓，車險(xiǎn)小幅回暖、非車險(xiǎn)維持高增速

壽險(xiǎn)8月單月保費(fèi)同比+7%，較7月下降2ppt；國(guó)壽8月保費(fèi)實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。平安8月個(gè)人業(yè)務(wù)新單同比-6%，我們?nèi)钥春萌瓯Ｕ闲驮鲩L(zhǎng)。平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)8月保費(fèi)同比增速分別上升5ppt、4ppt，平安8月單月車險(xiǎn)同比+2%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，預(yù)計(jì)在有利因素催化下，下半年車險(xiǎn)增速有望小幅回暖；非車險(xiǎn)及意健險(xiǎn)維持較高增速。估值仍低，“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。

【事件】上市險(xiǎn)企披露原保費(fèi)收入：1）平安人壽、中國(guó)人壽、太保人壽、新華保險(xiǎn)、人保壽險(xiǎn)、太平人壽8月單月原保費(fèi)同比分別+9%、+13%、+0%、+3%、+0%、+8%；1-8月累計(jì)同比分別+9%、+6%、+6%、+8%、+2%、+11%。2）人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)8月單月保費(fèi)同比分別+12%、+9%、+15%，1-8月累計(jì)同比分別+14%、+9%、+12%。

8月上市險(xiǎn)企保費(fèi)同比+7%，國(guó)壽8月保費(fèi)增速創(chuàng)2月以來(lái)新高。上市險(xiǎn)企6月、7月單月保費(fèi)分別同比+8%、+9%，8月單月保費(fèi)同比+7%。國(guó)壽8月保費(fèi)同比增加13%，除1月、2月受開門紅影響單月保費(fèi)增速高達(dá)24%、13%外，國(guó)壽在8月前單月增速均為個(gè)位數(shù)或負(fù)增長(zhǎng)（與18年的高現(xiàn)價(jià)分紅年金盛世臻品基數(shù)較大有關(guān)）。上市險(xiǎn)企1-8月累計(jì)保費(fèi)同比增長(zhǎng)+7%，18年同期保費(fèi)同比+9%。

平安8月個(gè)人業(yè)務(wù)新單增速同比-6%；仍看好全年保障型增速。1）平安8月單月個(gè)人業(yè)務(wù)新單同比-6%，7月單月為+4%，增速仍承壓；1-8月同比-7%。2）2019年1-7月，健康險(xiǎn)增速為+31%，18年同期為+17%。二季度單季健康險(xiǎn)同比+24%，較一季度的+39%有所放緩，我們認(rèn)為主要是由于今年開門紅期間各險(xiǎn)企普遍堅(jiān)持“保障與儲(chǔ)蓄并重”的策略，使得健康險(xiǎn)客戶資源于1季度有所消耗；而18年二季度則正好相反，1季度儲(chǔ)備的大量健康險(xiǎn)客戶資源得以釋放。我們認(rèn)為保障型需求旺盛是保險(xiǎn)公司發(fā)展最深層、最重要的推動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)三季度保障型增速仍較為穩(wěn)定，全年保障型增速將高于整體新單增長(zhǎng)，國(guó)壽和平安NBV Margin有望大幅改善。