光大證券：5G媒體時代即將到來 推薦廣電、大屏與云游戲

本文來自“光大證券研究”，作者為孔蓉、范佳瓅，本文觀點不代表智通財經(jīng)觀點。

我們正處于第五輪媒體技術(shù)的快速發(fā)展期，即將伴隨5G革命進入物聯(lián)網(wǎng)媒體時代。文化媒體是典型的供給驅(qū)動型行業(yè)，技術(shù)進步將驅(qū)動娛樂內(nèi)容升級，5G將帶來從渠道到終端與媒體應用到應用場景的變化和機會，其中廣電、智能大屏和云游戲是較先受益的領域。

5G渠道端：關注與布局政策催化下的廣電行業(yè)轉(zhuǎn)型升級

政策催化+5G牌照或使廣電成為2019年傳媒行業(yè)最大的主題性機會。1)政策層面高度重視主流媒體的建設，廣電系統(tǒng)是主流輿論和主流價值傳播的主渠道和主陣地，其整合發(fā)展、轉(zhuǎn)型升級得到了中宣部、深改委的推動，政策對于廣電系統(tǒng)的傾斜與扶持將長期催化板塊機會；2)5G與超高清視頻技術(shù)將驅(qū)動廣電產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，提升廣電系統(tǒng)競爭力與經(jīng)營效率。

5G媒體終端+場景：智能大屏流量入口價值有望重估

1)大屏端IPTV、OTT已跨過追求用戶規(guī)模增長的1.0時代進入精細運營的2.0時代；用戶增值服務及廣告市場開啟IPTV/OTT從1到10的新成長；2)4K超高清對于觀看體驗有質(zhì)的提升，得益于IPTV的專網(wǎng)傳輸+QoS控制+大屏體驗優(yōu)勢，超高清視頻大概率將在IPTV上率先應用與普及，成為廣電大屏與互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺競爭的核心產(chǎn)品；3)大屏在5G物聯(lián)網(wǎng)時代，是重要的家庭場景入口和媒體中心；大屏將受益于超高清機遇并圍繞家庭場景提供如教育、游戲電競及醫(yī)療等垂直細分內(nèi)容服務，其媒介及流量入口價值有望迎來重估。

5G內(nèi)容應用：網(wǎng)絡帶寬及延遲限制被打破，云游戲迎來產(chǎn)業(yè)化機會

1)5G超大帶寬、超低時延使得云游戲大規(guī)模普及成為可能；2)云游戲?qū)⒔档陀脩糸T檻、推動優(yōu)質(zhì)內(nèi)容普及，實現(xiàn)“玩家省錢+廠商增收”雙贏助推產(chǎn)業(yè)發(fā)展；所服務游戲市場2021年將達1740億美元；2)云游戲?qū)碛螒虍a(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)利益的重新劃分，云服務商與游戲發(fā)行平臺將直接受益于云游戲的發(fā)展；3)云服務商與游戲發(fā)行平臺協(xié)同及融合已形成趨勢，同時掌控云服務能力與分發(fā)能力的廠商有望獲益。

投資建議：推薦廣電、大屏與云游戲

1)推薦在5G/超高清進行前瞻布局投入、積極與地方政府合作打造智慧廣電應用的東方明珠、華數(shù)傳媒、貴廣網(wǎng)絡。

2)推薦國內(nèi)唯二擁有IPTV和OTT牌照、具備強內(nèi)容品牌和差異化內(nèi)容資源的芒果超媒，關注新媒股份；推薦電視劇制作龍頭華策影視。

3)云游戲領域，推薦游戲與云計算龍頭、發(fā)布云游戲平臺“騰訊即玩”的騰訊控股(00700)，以及網(wǎng)吧管理系統(tǒng)國內(nèi)排名第一、網(wǎng)吧云服務逐步落地的順網(wǎng)科技。

風險分析：廣電整合進度不及預期、云游戲產(chǎn)業(yè)化不及預期、5G整體建設進度不及預期、知識產(chǎn)權(quán)被侵犯風險、產(chǎn)品開發(fā)與創(chuàng)新能力降低風險、作品審查風險等