個股強弱涇渭分明，工程機械值得一搏？

近期，受益于外部環(huán)境的諸多不確定性，港股進入起起伏伏的震蕩市行情，其中個股走勢強弱分化也較為明顯。眼下適合參與的標的，或許只有那些能有確定性業(yè)績兜底的企業(yè)了，其中工程機械與重卡板塊，憑借上半年積累的超預期銷售數(shù)據(jù)，中期業(yè)績確定性較強。而且未來在資金到位后的基建投資加速等支撐下，未來增長依舊有底氣，工程機械及重卡在當下這個時點，確實很有看點。

挖機增速轉(zhuǎn)正，板塊熱度回升

六月份挖掘機銷量回升，亮眼的出口數(shù)據(jù)是主要動力。智通財經(jīng)APP了解到，納入統(tǒng)計的25家主要生產(chǎn)商6月挖機銷量同比增長6.6％至1.5萬臺，相比于5月同比回落的2.2%有大幅改善，上半年銷售各類挖掘機械產(chǎn)品共計137207臺，同比漲幅定格在14.2%。

其中6月份國內(nèi)銷售額雖同比下降0.3％，但較5月份的5.8％跌幅有明顯好轉(zhuǎn)，而出口銷量受益國內(nèi)廠商中高端產(chǎn)品競爭力提升，帶動國產(chǎn)工程機械產(chǎn)品在海外尤其是“一帶一路”相關國家和地區(qū)的銷售，6月同比增長56％至2695臺，增長率、絕對量均達到今年最好水平，1-6月份累計銷量同比增長38.7%，是挖機銷量持續(xù)增長的重要助力。

后續(xù)增長來看，還有資金到位后的基建需求支撐。智通財經(jīng)APP了解到，受益于“專項債”通知發(fā)布等政策的影響，基建投資增速有望進一步提升。雖然目前1-5月國內(nèi)基建投資累計增速為2.6%，不含電力的累計增速為4.0%，相比去年同期未見明顯提振，但專項債正在加速發(fā)行，6月地方政府債同比增長68%，其中專項債同比增長540%、環(huán)比增長268%。對于符合中央重大決策部署、具有較大示范帶動效應的鐵路、公路、供電、供氣等重大項目，有望在后續(xù)基建資金到位迎來改善。

目前來看，受益于工程機械仍在置換周期，日益嚴格的環(huán)保要求限制部分車輛作業(yè)，一帶一路持續(xù)帶動出口，以及基建需求有望提速來看，工程機械銷量有望在2019年再次創(chuàng)出歷史新高。尤其考慮到全年銷量最高的3月份的收入確認主要在二季度，疊加2019年上半年汽車起重機、混凝土機械兩大產(chǎn)品銷量高增長，當下港股市場的工程機械企業(yè)中期業(yè)績增長較為確定，中聯(lián)重科（01157）和中國龍工（03339）值得關注一波的。

工程機械公司業(yè)績確定，全年增長可期

持續(xù)超預期，中聯(lián)重科股價飆升。智通財經(jīng)APP了解到，早在2018年末因建筑機械銷售超出市場預期，中聯(lián)重科就錄得十分搶眼的業(yè)績，2018年總收入同比增長39.3％，核心混凝土機械和起重機械業(yè)務收入分別同比增長38.6％和83.3％；隨著利潤率擴大，公司2018年凈利潤同比增長51.3％。在2019年一季度，在增速有所放緩的預期下，公司總收入依然同比大幅增長41.8％，凈利潤更是同比增長166％至10億元人民幣（單位下同）。截止目前，公司股價較2019年初低點的漲幅仍超過1倍。

后續(xù)來看，由于中聯(lián)重科的核心業(yè)務－混凝土和起重機械產(chǎn)品的復蘇周期晚于挖掘機，2019年中國混凝土機械銷量同比增長有望達到20-30％，而2019年起重機械銷量同比增長可達到30％。依托新增需求和升級需求的雙輪驅(qū)動，公司全年建筑起重機的收入增速可能會達到77%，該產(chǎn)品40%左右的毛利率還遠高于公司平均毛利率水平的25%，再加上一季度公司費用控制改善情況來看，公司半年、全年業(yè)績都有望維持高增長態(tài)勢。

行情來源：富途證券

業(yè)績改善疊加估值底部，中國龍工有望迎來股價回升。智通財經(jīng)APP了解到，主要從事制造及分銷輪式裝載機、壓路機、挖掘機、起重叉車及其他基建機器的中國龍工，受累于鋼材、輪胎等原材料價格上漲，以及部分產(chǎn)品因升級換代提升產(chǎn)品質(zhì)量，導致總體成本上升，2018年整體毛利率減少3.6個百分點至23.0%，致使全年營業(yè)額則同比增長32%至118.7億元的基礎上，純利僅同比上升9.4%至11.4億元，使得市場預期滑落低谷。

但考慮行業(yè)銷量超預期支撐公司銷量增長，目前鋼鐵等原材料價格有所降低，以及目前公司6倍多的動態(tài)市盈率只是過去5年平均13倍的一半，因此公司股價仍具備回升動力。

行情來源：富途證券

短期重卡承壓，預期拐點就在前方

需求及上牌雙重影響，重卡遭遇三連降。智通財經(jīng)APP了解到，由于基建投資增速沒有達到預期，工程車市場終端需求持續(xù)下降；同時，6×4工程型自卸車由于全國嚴格治理超重卡車而大面積不能上牌，對市場和企業(yè)同樣造成了較大影響。需求及上牌的雙重影響導致重卡市場6月份再次受挫同比降幅擴大至11%，二季度以來重卡遭遇同比增速三連降的壓力。

7月數(shù)據(jù)有望迎來改善，并不需要那么悲觀。2019年7月1日起，天然氣重卡實施國六排放新標，但占90%以上的燃油重卡還未實施，這部分替換需求前期并未有透支；再加上去年超低的基礎，數(shù)據(jù)顯示2018年7月銷量7.46萬輛，環(huán)比下滑33.4%，較2017年7月下滑17.2%。因此7月數(shù)據(jù)同比增速有望回升，改善市場對重卡的預期。

未來看，國三更新需求將帶動重卡需求繼續(xù)增長。智通財經(jīng)APP了解到，國務院《打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)三年計劃》提出2020年底前全國至少淘汰國三及以下標準重卡100萬輛。經(jīng)過業(yè)內(nèi)專業(yè)人士測算，國三標準實施期間銷售的重卡數(shù)量約為490萬輛，已經(jīng)報廢數(shù)量約320萬輛，剩余國三重卡數(shù)量170萬輛左右。目前各地針對國三重卡報廢出臺了給予一定補貼和相應的限行限時的政策。未來兩年國三重卡將大部分報廢，更新需求將成為行業(yè)增長新驅(qū)動力，2019-2020年重卡銷量有望維持在100萬輛左右。

此背景下，港股市場中的重卡代表企業(yè)——濰柴動力（02338）、中國重汽（03808），后市又會如何演化。

重卡標的，強弱分化

業(yè)績維持高增長態(tài)勢，濰柴動力股價回調(diào)或只是暫時。智通財經(jīng)APP了解到，公司2018年全年實現(xiàn)營收1593億元，同比增長5%，歸母凈利潤86.6億元，同比增長27%，創(chuàng)出歷史新高。2018年公司全年銷售重卡發(fā)動機36.3萬臺，31.6%的市占率保持穩(wěn)定。2019年一季度，濰柴動力實現(xiàn)營收452.1億元，同比增長15.3%，歸母凈利潤25.9億元，同比增幅高達35.0%。

隨著行業(yè)重卡數(shù)據(jù)下滑， 濰柴動力股價也經(jīng)歷了一波調(diào)整，正如前文提及重卡預期拐點并不遙遠，加上公司董事長兼任中國重汽董事長后，維持動力已進入到重汽的配套體系，未來濰柴重卡發(fā)動機市占率大概率將進一步提升，因此公司中長期的業(yè)績增長并不需要過度擔憂。

行情來源：富途證券

中國重汽的行情，主要還要等行業(yè)銷量確定性回暖，以及降費效應持續(xù)發(fā)力后才可能出現(xiàn)。智通財經(jīng)APP了解到，濰柴董事長兼任中國重汽董事長，重汽改革加速，2018 年公司營收增長的基礎上，管理費用和銷售費用還在下降。未來搭載濰柴發(fā)動機，市占率有望進一步提升。

目前公司1-5 月公司銷量受到行業(yè)影響出現(xiàn)同步下滑，1-4 月發(fā)展較好的輕卡，也 4 月之后同樣受到了負面新聞影響，量利承壓。而且從目前排產(chǎn)情況來看，公司優(yōu)勢板塊工程車今年表現(xiàn)欠佳，受到行業(yè)拖累影響較大，因此股價回升估計要等到有確定性利好加持下才會出現(xiàn)。

行情來源：富途證券