昨日教育股回調(diào)是恐慌性拋售 建議逢低吸納優(yōu)質(zhì)龍頭股

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“國(guó)泰君安證券香港”。文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

9月3日，港股教育股在午后盤(pán)中大幅調(diào)整，K12板塊跌幅最大，高等教育、職業(yè)教育、在線教育等板塊也有不同程度的下跌。我們認(rèn)為主要是因?yàn)槿嗣裾f(xié)網(wǎng)上當(dāng)天發(fā)布的一篇文章《劉偉常委：民辦教育健康發(fā)展既需要分類(lèi)管理 更需要系統(tǒng)施策》的影響，文中提到劉偉常委在8月27日的發(fā)言：“調(diào)研發(fā)現(xiàn)，民辦教育具有相應(yīng)的辦學(xué)自主權(quán)，應(yīng)當(dāng)對(duì)其加強(qiáng)引導(dǎo)和監(jiān)管，避免盲目引入國(guó)外教材、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)和教育理念，杜絕民辦教育以VIE架構(gòu)（“協(xié)議控制”）在境內(nèi)外上市，維護(hù)我國(guó)的教育主權(quán)、文化與意識(shí)形態(tài)安全?！?/p>

簡(jiǎn) 評(píng)：該發(fā)言并不是確定性的政策文件的發(fā)布或方向，且發(fā)言也并未明確區(qū)分營(yíng)利性和非營(yíng)利性學(xué)校。營(yíng)利性學(xué)校是可以合法把利潤(rùn)分紅給舉辦者公司，通過(guò)舉辦者與WOFE公司簽訂的VIE合約合法把利潤(rùn)分紅給香港上市公司，是公司之間的交易，并不受教育部門(mén)監(jiān)管。即使未來(lái)嚴(yán)禁VIE架構(gòu)，營(yíng)利性學(xué)校也可以根據(jù)政策規(guī)定調(diào)整上市架構(gòu)，所以政策風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。所以，我們認(rèn)為這次的回調(diào)是投資者恐慌性的拋售，部分可選擇營(yíng)利性的子版塊受到錯(cuò)殺，如高等教育、職業(yè)教育和K12培訓(xùn)版塊，建議可逢低吸納優(yōu)質(zhì)龍頭個(gè)股。對(duì)于義務(wù)教育學(xué)校板塊，由于其只可選擇非營(yíng)利性，由于民促法最終稿還未落地，預(yù)計(jì)將仍受到政策風(fēng)險(xiǎn)的影響，維持對(duì)于義務(wù)教育板塊的謹(jǐn)慎態(tài)度。