達(dá)利奧：未來中國一定還會涌現(xiàn)出大批優(yōu)秀企業(yè)，想?yún)⑴c一定要趁早

本文來源“香港萬得通訊社”。

美東時間8月6日，橋水基金CEO達(dá)里奧在領(lǐng)英企業(yè)號和視頻網(wǎng)站Youtube上發(fā)布了其與橋水基金高級組合策略師吉姆?哈斯克爾的對話。在30分鐘的對談中，達(dá)里奧表示現(xiàn)在市場反應(yīng)太過激烈，這只是歷史正常發(fā)展的輪回。達(dá)里奧建議全球投資者，進(jìn)入中國宜早不宜遲，現(xiàn)在就是介入時機(jī)。

即便外部局勢不確定性強(qiáng)，他仍建議投資中國，因?yàn)橹袊L期而言仍在逐步開放市場，對投資人而言是個歷史性的買進(jìn)機(jī)會。達(dá)里歐表示，“我相信中國是美國的競爭者，中國企業(yè)也是美國及世界各地企業(yè)的競爭對手。因此，你若要分散風(fēng)險，最好在這個賽局中，同時把資金押注在這兩匹賽馬身上?！?/p>

訪談開始，達(dá)里奧談到自己早在35年前，1984年的時候就收到邀請來中國，當(dāng)時的中國給他的感覺就是一個大鄉(xiāng)村，完全沒有想到短短35年時間里現(xiàn)在到處是高樓大廈，對于沒有親身經(jīng)歷過這些的人來說，無法感受到中國改開的強(qiáng)大。他談到自己被中國人民的特質(zhì)深深吸引：勤勞且有創(chuàng)造力，正是這樣的特性才創(chuàng)造出全球最大的經(jīng)濟(jì)奇跡。

具體來說，這35年間，人均收入漲了26倍，占世界GDP的比值從2%提升到22%，貧困人口比重從88%下降到現(xiàn)在1%，人均壽命提升10年以上，等等。他的小兒子11歲時來中國讀書， 現(xiàn)在兒子雖然回到美國，但是還在從事和中國相關(guān)的工作。

Q1:怎么看現(xiàn)在的中美之爭，以及根源是什么？

達(dá)里奧說，人們總是容易放大眼前的東西，如果從世界經(jīng)濟(jì)歷史來看，這不過是一個非常正常的歷史發(fā)展趨勢。崛起的經(jīng)濟(jì)體會對現(xiàn)存的“老大”造成威脅，那么不可避免二者就會發(fā)生沖突，直到二者中的一個勝出之后，世界會回歸平淡一段時間，因?yàn)檫€沒有新的崛起的經(jīng)濟(jì)體去挑戰(zhàn)它。

橋水對世界經(jīng)濟(jì)史做過詳細(xì)的分析。荷蘭、英國、以及現(xiàn)在的美國都是世界經(jīng)濟(jì)的霸主，從科技教育、產(chǎn)出、貿(mào)易、軍事、金融中心以及儲備貨幣六方面來看，都處于遙遙領(lǐng)先的地位，然后一個契機(jī)出現(xiàn)了另一個挑戰(zhàn)者，這個霸主就開始沒落，現(xiàn)在的中國就扮演了這個挑戰(zhàn)者的角色。

如果問我如何應(yīng)對的話，還是一貫的原則，持有一攬子相互分散的資產(chǎn)，不要受到眼前的消息影響自己的決策。

Q2:中美競爭的結(jié)果，如何參與中國？

達(dá)里奧回答道，沒有人能未卜先知。我們的策略就是不去預(yù)測歷史，而是歷史不管如何發(fā)展我們都有策略去應(yīng)對。只有在混沌的時候才有投資價值，如果等到一切結(jié)果都清晰可見，你可能就要付出巨額代價了。

有基金經(jīng)理表示，現(xiàn)在的中國很危險。達(dá)里奧表示在我看來全球沒有哪個地方是不危險的，危險和收益是相對來討論的。我認(rèn)為歐洲就非常非常危險：貨幣政策不穩(wěn)定、政治分裂、科技發(fā)展更是裹足不前。美國也非常危險，貧富差距越來越大，民粹主義盛行等等。對于中國來說，他們肯定也有自己的各種問題，但是相對收益來說，這個風(fēng)險是可以cover掉的。

美聯(lián)儲開啟降息，全球利率市場開始下行，中國上一次利率調(diào)整還是在2015年，現(xiàn)在的利率水平是4.35%，如果全球再次發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，中國在利率方面的應(yīng)對空間比很多國家都要充足。另外中國的央行在財政和貨幣政策方面也非常的謹(jǐn)慎，但是許多美國投資者容易戴有色眼鏡去看待問題，我希望他們可以客觀公正的看待中國的崛起。

至于如何參與，可以先從風(fēng)險小的開始入手，比如債券，然后在到股票市場，現(xiàn)在MSCI也開始越來越多的納入中國公司，同時中國的金融市場也越來越開放。從2010年開始，外國投資者就開始加速涌入中國市場，如果你還不行動的話，一定會錯失最肥美的收益。

如果還想更進(jìn)一步升入中國市場的話，可以參與VC，現(xiàn)在的中國VC在科技方面做的非常成功，比如在Fintech中國的VC資本全球領(lǐng)先，在可穿戴設(shè)備、VR、自動駕駛等領(lǐng)域，中國VC也僅次于美國，排第二。這就讓中國涌現(xiàn)出一大批非常優(yōu)秀的獨(dú)角獸企業(yè)，從數(shù)量來看，中國的獨(dú)角獸企業(yè)占據(jù)全球市場的34%，美國占47%，從市場價值來看，中國43%，美國45%。未來中國一定還會涌現(xiàn)出大批優(yōu)秀的企業(yè)，想?yún)⑴c一定要趁早。

Q3：中國市場現(xiàn)在是屬于新興市場還是發(fā)達(dá)市場？站在現(xiàn)在的角度展望，未來5-10年中國會發(fā)展成什么樣？

達(dá)里奧回答，這個取決于你的定義，因?yàn)閷Σ煌袌鲇泻芏喾矫娴南拗菩远x，比如市場規(guī)模、法律法規(guī)完善度等等，我們沒有就這個問題去嚴(yán)格調(diào)查，因?yàn)槲也粫驗(yàn)樗前l(fā)達(dá)國家就多投資，是新興市場就少投資，資本永遠(yuǎn)跟著機(jī)會在流動，我個人直觀感覺中國現(xiàn)在60%-70%偏向發(fā)達(dá)市場。

我們從來不預(yù)測市場，但是可以肯定的是10年或15年后的中國一定會讓今天的人再次吃驚。

無論市場發(fā)生什么重大變化，橋水的原則一直是持有一攬子互相不關(guān)聯(lián)的資產(chǎn)，在不同歷史條件下調(diào)整相應(yīng)的杠桿而已，這個策略在過去30多年里一直有效，相信以后也會一直持續(xù)生效。(Making a handful of good uncorrelated bets that are well balanced and leveraged is the surest way of having gains without being exposure to unaccepted loss)