全球負(fù)利率債券規(guī)模創(chuàng)歷史記錄！

本文源自微信公眾號(hào)“Wind資訊”。

美國(guó)政府債券市場(chǎng)的衰退警鐘敲響，投資者再次涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，推動(dòng)全球負(fù)收益?zhèn)媪吭賱?chuàng)新高。

8月21日，德國(guó)以紀(jì)錄低位的-0.11%票面利率發(fā)行30年期國(guó)債，發(fā)行金額8.24億歐元，原計(jì)劃發(fā)行20億歐元。

德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前全球負(fù)收益率債券總額已達(dá)到15萬(wàn)億美元，占全球所有政府債券比例高達(dá)25%。而2016年4月，外媒曾報(bào)道全球市場(chǎng)負(fù)利率債券規(guī)?？傆?jì)接近7萬(wàn)億美元。

德國(guó)發(fā)行負(fù)利率債券

8月21日，德國(guó)以紀(jì)錄低位的-0.11%票面利率發(fā)行30年期國(guó)債，發(fā)行金額8.24億歐元，原計(jì)劃發(fā)行20億歐元。未來(lái)兩周還將發(fā)行多批負(fù)利率債券。

德國(guó)此前以0%的票面利率發(fā)行過(guò)最多10年期限的債券，這次30年期國(guó)債發(fā)行將檢驗(yàn)市場(chǎng)對(duì)避險(xiǎn)資產(chǎn)的持續(xù)需求。

美國(guó)銀行稱，對(duì)收益率的追求已經(jīng)推動(dòng)30年期國(guó)債收益率跌至負(fù)值，無(wú)法滿足保險(xiǎn)公司和養(yǎng)老基金的回報(bào)要求;這有可能重演德國(guó)國(guó)債2015年4月出現(xiàn)的“恐慌”，當(dāng)時(shí)德國(guó)10年期國(guó)債收益率首次接近0%，投資者對(duì)新債發(fā)行興趣索然，導(dǎo)致市場(chǎng)下跌。

國(guó)債收益率均處于下降通道中

在國(guó)際大環(huán)境不佳背景下，今年主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的國(guó)債一直成為資金避險(xiǎn)的重要場(chǎng)地，債券得到搶籌，因此票面利率不高也正常。此外在資金搶入下，國(guó)債價(jià)格也在一直走高，從而導(dǎo)致其收益率不斷下降。

以10年期各國(guó)國(guó)債收益率來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，首先美債，8月20日，10年期美債收益率下跌至1.55%，自8月1日跳空跌破2%后越走越低，也在不斷地創(chuàng)階段新低。雖然近兩日有微幅反彈，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)的降息，美債收益率或還會(huì)繼續(xù)下降，目前也沒(méi)有止跌反彈的跡象。

而其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，英國(guó)10年期國(guó)債收益率5月底跌破1%后再也沒(méi)能回去，最近幾個(gè)月也是一步一個(gè)臺(tái)階，逐漸走低，目前已經(jīng)跌到0.56%。而日本在1月份跌破0，德國(guó)在3月下旬跌破0后，該兩國(guó)10年期國(guó)債收益率就一直在負(fù)數(shù)中越走越遠(yuǎn)，目前日本已經(jīng)到了-0.24%，而德國(guó)更是達(dá)-0.69%，投資這些國(guó)債持有到期已經(jīng)無(wú)法獲利了。

此外，加拿大國(guó)債收益率曲線在過(guò)去兩個(gè)月的大部分時(shí)間都已是倒掛狀態(tài)。目前，2年期和10年期債券收益率倒掛程度達(dá)到1990年以來(lái)最嚴(yán)重的水平，當(dāng)時(shí)加拿大正陷入嚴(yán)重衰退。

同樣，美國(guó)30年期國(guó)債收益率走勢(shì)和其10年期基本一致，不斷在下降，并于8月15日跌破2%報(bào)1.98%，不過(guò)本周幾個(gè)交易日有所反彈，目前回到2.04%，依然在低位盤(pán)整。而日本30年期收益率僅有0.2%，英國(guó)20年期最新報(bào)0.87%，德國(guó)15年期獨(dú)樹(shù)一幟，已經(jīng)降至負(fù)值，報(bào)-0.45%，而且有繼續(xù)下跌的趨勢(shì)。

歐洲國(guó)家是負(fù)收益率債券的最大貢獻(xiàn)方

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)降息國(guó)家已達(dá)到20多個(gè)。德意志銀行的數(shù)據(jù)顯示，目前全球負(fù)收益率債券總額已達(dá)到15萬(wàn)億美元，占全球所有政府債券比例高達(dá)25%。2016年4月，《金融時(shí)報(bào)》曾報(bào)道全球市場(chǎng)負(fù)利率債券規(guī)?？傆?jì)接近7萬(wàn)億美元。

目前歐洲國(guó)家是負(fù)收益率債券的最大貢獻(xiàn)方，其中瑞典、德國(guó)、芬蘭和荷蘭四國(guó)的負(fù)收益率債券占比分別高達(dá)91%、88%、84%和84%。

歐元區(qū)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)疲軟，各國(guó)央行開(kāi)啟新一輪貨幣寬松政策是直接的原因。歐元區(qū)GDP增速長(zhǎng)期保持在3%以下，尤其2018年年以來(lái)增速急速下降，目前在1%左右。

觀察人士指出，德國(guó)第三季經(jīng)濟(jì)有可能進(jìn)一步萎縮。德國(guó)是歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，無(wú)疑為整個(gè)歐洲都蒙上了陰影，市場(chǎng)呼吁德國(guó)政府增加發(fā)債，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入強(qiáng)心針。德國(guó)政府預(yù)測(cè)2019年全年GDP增長(zhǎng)0.5%。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，央行普遍啟動(dòng)降息周期，罕見(jiàn)的衰退信號(hào)(收益率曲線倒掛)在全球亮起，投資者紛紛涌入風(fēng)險(xiǎn)更低、收益率也在走低的國(guó)債，這是負(fù)收益率債券規(guī)模急速擴(kuò)大的重要原因。

富國(guó)銀行(WellsFargo)的MichaelSchumacher表示，這種情況是令人沮喪的。很難讓人接受這種負(fù)利率的環(huán)境，對(duì)金融系統(tǒng)是不好的?？纯礆W洲的銀行過(guò)去六七年做了些什么，是非常糟糕的。

摩根大通表示，對(duì)很多投資者來(lái)說(shuō)，一些國(guó)家央行的負(fù)利率更多是政策錯(cuò)誤，而不是對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激。這帶來(lái)了非正常又不確定的環(huán)境，不僅對(duì)銀行有傷害，對(duì)消費(fèi)者和商業(yè)信心也不好。

中國(guó)國(guó)債收益率平穩(wěn)

相對(duì)于幾個(gè)主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)國(guó)債收益率要好的多。Wind數(shù)據(jù)顯示，近期國(guó)債收益率也在小幅走低，如10年期國(guó)債收益率從4月最高位3.43%下降到目前的3.03%，趨勢(shì)較緩慢，而且始終在3%上方運(yùn)行。此外各期限國(guó)債收益率均處于正常水平，即長(zhǎng)期要高于中短期，短期高于超短期。與美債等持續(xù)的倒掛有較大區(qū)別，體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)面穩(wěn)定，資金沒(méi)有出現(xiàn)恐慌性大幅搶入國(guó)債的現(xiàn)象。

而隨著美聯(lián)儲(chǔ)和歐央行相繼步入寬松周期，我國(guó)貨幣政策操作空間將進(jìn)一步打開(kāi)。若美聯(lián)儲(chǔ)僅7月降息一次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，景氣度改善，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)不再降息，美債收益率或?qū)⒂兴闲?，則國(guó)內(nèi)貨幣政策放松空間較為有限，對(duì)國(guó)內(nèi)債市的利好較為有限。如果美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息兩次，疊加歐央行可能也開(kāi)始降息，則國(guó)內(nèi)貨幣政策操作空間較大，三季度債市上漲空間或?qū)⑼貙挕?/p>

分析人士指出，未來(lái)美國(guó)是僅降息一次還是會(huì)進(jìn)入連續(xù)降息周期仍是未知數(shù)，市場(chǎng)不確定性仍然高企，更多資金或進(jìn)入債市“避風(fēng)頭”。特別是中國(guó)債市目前仍具有“洼地”特征，有望吸引外資繼續(xù)流入。