多家機構(gòu)均下調(diào)需求預期，美油是否還有反彈上行空間？

本文來自“匯通網(wǎng)”。

盡管周四因有消息稱兩艘油輪在阿曼灣遇襲，加劇了市場對于地緣局勢所引發(fā)的供應中斷的擔憂情緒，美原油自51美元附近出現(xiàn)了快速拉升，且漲幅一度擴大至3.7%。但是從技術(shù)角度而言未能吞沒周三所拉出的大陰線，暗示市場對于原油需求和經(jīng)濟放緩的擔憂情緒高企。同時多數(shù)機構(gòu)也下調(diào)了全球需求預期，加劇了市場對于供需失衡的擔憂。商品風險咨詢機構(gòu)Opportune LLP董事Ryan Dusek，油市的牛熊對沖指標暗示油價長期走勢看空，但是近期由于油市處于由牛轉(zhuǎn)熊的過程中，因此短時間仍有反彈的空間。

石油產(chǎn)品消費下降暗示石油需求放緩

周三公布的EIA原油庫存意外增加了220萬桶，這加劇了原油的拋售。尤其是在其他經(jīng)濟出現(xiàn)明顯放緩的情況下，加劇了市場對于原油需求放緩的擔憂情緒。

能源市場分析師約翰·肯普表示，全球主要貿(mào)易中心的數(shù)據(jù)顯示，全球貿(mào)易正在急速放緩，貨運量和去年相比出現(xiàn)了大幅的下降，這進一步說明了全球經(jīng)濟處于衰退的邊緣。

Commodities Trading Corp．董事總經(jīng)理Mark Maclean認為，2019年市場對于需求增速的預期一直都高于實際水平，主要經(jīng)濟體都不同程度的受到了經(jīng)濟放緩的影響。

此外，歐洲西北部的煉油利潤率也將持續(xù)下降，進一步說明了需求放緩的影響。而目前汽油和石腦油的價格下跌的速度高于原油價格，表明市場對于石油產(chǎn)品的需求正在加速回落。數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)服裝和水瓶所需的對二甲苯的利潤率接近5年來的季節(jié)性低點。同樣，用于塑料袋的乙烯利潤率也已降至負值。而這些都是重要的石油產(chǎn)品。

主流機構(gòu)均承認需求惡化

主流能源機構(gòu)也承認了目前石油需求惡化的情況。周二公布的EIA月報顯示，該機構(gòu)下調(diào)了需求預期至120萬桶/日，較此前的預期下降了近20萬桶/日。

同時EIA還表示，布倫特原油的下行路徑反應了全球石油需求增長的不確定性正在上升。所以將2019年布倫特原油的平均價格下調(diào)3美元/桶是適合的。同時由于油價下跌，預計美國的頁巖油產(chǎn)量也將低于預期。而此前國際能源署也罕見的下調(diào)了全球需求增長9萬桶/日至130萬桶/日。

而華爾街的分析人士似乎比EIA和國際能源署更為悲觀。摩根士丹利認為需求量增加可能只有100萬桶/日，摩根大通則預計只有80萬桶/日，比國際能源署的預期低近40%。

OPEC減產(chǎn)短時間可能會限制跌幅，但是需求的急劇放緩將會使得這種情況失控

不過由于經(jīng)濟放緩可能會強化OPEC延長減產(chǎn)的預期，這可能會限制油價的跌幅。德國商業(yè)銀行認為，如果OPEC可以再次延長減產(chǎn)6個月，那么將有效的化解供過于求的狀況，并支持2019年下半年油價的回升。

ING大宗商品策略師沃倫·帕特森表示，沙特和俄羅斯顯然在討論油價跌至40美元/桶的情形，這對于他們而言是不可想象的，因為他們進一步大力減產(chǎn)以支撐油價。所以如果他們意外沒有延長減產(chǎn)，這對于油市而言可能不是一個好消息。

高盛分析師認為OPEC將會延長減產(chǎn)，對于維持市場的供需平衡該機構(gòu)仍有很長的路要走?；诖耍呤⒁廊徽J為2019年第三季度的油價依然為65.5美元/桶。

但是高盛承認，需求的急劇放緩將會使得這種情況失控，因為OPEC無法快速削減產(chǎn)量以平衡原油需求下降的產(chǎn)量。該投行分析師認為，OPEC的生產(chǎn)調(diào)整歷來都無法與經(jīng)濟衰退期間的需求下降速度相匹配，因此往往導致庫存增加和油價下跌。但是該機構(gòu)這種情況發(fā)生的可能性不大。

目前市場仍在關(guān)注貿(mào)易局勢的進展。目前而言，貿(mào)易局勢可能是推動需求走向的一個關(guān)鍵因素。尤其是在全球經(jīng)濟放緩的情況下，貿(mào)易局勢的不確定性可能會進一步降低市場的需求。

牛熊對沖指標暗示油價可能會先跌后漲，但是長期趨勢以看空為主

商品風險咨詢機構(gòu)Opportune LLP董事Ryan Dusek表示，通過將期貨數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為月度定價指標可以發(fā)現(xiàn)，截至5月底，目前對沖指標的讀數(shù)為79/100，在年初短暫進入牛市后，預計這一指標將繼續(xù)攀升至95/100或更高的極端熊市水平。

月度定價指標高于50則表示看空，接近100則表示市場極度看空；低于50表示看多，接近0表示極度看多。

但是需要注意的是，這一預期至少需要幾個月才能實現(xiàn)，因此油市仍處于由牛轉(zhuǎn)熊的過程中，因此短時間仍將支持油價上漲。

因此美原油價格將受到長期下行壓力影響，到2023年可能會觸及底部。但是短時間仍不排除油價有上行的可能，且不排除布倫特原油原油有觸及70美元的外部機會。

展望未來三年（2020年至2022年），預計對沖價格約為55美元，盡管這高于大部分原油公司的盈虧平衡點，但是在這種情況下沒有很高套期保值覆蓋率的公司仍面臨經(jīng)營的風險。

技術(shù)分析

美原油近期多次測試50一線附近的支撐，因此短時間50美元是一個重要的底部。如果近期能夠站上66.6/50.6的23.6%分位于54.36美元，那么將進一步確認50的底部支撐，這將推動美原油進一步走高至38.2%分位于56.7和50%分位58.58。

任何時候如果美原油跌破了50美元可能會出現(xiàn)加速下行的走勢，需密切關(guān)注。