昨日港股教育股跳水后，安信國際建議關(guān)注被錯(cuò)殺的高教股

本文來自微信公眾號(hào)“安信國際”，作者：王強(qiáng)。文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)。

昨日下午，港股教育股忽然集體跳水，2點(diǎn)半左右開始放量下跌，截至收盤，整個(gè)教育板塊的跌幅為8.6%。大跌是因?yàn)橹袊嗣翊髮W(xué)校長代表政協(xié)關(guān)于教育政策的發(fā)言，其中提到“杜絕民辦教育以VIE架構(gòu)在境內(nèi)外上市”，以及“有效監(jiān)管營利性民辦教育機(jī)構(gòu)，將非營利性民辦教育機(jī)構(gòu)實(shí)質(zhì)獲利空間控制在合理限度內(nèi)”。以下為安信國際發(fā)布對教育行業(yè)的點(diǎn)評，推薦關(guān)注被錯(cuò)殺的高教板塊。

這僅僅是一個(gè)政協(xié)委員的提議，不是真正的政策，市場反應(yīng)過于激烈。我們認(rèn)為提出“杜絕民辦教育以VIE架構(gòu)（“協(xié)議控制”）在境內(nèi)外上市”意見的是中國人民大學(xué)校長劉偉常委，是公立學(xué)校的代表，并不是相關(guān)教育部門負(fù)責(zé)人，也不是民辦教育代表，影響力有限。政協(xié)會(huì)議是各方發(fā)言，提出不同的意見。從今年政策方向可以看出國家在大力倡導(dǎo)發(fā)展職業(yè)教育，比如國家職業(yè)教育改革實(shí)施方案、中國教育現(xiàn)代化2035等。在政策風(fēng)險(xiǎn)上，高教的風(fēng)險(xiǎn)比K12低。預(yù)計(jì)民促法實(shí)施條例終稿不會(huì)比送審稿更加嚴(yán)格，政策有望在下半年出臺(tái)。

投資建議：關(guān)注高教板塊。我們推薦關(guān)注港股高教板塊，比如：新高教(02001)、中國新華教育(02779)、中教控股(00839)、民生教育(01569)和希望教育(01765)。當(dāng)中新高教與中國新華教育估值最低，甚至與一級(jí)市場估值出現(xiàn)倒掛。

新高教(02001)：19上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.01 億元同增101%，歸母凈利潤2.01 億元，同增40%。并表學(xué)生人數(shù)9.3萬人同增72 %，主要因?yàn)楹幽?、東北和廣西學(xué)校完成并表，今年8月完成對華中學(xué)校收購。我們認(rèn)為公司擁有7所學(xué)校，在校生超過9.3萬人，內(nèi)生性增長動(dòng)力強(qiáng)勁。最后給予目標(biāo)價(jià)5港元，買入評級(jí)。

新華教育(02779)：19上半年公司收入2.28億元，同比增長13.6%；凈利1.52億元，同比增長 10.8%；調(diào)后凈利 1.54 億元，同比增長 12.2%。上半年公司業(yè)績僅包含新華學(xué)院、新華學(xué)校和臨床醫(yī)學(xué)院，依靠老學(xué)校的內(nèi)生性增長，收入與凈利潤保持 10%以上增長，符合預(yù)期。一直以來新華教育估值低是因?yàn)橐?guī)模小，且在2018年上市后遲遲沒有并購，這一情況在 2019 年發(fā)生巨大改變。截至 2019年 8 月新華教育擁有 6 所高教，其中 4 所本科，2 所中專，總的在校生人數(shù)近 6.2 萬人，較上市時(shí)的 3.3 萬人已經(jīng)有大幅增長。目標(biāo)價(jià)4.5港元，買入評級(jí)。