大摩：首予中金公司(03908)“增持”評級 目標(biāo)價18.54港元

智通財經(jīng)APP獲悉，大摩發(fā)布報告稱，中金公司(03908)收入主要來自機構(gòu)業(yè)務(wù)，尤其是固定收入、外匯、商品、投資銀行、私募基金及海外業(yè)務(wù)，所以對A股的周期性敏感度較低，即使在2017-19年具挑戰(zhàn)的市場下，其股本回報和股價也可以跑贏同業(yè)。

該行稱，中金公司收購中投證券后增加了零售市場的占比，開拓收入來源。公司現(xiàn)價相當(dāng)于2020年市凈率預(yù)測1.2倍，高于同業(yè)的平均值0.8倍，預(yù)期長遠(yuǎn)估值較同行出現(xiàn)溢價，預(yù)計其機構(gòu)和財富管理業(yè)務(wù)潛在利益將逐步實現(xiàn)。

該行表示，隨著中國資本市場的發(fā)展，中金公司以機構(gòu)業(yè)務(wù)為重點的商業(yè)模式相比同業(yè)具有定位優(yōu)勢，有更長遠(yuǎn)的機會。與中投證券的合并后，為財富管理提供潛在的收入增長動力，但協(xié)同效應(yīng)需要時間體現(xiàn)。首予“增持”評級，目標(biāo)價18.54港元。