高速公路ETC之爭愈演愈烈 2019年下半年進入爆發(fā)期

本文節(jié)選自微信公眾號“招商銀行研究”。

高速公路ETC早期發(fā)展緩慢，政策強推加速普及率提升，2019年下半年進入爆發(fā)期。我國ETC系統(tǒng)從上世紀90年代引入，受制于標準缺位、場景單一、經(jīng)濟性不強等因素，目前普及率偏低，截至3月底用戶總量約8072萬，汽車安裝率34%。近年來國家多個部委密集發(fā)布政策，圍繞ETC推廣痛點對癥下藥，包括完成ETC全國聯(lián)網(wǎng)、拓寬應用場景、鼓勵車載設備免費安裝和通行費優(yōu)惠等措施，促進ETC的推廣進入高潮階段。5月份交通部明確要求2019年底汽車的ETC設備安裝率要達到80%，意味著增量將超過1億輛，下半年成為ETC支付大干快上的關鍵期。

對于金融機構而言，ETC所創(chuàng)造的衍生業(yè)務價值預計將高于顯性收入。1）顯性收入：高速公路、停車場、加油站和車險等場景的規(guī)模合計約2.91萬億元，有機會直接貢獻交易手續(xù)費收入和資金沉淀收益，但我們測算這兩項顯性收入的潛在規(guī)模較小；2）交叉營銷機會：ETC客戶具備高凈值、高粘性兩大特征，有助于金融機構開展客群分析和精準營銷，提升存款、貸款、保險和理財?shù)冉鹑诋a(chǎn)品的營銷成功率和利潤空間；3）銀行還可借ETC支付鞏固客戶關系并緩解第三方支付加速滲透的焦慮：目前ETC普及率仍有提升空間，且消費者出行呈現(xiàn)剛需和高頻屬性，若銀行能提升自身在ETC支付市場的份額，則有助于鞏固客戶關系并小幅緩解第三方支付加速滲透的焦慮。

競爭優(yōu)勢方面，銀行和第三方支付機構各有千秋。

行業(yè)要聞。1）6月中國快遞發(fā)展指數(shù)報告出爐，電商促銷和下沉市場促進高增長；2）中國國家鐵路集團正式掛牌，鐵路資產(chǎn)證券化和混改有望提速；3）2019年上半年武漢高標倉空置率小幅上升，電商向自建庫遷移對總需求造成負面影響。

高速公路ETC成金融機構必爭之地

1.高速公路ETC系統(tǒng)工作原理

ETC，其英文全稱為Electronic Toll Collection，即電子不停車收費系統(tǒng)。ETC主要由車載電子標（OBU）、路側(cè)單元（RSU）構成。

OBU：車載單元，通常安裝在車輛擋風玻璃內(nèi)側(cè)，后視鏡背后位置。

RSU：路側(cè)單元，一般掛在ETC 車道的正上方5.5m 高度。

在車輛經(jīng)過收費節(jié)點時，車載設備（OBU+ETC卡）與的RSU進行通訊，實現(xiàn)車輛識別、信息讀寫，并自動從綁定的金融IC卡、銀行賬戶上扣除相應費用，達到車輛不停車即可完成交費的目的。

圖1：車載電子標OBU

資料來源：金溢科技，國金證券，招商銀行研究院

圖2：路側(cè)單元RSU

資料來源：金溢科技，國金證券，招商銀行研究院

圖3：ETC工作原理

資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，國金證券，招商銀行研究院

2.高速公路ETC早期發(fā)展緩慢，政策強推加速普及率提升

我國ETC系統(tǒng)從上世紀90年代引入，但整體普及進度緩慢。1998年，交通部組織交通公路科學研究所等單位進行不停車收費系統(tǒng)的研究，并開展示范工程建設，國內(nèi)ETC系統(tǒng)正式啟動。就目前情況而言，由于全國標準缺位、應用場景單一、經(jīng)濟性不強等因素，我國ETC的普及率仍然偏低。截至今年3月底，全國ETC用戶的總量為8072萬，汽車安裝率僅為34%，高速公路ETC支付使用率約45%。

各省標準不統(tǒng)一：2015年以前全國的ETC車道布局方案未實現(xiàn)統(tǒng)一，車輛的ETC裝置無法跨區(qū)域使用。我國的ETC在早期發(fā)展過程中，基本上由各省自主決定布局方案，標準并不一致，導致ETC無法實現(xiàn)跨省應用。

ETC應用場景單一：目前ETC主要用于高速公路通行繳費，而對停車、加油、違章、繳費、維修保養(yǎng)、保險等更為高頻的汽車生活服務場景覆蓋不足。

消費者自發(fā)安裝意愿不強：雖然安裝車載裝置OBU的價格并不高，但對于個體消費者而言，使用ETC縮短的通行時間僅10-30秒左右，加上使用頻次較低，因此自發(fā)安裝ETC的動力不強。

圖4：中國、日本、韓國高速公路ETC普及率

資料來源：招商銀行研究院根據(jù)網(wǎng)絡資料整理

圖5：中國ETC普及率偏低原因

資料來源：招商銀行研究院

但是，從全社會角度來看，普及ETC能產(chǎn)生明顯的經(jīng)濟效益，因此政策積極性較高。大面積推廣ETC能提高全網(wǎng)高速公路的通行效率、加快智慧公路建設、降低運營成本、促進節(jié)能環(huán)保等。在此背景下，近年來我國包括國務院、發(fā)改委、交通部在內(nèi)的各級政府部門均在積極推廣ETC系統(tǒng)，ETC系統(tǒng)的普及已成大局?？偨Y來看，政策的指向尤為明確，基本上都圍繞前期痛點對癥下藥，推動ETC普及工作進入高潮階段。

完成全國聯(lián)網(wǎng)以解決標準不統(tǒng)一的問題：2007年開始，交通運輸部編制了ETC系列國家標準和行業(yè)技術要求，開展京津冀和長三角區(qū)域ETC聯(lián)網(wǎng)示范工程建設，并分階段擴大ETC聯(lián)網(wǎng)范圍。到2015年底，我國高速公路電子ETC正式實現(xiàn)全國聯(lián)網(wǎng)。

拓寬場景解決應用單一問題：除了高速公路以外，國家政策積極鼓勵ETC在停車場等涉車領域應用，并規(guī)定在2020年12月底前，基本實現(xiàn)機場、火車站、客運站、港口碼頭等大型交通場站停車場景ETC服務全覆蓋。

ETC免費便捷安裝提升消費者積極性：推進車載裝置OBU免費安裝全覆蓋；利用銀行網(wǎng)點、汽車主機廠、4S店、高速公路服務區(qū)和收費站出入口廣場等車輛集中場所，增加安裝網(wǎng)點；通行時給予ETC車輛不少于5%的費用優(yōu)惠。

根據(jù)交通部的目標，2019年12月底，全國ETC用戶數(shù)量將突破1.8億，高速公路收費站ETC全覆蓋，ETC車道成為主要收費車道，貨車實現(xiàn)不停車收費，汽車安裝率達到80%以上，高速公路ETC收費率90%以上，所有人工收費車道支持移動支付等電子收費方式。

交通部目標意味著，2019年下半年將成為ETC系統(tǒng)大干快上的關鍵時期。數(shù)據(jù)顯示，目前全國汽車保有量突破2.4億，已經(jīng)安裝ETC的車輛用戶約8073萬，到今年年底ETC裝載量若達到80%，則需要安裝ETC車載終端的新增車輛總數(shù)會超過1億輛。

圖6：2019年以后政策推廣ETC的力度明顯加大

資料來源：招商銀行研究院

3. ETC對于金融機構的重要性：衍生業(yè)務價值預計高于顯性收入

ETC通行手續(xù)費的顯性收入主要來自于各收費場景交易手續(xù)費收入以及資金沉淀利息。按照先后次序，我們認為未來ETC支付有可能逐步在以下場景分別推廣，分別是高速公路的通行收費、停車場的停車收費、加油站的油品銷售以及車險銷售，以上場景的年收費規(guī)模分別為5000億元/4000億元/1.26萬億元/7500億元左右，合計約2.91萬億元。假設未來ETC在這些場景的支付比例都達到100%的比例，且假設交易手續(xù)費率為0.5%，則全國的ETC支付手續(xù)費規(guī)模約為150億元。除手續(xù)費以外，2.91萬億元的ETC收費也將成為金融機構的沉淀資金并創(chuàng)造利息收入。

長遠來看，ETC支付所創(chuàng)造的衍生業(yè)務價值預計將高于手續(xù)費收入。相比于目前已達到百萬億級別的支付市場規(guī)模，我們認為2.91萬億元的ETC支付規(guī)模對金融機構的直接貢獻有限。金融機構通過ETC綁定，實現(xiàn)客戶價值的深度挖掘和金融業(yè)務的交叉營銷將是附加值更高的路徑。通過ETC支付所綁定的客戶天然具備兩大營銷基礎：1）高凈值：ETC用戶基本都是車主，多為中產(chǎn)階層，金融機構向其交叉營銷貸款、保險、理財和存款等業(yè)務時，轉(zhuǎn)化率更高且利潤空間更大；2）高粘性：ETC裝備一旦安裝后客戶一般不輕易更換，因此這類客戶往往粘性更高，有利于金融機構對客戶保持長期關注，實現(xiàn)精準服務。

對于銀行而言，ETC支付還有助于鞏固客戶關系和緩解第三方支付加速滲透的焦慮。在ETC全面推廣之前，高速公路的電子支付體系包括ETC支付、二維碼、電子車牌等，主流路線不明確。國家政策強推背景下，ETC支付在出行領域的重要性顯著增強。首先，消費者出行呈現(xiàn)剛需屬性和高頻屬性，且ETC客戶具有高粘性，我們認為若銀行能夠在推廣ETC時獲得較高的市場份額，則有助于維護現(xiàn)有客戶以及拓展新增客群；其次，目前銀行與第三方支付機構在ETC布局方面不相上下，若銀行能取得先機，則可以小幅緩解第三方支付加速滲透的焦慮。

圖7：ETC交易手續(xù)費測算

資料來源：國家統(tǒng)計局，中國城市公共交通協(xié)會，北京清華同衡規(guī)劃設計研究院，招商銀行研究院

圖8：ETC創(chuàng)造交叉營銷機會

資料來源：招商銀行研究院

圖9：ETC有望成為平衡第三方支付的突破口

資料來源：益普索，招商銀行研究院