人力資源市場(chǎng)爆發(fā)前夜，行業(yè)第一股萬寶盛華（02180）登上了資本舞臺(tái)

擁有大中華區(qū)人力資源第一股之稱的萬寶盛華，馬上要在港股市場(chǎng)跟投資者見面了。此前借助大中華地區(qū)的人口優(yōu)勢(shì)，尤其是中國(guó)大陸迅速發(fā)展的契機(jī)，萬寶盛華得以高速發(fā)展，目前公司的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)已覆蓋大中華區(qū)130多個(gè)城市，截至2018年底，已為超過22500家企業(yè)和政府客戶提供服務(wù)。按2018年?duì)I收計(jì)，萬寶盛華是大中華地區(qū)排名第一的人力資源解決方案供應(yīng)商。

立足現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)人才錯(cuò)配形勢(shì)加劇，以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型還催生多大量的人才配置需求，再疊加企業(yè)降本增效訴求的推動(dòng)，國(guó)內(nèi)人力資源行業(yè)的大發(fā)展時(shí)代其實(shí)才剛剛拉開序幕。當(dāng)下的萬寶盛華有望憑借穩(wěn)健的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，和正在到來的行業(yè)風(fēng)口，注定會(huì)吸引多方資金入駐。

龍頭優(yōu)勢(shì)，盈利穩(wěn)健，萬寶底子優(yōu)秀

前有全球大龍頭開路，萬寶盛華坐擁大中華區(qū)HR第一把交椅。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，公司最大的利益相關(guān)者M(jìn)anpowerGroup Inc，正是全球人力資源市場(chǎng)的龍頭企業(yè)。MAN已在紐約證券交易所上市，總部設(shè)于美國(guó)威斯康星州，作為財(cái)富500強(qiáng)企業(yè)之一的他，已經(jīng)運(yùn)營(yíng)長(zhǎng)達(dá)70多個(gè)年頭。MAN1997年進(jìn)軍大中華區(qū)，先后在香港、臺(tái)灣、大陸和澳門展開業(yè)務(wù)。

截止2018年末，MAN全球網(wǎng)絡(luò)有近2600個(gè)辦事處，遍布美洲、歐洲、亞太區(qū)和中東等80個(gè)國(guó)家和地區(qū)。而對(duì)于大中華區(qū)人力資源市場(chǎng)而言，領(lǐng)域內(nèi)已經(jīng)擁有超過兩萬家服務(wù)供貨商，以營(yíng)收計(jì)的前五大參與者占據(jù)5.14%的市場(chǎng)份額，萬寶盛華則以1.74%的市占率排在首位。

目前公司盈利能力在穩(wěn)步提升。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2016-2018年期間，公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)分別錄得營(yíng)收為16.24億、20.07億以及24.92億元人民幣（單位下同），對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為6970萬元、8950萬元以及1.08億元，雖然2018年利潤(rùn)增速同比下降7.6個(gè)百分點(diǎn)至20.9%，但剔除掉上市期間的一次性費(fèi)用后，公司2018年凈利潤(rùn)其實(shí)達(dá)到了1.27億元，因此公司盈利能力仍是在加速提升的。

而推升盈利能力快速提升的，是公司兩大核心業(yè)務(wù)——靈活用工和人才尋獵領(lǐng)銜，招聘流程外包和其它人力資源業(yè)務(wù)輔助的多元互補(bǔ)結(jié)構(gòu)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，其中靈活用工以21.24億占據(jù)著2018年總營(yíng)收的85.26%，25.25%的同比增速也是四大業(yè)務(wù)最亮眼的，人才尋獵以2.72億元營(yíng)收排名第二，同比增速為18.04%，招聘流程外包和其它人力資源服務(wù)也分別保持著17.55%、18.77%的高增速。

其中，人才尋獵業(yè)務(wù)受其服務(wù)性質(zhì)影響，直接服務(wù)成本較低，使其毛利率高于其他業(yè)務(wù)，達(dá)到90%以上。另一方面，數(shù)據(jù)顯示，靈活用工憑借龐大的營(yíng)收基數(shù)和增長(zhǎng)，以12%的毛利率在2018年貢獻(xiàn)毛利2.55億元，三年來首次超過人才尋獵業(yè)務(wù)，貢獻(xiàn)2.49億元毛利。

全方位覆蓋需求的多元互補(bǔ)業(yè)務(wù)機(jī)構(gòu)模式，不僅保持盈利提升，還具備逆周期調(diào)節(jié)屬性。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，目前市場(chǎng)上大部分參與者多專注于一或兩種服務(wù)，而萬寶盛華的多元業(yè)務(wù)，可以為有業(yè)務(wù)擴(kuò)充需求的客戶提供靈活用工及人才尋獵服務(wù)，還能為有降本增效需求的客戶提供招聘流程外包服務(wù)及其它服務(wù)。

這樣的全覆蓋業(yè)務(wù)，不僅能伴隨單一企業(yè)的全生命周期，還可以一定程度上能抵抗經(jīng)濟(jì)周期及市場(chǎng)的波動(dòng)，具備逆周期調(diào)節(jié)屬性。截止目前，公司招聘流程外包業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)96.2%，其它人力資源服務(wù)毛利率高達(dá)48.4%，無論是按當(dāng)前公司該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，還是當(dāng)下經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下企業(yè)降本需求提升來看，招聘流程外包等業(yè)務(wù)未來利潤(rùn)貢獻(xiàn)能力還有不小增強(qiáng)的空間。

整體來看，公司盈利能力提升態(tài)勢(shì)并未被打破，而且后續(xù)還有望繼續(xù)加速提升，因?yàn)樾袠I(yè)正迎多重利好推動(dòng)。

需求提升，政策支持，未來增長(zhǎng)可期

國(guó)內(nèi)人力資源解決方案市場(chǎng)一度保持著快速的增長(zhǎng)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，以營(yíng)收計(jì)，國(guó)內(nèi)人力資源解決方案市場(chǎng)規(guī)模由2014年的698億元，增加至2018年的1628億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)23.6%。未來五年，行業(yè)仍有望維持超過20%的復(fù)合增長(zhǎng)率。

日益明顯的人才供應(yīng)緊張，將推動(dòng)人力資源行業(yè)繼續(xù)高速發(fā)展。在我國(guó)就業(yè)供需均有所收縮的背景下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)穩(wěn)健和勞動(dòng)人口的下滑導(dǎo)致了我國(guó)市場(chǎng)的求職人數(shù)的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后企業(yè)崗位需求人數(shù)的增長(zhǎng)，使得勞動(dòng)力市場(chǎng)逐漸呈現(xiàn)供不應(yīng)求。

尤其是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)逐步擴(kuò)張并孕育萌發(fā)出新興經(jīng)濟(jì)行業(yè)，為就業(yè)市場(chǎng)帶來大量具備相關(guān)技能人才需求，但仍以素質(zhì)教育為主的當(dāng)下，技能人才的供應(yīng)缺口越來越大。在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在加快由工業(yè)主導(dǎo)向服務(wù)業(yè)主導(dǎo)的轉(zhuǎn)變。自2012年第三產(chǎn)業(yè)占比首次超過第二產(chǎn)業(yè)后，近年來服務(wù)業(yè)在為我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的占比持續(xù)提升，到2018年已經(jīng)達(dá)到52%，遠(yuǎn)高于第二產(chǎn)業(yè)的41%。同時(shí)，第三產(chǎn)業(yè)相比于第二產(chǎn)業(yè)具有更強(qiáng)的就業(yè)吸納能力，目前貢獻(xiàn)的就業(yè)人口占比已經(jīng)達(dá)45%，并有望持續(xù)增長(zhǎng)。

在產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，伴隨著我國(guó)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期動(dòng)力將從以往的“人口紅利”轉(zhuǎn)為“人才紅利”，國(guó)家將逐步增加對(duì)人才的需求。2013年以來，公共勞工市場(chǎng)求職者需求與供應(yīng)比率呈上升趨勢(shì)，人才供應(yīng)短缺日益明顯，這也就是為什么職業(yè)教育推廣近期上升到了國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)別。

在這種供需失衡的情況下，直接帶動(dòng)勞工市場(chǎng)用工匹配的需求增長(zhǎng)，具有信息資源、人才獲取渠道的人力資源服務(wù)機(jī)構(gòu)有望直接受益，直接對(duì)應(yīng)的就是人力資源企業(yè)高利潤(rùn)率的人才尋獵業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，政策新規(guī)和企業(yè)降本增效的長(zhǎng)期博弈，還將提升了靈活用工、招聘流程外包的市場(chǎng)需求。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的近些年，由于不斷上漲的勞動(dòng)力成本、營(yíng)改增以及社保新規(guī)等政策執(zhí)行，企業(yè)成本是在提升的，因此越來越多的企業(yè)希望通過引入新的用工模式幫助企業(yè)提升勞動(dòng)力市場(chǎng)的靈活性，或者是招聘流程外包等形勢(shì)來降低用工風(fēng)險(xiǎn)和成本，提升企業(yè)的生產(chǎn)效率。

國(guó)內(nèi)大部分企業(yè)長(zhǎng)期主要通過傳統(tǒng)“勞務(wù)派遣”的形式來規(guī)避用工風(fēng)險(xiǎn)，降低成本。但這種模式存在派遣工同工不同酬、同崗不同權(quán)、社保福利待遇低、職業(yè)發(fā)展受限等問題，使得這一雇傭模式的發(fā)展存在隱患，2014年實(shí)施的《勞務(wù)派遣暫行規(guī)定》，更是直接明確了相關(guān)問題的解決措施，而隨著政策的穩(wěn)步執(zhí)行，國(guó)內(nèi)企業(yè)勞務(wù)派遣員工的占比和總體數(shù)量出現(xiàn)明顯下降。

派遣市場(chǎng)規(guī)范化而溢出的勞務(wù)需求，則是大量轉(zhuǎn)移到了靈活用工身上。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，由于人力資源公司提供的靈活用工業(yè)務(wù)，可以讓企業(yè)根據(jù)自身業(yè)務(wù)波峰波谷的特點(diǎn)來調(diào)節(jié)用工人數(shù)，實(shí)現(xiàn)降低人工成本、人力資源費(fèi)用、避免用工風(fēng)險(xiǎn)等目的；同時(shí)，當(dāng)出現(xiàn)市場(chǎng)發(fā)展機(jī)會(huì)時(shí)，靈活用工業(yè)務(wù)也能幫助企業(yè)進(jìn)行快速組建服務(wù)團(tuán)隊(duì)，提高服務(wù)效率，更快一步占領(lǐng)市場(chǎng)。

綜上來看，隨著我國(guó)人口對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展所帶來的紅利減少，就業(yè)增長(zhǎng)的動(dòng)力將由增量主導(dǎo)轉(zhuǎn)向存量開發(fā)調(diào)整，同時(shí)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來的人才需求缺口擴(kuò)大，以及政策規(guī)范市場(chǎng)帶來的靈活用工需求增長(zhǎng)，都標(biāo)志著我國(guó)人力資源行業(yè)高速發(fā)展有望持續(xù)。此背景下，作為大中華人力資源大龍頭企業(yè)的萬寶盛華，擁有十足的增長(zhǎng)潛力。