我已經摸不到，邁博藥業(yè)-B（02181）的“脈搏”了

不知邁博藥業(yè)-B（02181）的管理層是否已后悔進入資本市場，因為橫向對比，自未盈利生物醫(yī)藥能帶“B”上市以來，該公司不僅招股時就遭遇認購慌，以最低下限定價外；更是在有“穩(wěn)定價格期”的護盤下，開盤便破發(fā)，儼然算得上生物醫(yī)藥“首月”跌的最慘的股票。

而智通財經APP獲悉，5月24日晚間，邁博藥業(yè)發(fā)布公告稱，“與全球發(fā)售相關的穩(wěn)定價格期已于2019年6月23日結束?！?/p>

原本一條人盡皆知的公告，沒想到6月25日早盤競價時就開始“跳水”，最多跌6.36%至1.03港元，與自己1.5港元的發(fā)行價相去勝遠，正所謂“沒有最低，只有更低?！币灾劣诮灰总浖贤顿Y者怒聲一片：“這只股票歇菜了,沒有脈搏跳動”、“中金還不上班啊”、“這種賭未來的股票，短線不要持有，誰也不知道未來能不能研發(fā)出相關藥物?！?、“每天都無量下跌，拿貨多的機構不管理自己的浮虧嗎？”……

行情來源：富途證券

沒有公告結局也一樣

有人可能會將今天的大跌歸罪于“穩(wěn)定價格期”的失效，因為在“穩(wěn)定價格期”的保護下，大多數(shù)票不會有太大的下跌風險，畢竟大機構的錢也不是大風刮來的。

讓人意外的是，下跌風險偏偏就在邁博藥業(yè)身上上演，且還是從頭跌倒尾，作為保薦人與“護盤俠”的中金估計也在以淚洗面，按其手中的約2.07億股的貨較最低的1.03港元的價格初略計算，虧了近9800萬港元，這保薦人做的肯定憋屈。如三生藥業(yè)(01530)等在內的基石的心情估計也好不到那里去。

事實上，在智通財經APP看來，17個交易跌掉30%，其實并非偶然，而是其基本面早已注定的。從第一版招股書中，邁博藥業(yè)就在報表中搞了一波“神操作”——直接摘掉了“營收”這個一級科目，轉而用其他收入、開支等將其掩蓋……

等到第二次遞表并過聆訊更新了招股書后，這個“小聰明”仍沒有改變，從某種層面，該公司似乎格外害怕收入為零的尷尬。

而具體看招股書，截至2016年12月31日和2017年12月31日，邁博藥業(yè)分別實現(xiàn)其他收入240萬元人民幣（單位下同）和480萬元；2016年和2017年凈利潤分別虧損3474萬元和虧損4770萬元，截至2018年全年約2400萬元，但凈利潤虧損1.49億元。

虧損的確很嚴重，而至于其引以為傲的“其他收入”所產生的2400萬元，其中政府補貼近1000萬元，關聯(lián)方邁泰君奧給的1400萬元關照所得。

一家長期虧損的公司，拿什么做活口？說到這，就不得不提及融資。智通財經APP觀察到，在2015年2月及12月，該公司曾進行多輪融資，占上市前股權33.31%，當時發(fā)售價為0.13至0.14美元，較中間價折讓41%至36%不等。

不過，就算進行了多倫融資，可終究抵不過“虧損”的速度。自身賬上的現(xiàn)金由2016年末的1.09億元減少至2017年末的7644萬元，再到2018年6月末只有2271萬元。

發(fā)展到2018年年底，公司賬上現(xiàn)金雖然增加為1.98億元，細拆分股東新注資約1.22億元，10萬平方米的工業(yè)土地抵押給銀行獲得現(xiàn)金貸款近1000萬元……把這些因素拋開，自己“造血”能力似乎過于疲弱，難怪有投資者說“這純粹是為了顯得財報好看?！?/p>

如此缺錢，急迫上市便顯得“理所當然”，至于二級市場表現(xiàn)不佳也就再所難免。

在研產品競品頗多

從邁博藥業(yè)產品群來看，目前，其已積累了9個單抗藥物，其中3個為處于臨床3期的核心產品：CMAB007（奧馬珠單抗）、CMAB009（西妥昔單抗）和CMAB008（英夫利昔單抗）。此外，另外兩種候選藥物CMAB809（曲妥珠單抗）和CMAB819（納武單抗）已獲批準進行臨床試驗。

咋一看，單克隆抗體藥物真多，可細細品味，里面的競爭沒有一個是不激烈的。智通財經APP拿治療結直腸癌的分子靶向藥物曲妥珠單抗來說，2004年美國FDA批準西妥昔單抗藥物(愛必妥)能夠用于晚期結直腸癌的二線治療。

而在影響其獲批的歐洲BOND研究中，研究結果表明，西妥昔單抗能夠有效提高治療的有效率和中位無進展生存期，這無疑能夠鞏固其在治療晚期結直腸癌上的地位。邁博藥業(yè)的CMAB009 使用CHO表達系統(tǒng)，能大幅降低不良反應(如嚴重超敏反應)發(fā)生率，從而提高臨床使用中的安全性。

市場數(shù)據(jù)顯示，2005年，西妥昔單抗的全球銷售額過20億美元，不過2015年，其在國內樣本醫(yī)院顯示不到一千萬，所以很難斷定其究竟是一個重磅產品，還是一個“小角色”。但有一點可以肯定的是，雖然該藥物的在華專利去年才過專利期，但國內的藥企早就在2007年布局了該領域，比如張江生物、復星醫(yī)藥（02196）的子公司復宏漢霖等，而截至目前已超過13家獲得了臨床批件。因此，競爭非常激烈。

至于奧馬珠單抗、英夫利昔單抗等單抗在研產品，國內競爭情況也好不到那里去。所以就產品這一點，邁博藥業(yè)的未來并沒有巨大優(yōu)勢可言。

綜合來說，一個靠股東的錢壯大現(xiàn)金流，且產品研發(fā)進程優(yōu)勢不明顯的生物醫(yī)藥公司，“綠鞋”顯然無法保護邁博藥業(yè)股價的周全。（田宇軒/文）