國(guó)六排放升級(jí)，提前消費(fèi)影響幾何？

本文源自微信公眾號(hào)“CITICS汽車(chē)研究”。

核心觀點(diǎn)

本周我們通過(guò)分析7月交強(qiáng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，來(lái)看國(guó)六排放升級(jí)，提前消費(fèi)影響幾何?7月乘用車(chē)上牌137.2萬(wàn)輛，同比-16.8%;5月-7月的月均上牌量170.6萬(wàn)輛，同比+5.8%;整體消費(fèi)恢復(fù)好于市場(chǎng)預(yù)期。分區(qū)域看，7月國(guó)VI區(qū)域銷(xiāo)量同比-20.8%，國(guó)V區(qū)域銷(xiāo)量同比-9.6%，預(yù)計(jì)8月同比降幅將繼續(xù)收窄。

投資要點(diǎn)

分區(qū)域看，7月國(guó)VI區(qū)域銷(xiāo)量占比59%，同比-20.8%，國(guó)V區(qū)域銷(xiāo)量占比41%，同比-9.6%。2019年7月，國(guó)VI區(qū)域乘用車(chē)上牌銷(xiāo)量共計(jì)89.4萬(wàn)輛，占比同期全國(guó)乘用車(chē)銷(xiāo)量58.5%。除海南、天津外，國(guó)VI區(qū)各省份7月同比增速均大幅回落。橫向來(lái)看，7月國(guó)VI區(qū)上牌銷(xiāo)量同比-20.8%，環(huán)比-41.8%，均低于國(guó)V區(qū)(同比 -9.6%，環(huán)比-19.1%)?？v向來(lái)看，7月國(guó)VI區(qū)上牌銷(xiāo)量增速較6月大幅回落(7月同比-20.8%，6月同比+47.7%)，國(guó)V區(qū)也呈現(xiàn)類(lèi)似現(xiàn)象(7月同比-9.6%，6月同比+23.4%)。

重點(diǎn)車(chē)企零售銷(xiāo)量分化明顯，日系合資車(chē)企市場(chǎng)份額持續(xù)提升。分派系看，自主品牌表現(xiàn)弱于合資品牌。10家自主車(chē)企7月加總銷(xiāo)量28.0萬(wàn)輛，同比-26.1%(18家合資同期-14.2%);1-7月累計(jì)加總銷(xiāo)量284.8萬(wàn)輛，同比+2.3%(18家合資同期+0.6%)。合資品牌中，日系車(chē)企表現(xiàn)靚麗：7家日系合資車(chē)企7月加總銷(xiāo)量35.5萬(wàn)輛，同比+1.6%(其他11家合資同期-21.2%);1-7月累計(jì)加總銷(xiāo)量255.5萬(wàn)輛，同比+16.7%(其他11家合資同期-5.9%)。

投資策略：展望全年，二季度是汽車(chē)行業(yè)量、價(jià)的低點(diǎn)，預(yù)計(jì)下半年行業(yè)景氣好于上半年，明年好于今年。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)估值處于市場(chǎng)低位，建議將行業(yè)龍頭公司從“低配”調(diào)整至“標(biāo)配”。如：1)電動(dòng)化、智能化帶來(lái)持續(xù)成長(zhǎng)空間的零部件，保隆科技、華域汽車(chē)、銀輪股份、福耀玻璃等;2)行業(yè)景氣逐漸回暖的乘用車(chē)整車(chē)，如：廣汽集團(tuán)(02238)、上汽集團(tuán)、吉利汽車(chē)(00175)等;3)市場(chǎng)份額提升，具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的濰柴動(dòng)力(02338)、中國(guó)重汽(03808)。

風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)整合進(jìn)度不達(dá)預(yù)期;行業(yè)銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期;價(jià)格戰(zhàn)加劇。