業(yè)績(jī)會(huì)實(shí)錄丨波司登(03998)：股價(jià)短期波動(dòng)屬正常，沒(méi)有花一分錢(qián)維護(hù)股價(jià)

6月27日，波司登(03998)在香港舉行年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)，公司董事局主席兼首席執(zhí)行官高德康、首席財(cái)務(wù)官兼副總裁朱高峰及董事會(huì)辦公室主任兼投資者關(guān)系總監(jiān)陳皓出席。

會(huì)上，朱高峰向智通財(cái)經(jīng)APP介紹，去年公司大約改造了1200家門(mén)店，新開(kāi)門(mén)店近千家，現(xiàn)在核心店和主力店基本已經(jīng)是新的形象，未來(lái)兩年會(huì)提前完成門(mén)店改造計(jì)劃。公司渠道調(diào)整已經(jīng)完成，目前正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化，布局的重點(diǎn)不在于店鋪數(shù)量的增加，而更關(guān)注渠道質(zhì)量的提升。

對(duì)于市場(chǎng)關(guān)注的沽空事件，管理層表示，一切以澄清公告為準(zhǔn)，公司并沒(méi)有花一分錢(qián)維護(hù)股價(jià)。

截至2019年3月31日止年度業(yè)績(jī)，波司登實(shí)現(xiàn)收入同比上升16.9%至約人民幣103.835億元(單位下同)。毛利為55.135億元，同比增長(zhǎng)33.9%。毛利率同比上升6.7個(gè)百分點(diǎn)至約53.1%。公司權(quán)益股東應(yīng)占溢利同比上升59.4%至約9.813億元。每股基本盈利為9.32分，擬派發(fā)末期股息每股6港仙。

年內(nèi)品牌羽絨服業(yè)務(wù)仍為集團(tuán)的最大收入來(lái)源，取得收入約為76.575億元，占總收入的73.7%，同比上升35.5%;貼牌加工管理業(yè)務(wù)取得收入約13.683億元，占總收入的 13.2%，同比上升46.1%;女裝業(yè)務(wù)取得收入約人民幣12.02億元，占總收入的11.6%，同比上升4.2%。根據(jù)集團(tuán)的戰(zhàn)略方針，在過(guò)去的一年裡，多元化服裝業(yè)務(wù)得以大幅收縮，占總收入的1.5%。

此外，于2019年3月31日，該集團(tuán)羽絨服業(yè)務(wù)的零售網(wǎng)點(diǎn)總數(shù)較去年同期凈增加162家至4628家;自營(yíng)零售網(wǎng)點(diǎn)凈增加205家至1628 家;第三方經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)的零售網(wǎng)點(diǎn)凈減少43家至3000家。自營(yíng)和第三方經(jīng)銷商經(jīng)營(yíng)的零售網(wǎng)點(diǎn)分別占整個(gè)零售網(wǎng)絡(luò)的35.2%和64.8%。

以下是智通財(cái)經(jīng)APP整理的業(yè)績(jī)會(huì)問(wèn)答實(shí)錄：

問(wèn)：未來(lái)一兩年開(kāi)店及門(mén)店改造的資本開(kāi)支預(yù)計(jì)多少?

答：關(guān)于門(mén)店改造，去年我們講過(guò)，用三年時(shí)間把全國(guó)所有的門(mén)店都要改造，去年一年效果非常好，去年大約改造了1200家，新開(kāi)門(mén)店近千家，現(xiàn)在核心店和主力店基本已經(jīng)是新的形象，未來(lái)兩年會(huì)提前完成門(mén)店改造計(jì)劃，新開(kāi)店鋪的增速也會(huì)繼續(xù)保持，關(guān)閉一些小店，新開(kāi)大店，我們更關(guān)注新開(kāi)店的質(zhì)量。

過(guò)去我們?cè)跁r(shí)尚購(gòu)物中心的門(mén)店數(shù)量占比只有低個(gè)位數(shù)，但2018年已經(jīng)提升到高個(gè)位數(shù)，今年我們?cè)跁r(shí)尚購(gòu)物中心的店鋪數(shù)量會(huì)超過(guò)三位數(shù)，這是品牌在渠道上發(fā)力的體現(xiàn)。

問(wèn)：在手現(xiàn)金還是比較充足的，那有沒(méi)有收購(gòu)的計(jì)劃?

答：關(guān)于收購(gòu)，很明確地說(shuō)，未來(lái)一兩年我們不會(huì)主動(dòng)收購(gòu)，我們對(duì)主品牌未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期更高。但如果是在垂直領(lǐng)域，在高級(jí)面料、上下游整合方面有利于助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)，我們會(huì)嘗試進(jìn)行戰(zhàn)略合作，而不會(huì)進(jìn)行多元化收購(gòu)。

問(wèn)：沽空機(jī)構(gòu)此前有沒(méi)有沒(méi)有聯(lián)系過(guò)公司?經(jīng)歷這次沽空，公司有沒(méi)有發(fā)現(xiàn)哪方面做得不好，需要去改善?另外，兒童品牌發(fā)展方面，今年內(nèi)有什么計(jì)劃?毛利率會(huì)處于什么水平?

答：公司沒(méi)有跟沽空機(jī)構(gòu)有過(guò)任何接觸，它也沒(méi)來(lái)過(guò)公司做深度調(diào)研或采訪。這這件事情上，管理層更多認(rèn)為要把自身業(yè)務(wù)做好，回顧過(guò)往不同時(shí)期內(nèi)，主營(yíng)業(yè)務(wù)和多元化業(yè)務(wù)發(fā)展的戰(zhàn)略選擇是不是有進(jìn)一步提升的機(jī)會(huì)。

曾經(jīng)有一個(gè)階段我們致力于成為多元化、多品牌化、四季化的綜合服裝品牌集團(tuán)，所以當(dāng)時(shí)我們?cè)谂b、兒童裝、休閑裝進(jìn)行了很多布局和收購(gòu)，后來(lái)我們戰(zhàn)略調(diào)整，重新聚焦羽絨服業(yè)務(wù)。未來(lái)我們會(huì)把資源放在主品牌上，專注羽絨服賽道。全球羽絨服市場(chǎng)規(guī)模非常大，公司要成為全球羽絨服專家，我們向上提升的機(jī)會(huì)非常大。公司主品牌毛利率在60%左右，有進(jìn)一步提升的機(jī)會(huì)。去年我們中高價(jià)位(單價(jià)1800元以上)羽絨服占比從原來(lái)的5%左右上升至25%左右，而且非常好賣(mài)。

伴隨供給側(cè)改革，我們?cè)?018年也發(fā)生了根本性變化，不管是方向、目標(biāo)，還是定位都是獨(dú)特的，公司戰(zhàn)略的核心放在羽絨服上，將品牌高度拉高。渠道變化上，門(mén)店更多集中在時(shí)尚百貨商場(chǎng)，往年輕方向和高端方向走，在新媒體傳播方面，包括快手、抖音、小紅書(shū)等，也偏向年輕化，產(chǎn)品定位發(fā)生根本性變化。

接下來(lái)我們將做強(qiáng)主業(yè)，然后延伸與羽絨服關(guān)聯(lián)的品類，渠道方面線上線下同步進(jìn)行。

問(wèn)：對(duì)沽空機(jī)構(gòu)的做法有什么看法?個(gè)人在維護(hù)股價(jià)方面投入多少資金?

答：我們認(rèn)為沒(méi)必要情緒化，該澄清的一切以公告為準(zhǔn)。公司2007年上市以來(lái)，高總從來(lái)沒(méi)有減持過(guò)一股，反而還不斷增持，目前高總持有上市公司股份超過(guò)70%。股價(jià)短期漲跌很正常，我們并沒(méi)有花一分錢(qián)在市場(chǎng)上維護(hù)股價(jià)。

問(wèn)：公司女裝業(yè)務(wù)毛利率在70%以上，但拉夏貝爾和江南布衣的毛利率只有65%左右，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的女裝市場(chǎng)，公司毛利率高的原因是什么?

答：女裝高中低的分類有很多區(qū)別，中國(guó)做得優(yōu)秀的女裝上市公司的毛利率都在70%以上，我們旗下的柯利亞諾、柯羅芭毛利率80%以上，那是絕對(duì)高端。波司登的女裝和拉夏貝爾的定價(jià)完全不一樣，沒(méi)有可比性。

問(wèn)：公司什么時(shí)候可以挑戰(zhàn)國(guó)外高端的羽絨服品牌，比如加拿大鵝?

答：我們認(rèn)為做好自己，讓消費(fèi)者評(píng)價(jià)，這是非常重要的。公司去年開(kāi)始就向國(guó)際進(jìn)發(fā)，比如整合國(guó)際一流的資源。從市場(chǎng)上可以看到，我們品牌提升、門(mén)店裝修、貨架擺放，都已經(jīng)呈現(xiàn)國(guó)際化形象。我們認(rèn)為讓消費(fèi)者評(píng)價(jià)是最合理的。