兩位美聯(lián)儲高官明確表態(tài)：不要急著9月降息

本文源自微信公眾號“見聞美股”。

這一言論令交易員打消了對9月降息50個基點(diǎn)的預(yù)期，降息25個基點(diǎn)的預(yù)期也下調(diào)7個百分點(diǎn)。兩年與10年期美債收益率曲線一周多時間里三次倒掛，現(xiàn)貨黃金跌破1500美元關(guān)口;美股悉數(shù)轉(zhuǎn)跌，道指最深跌超百點(diǎn)，納指一度跌1%。

在周三公布了沒有表露明顯鴿派立場的FOMC會議紀(jì)要后，又有兩位美聯(lián)儲官員周四公開支持9月不要急著降息，促使關(guān)鍵的兩年與10年期美債收益率曲線再度短暫倒掛。

今年的FOMC票委、堪薩斯城聯(lián)儲主席喬治(Esther George)，以及2020年票委、費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克(Patrick Harker)均指出，他們認(rèn)為在7月31日宣布金融危機(jī)以來首次降息后，目前沒有理由進(jìn)行更進(jìn)一步的降息。

其中，George表示，美國當(dāng)前失業(yè)率較低、工資仍在上漲，通脹率接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo);本來上個月就不應(yīng)該降息，現(xiàn)在也不贊同繼續(xù)實施貨幣寬松政策。7月31日發(fā)布的美聯(lián)儲決策聲明顯示，George與波士頓聯(lián)儲主席羅森格倫是唯一反對降息25個基點(diǎn)、支持“按兵不動”的票委。而羅森格倫也在上周表示，9月18日FOMC會議降息與否，需要等待更多的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

不過George承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險正在偏向下行。全球經(jīng)濟(jì)增速整體弱化，以及貿(mào)易和英國脫歐等不確定性存在，都影響了美國經(jīng)濟(jì)前景，美國企業(yè)的商業(yè)投資已被負(fù)面波及，對實體經(jīng)濟(jì)的溢出效應(yīng)還有待觀察。

Harker則表示，盡管自己支持上個月的降息決定，但不認(rèn)為有必要再一次降息。美國大體處在“中性利率”的水平，美聯(lián)儲應(yīng)保持基準(zhǔn)利率在當(dāng)前水平“一段時間”，觀望后再調(diào)整貨幣政策。他的理由也是美國勞動力市場良好，最近的CPI數(shù)據(jù)暗示通脹正小幅走高，不用急于降息：

“目前的經(jīng)濟(jì)增速與我們?nèi)ツ觐A(yù)期的相符，預(yù)計不需要再次降息。”

兩位美聯(lián)儲高官發(fā)言過后，芝加哥商交所CME根據(jù)美國聯(lián)邦基金利率期貨的交易算出，預(yù)計9月18日FOMC會后宣布降息25個基點(diǎn)的概率為91.2%，低于一天前的98.5%;而一天前還有一些交易員認(rèn)為下個月存在降息50個基點(diǎn)的可能，周四這一可能性完全消失。

上述不算鴿派立場的言論也令美國金融市場產(chǎn)生波動。

美東時間22日上午10點(diǎn)17分左右，兩年與10年期美債收益率曲線重新進(jìn)入倒掛狀態(tài)，一度貼水0.40個基點(diǎn)。隨后，現(xiàn)貨黃金短線下跌逾6美元，跌破1500美元關(guān)口，此前曾因美國制造業(yè)PMI不佳而走揚(yáng)接近1505美元/盎司。美股三大指數(shù)悉數(shù)轉(zhuǎn)跌，道指最深跌超百點(diǎn)，納指跌1%，“恐慌指數(shù)”VIX漲幅擴(kuò)大至10%，刷新日高至17.41。

上日發(fā)布的美聯(lián)儲7月FOMC會議紀(jì)要顯示，與會官員普遍擔(dān)心全球經(jīng)濟(jì)增長放緩、美國通脹疲軟等現(xiàn)狀，不確定性相關(guān)的風(fēng)險將對美國經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成持續(xù)阻力，由于擔(dān)心通脹率過低，幾名(a couple of)與會者表示更青睞7月降息50個基點(diǎn)。

但大多數(shù)與會者將7月降息“視為重新校準(zhǔn)(recalibration)政策立場的部分行動，或者說周期中段政策調(diào)整(mid-cycle adjustment)”。投票決定降息的美聯(lián)儲官員一致認(rèn)為，此舉不應(yīng)被視為未來降息有“預(yù)先設(shè)定路線”的跡象。這表明美聯(lián)儲試圖保持靈活性，避免走上更多降息的道路。不算鴿派的會議紀(jì)要，一度令兩年與10年期美債收益率自上周三以來首度倒掛。

美聯(lián)儲主席鮑威爾將于當(dāng)?shù)貢r間本周五在杰克遜霍爾全球央行年會上講話，面臨澄清美聯(lián)儲政策立場的壓力。在市場密切關(guān)注各國貨幣政策變化、經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)發(fā)出警告信號的當(dāng)下，這一年會意義深遠(yuǎn)，今年的東道主堪薩斯城聯(lián)儲明確了經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險，并將今年主題定為“貨幣政策挑戰(zhàn)”。

最近的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月消費(fèi)數(shù)據(jù)有所增加，失業(yè)率繼續(xù)徘徊在歷史低點(diǎn)，然而這些美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮點(diǎn)幾乎無法抵御國際復(fù)雜的局勢。出于這些原因，投資者預(yù)測，9月美聯(lián)儲將進(jìn)一步降息，并預(yù)計美聯(lián)儲主席鮑威爾會在本周的全球央行年會上釋放出更多訊號。

而從本周市場對美聯(lián)儲官員釋放出的信號反應(yīng)來看，如果鮑威爾無法令市場繼續(xù)堅信9月降息是“板上釘釘”，美國金融市場可能再度展現(xiàn)異動。兩年與10年期美債收益率曲線在過去50年間無一例外地引領(lǐng)了每一次美國經(jīng)濟(jì)衰退，若再度發(fā)生倒掛無疑會加深市場恐慌情緒。