電商流血上市成常態(tài) 二手奢侈品電商The RealReal申請(qǐng)美國(guó)IPO

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“無(wú)時(shí)尚中文網(wǎng)”，作者為林璧瑩。

美國(guó)奢侈品在線轉(zhuǎn)賣交易平臺(tái)The RealReal Inc. 申請(qǐng)以“REAL”的股票代碼在納斯達(dá)克交易所上市，并在向美國(guó)證監(jiān)會(huì)（SEC）提交的S-1文件中首次披露業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

由首席執(zhí)行官Julie Wainwright 在2011年創(chuàng)辦的The RealReal Inc. 在截至12月31日的2018財(cái)年實(shí)現(xiàn)GMV 7.108億美元和收入2.074億美元，分別有44%和54.9%的同比增長(zhǎng)，但凈虧損則從前一年的5,230萬(wàn)美元擴(kuò)大至7,580萬(wàn)美元。

然而進(jìn)入2019財(cái)年一季度，該公司增長(zhǎng)呈現(xiàn)放緩，虧損亦顯著加劇。截至3月31日的首季收入按年上漲49.1%至6,926萬(wàn)美元，其中為公司貢獻(xiàn)逾八成收入的寄賣及服務(wù)收入增速?gòu)?018財(cái)年的51.8%減慢到37.2%，直接收入的增速則從84.7%加快至138.4%，1,302萬(wàn)美元的收入占比也從11.3%擴(kuò)大至18.8%。

值得警惕的是，直接收入很大程度上與退貨行為掛鉤。根據(jù)招股書的解釋，在平臺(tái)向賣家發(fā)放銷售收益后若買家退貨，退貨商品由平臺(tái)100%擁有，再次出售后的收益屬于直接收入。

作為二手名牌手袋、服飾、腕表和珠寶等奢侈品交易平臺(tái)，Julie Wainwright 認(rèn)為The RealReal Inc. 重新定義了奢侈品買賣體驗(yàn)，且現(xiàn)已成為奢侈品循環(huán)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者。她去年曾表示暫不計(jì)劃拓展新品類，但會(huì)增加奢侈品現(xiàn)場(chǎng)維系和客制化服務(wù)。

該公司旗下由大約100名鑒真專家、鐘表專家和寶石學(xué)家組成的專門團(tuán)隊(duì)每月處理20-30萬(wàn)件二手商品，在紐約、洛杉磯、華盛頓等六個(gè)城市亦設(shè)有珠寶腕表估值中心，100%真品是她們由始至終的承諾。

奢侈品巨頭Chanel Inc. 香奈兒對(duì)該承諾發(fā)起了調(diào)整，在2018年11月起訴The RealReal Inc. 售假，又稱The RealReal Inc. 所依賴的內(nèi)部鑒真服務(wù)未得到Chanel Inc. 香奈兒的授權(quán)和認(rèn)可，因此存在誤導(dǎo)性。

與此同時(shí)，Gucci 古馳母公司法國(guó)奢侈品巨頭Kering SA (KER.PA) 開云集團(tuán)和美國(guó)奢侈品百貨集團(tuán)Neiman Marcus Group LTD LLC 尼曼·馬庫(kù)斯則積極與The RealReal Inc. 開展合作，共同探索規(guī)模達(dá)250億美元且年增長(zhǎng)率達(dá)10%的二手交易市場(chǎng)。Julie Wainwright 去年亦透露，她們與realreal.com 十大最受歡迎時(shí)尚品牌之二Louis Vuitton 路易威登和Celine 賽琳所屬的全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩軒正探討包括數(shù)據(jù)共享在內(nèi)的合作。

Julie Wainwright 認(rèn)為奢侈品牌把轉(zhuǎn)賣平臺(tái)看作競(jìng)爭(zhēng)威脅的階段已經(jīng)過(guò)去，這不僅因?yàn)樵S多千禧一代以二手網(wǎng)站作為購(gòu)買奢侈品的起點(diǎn)，而且不論賣家還是買家都喜歡在入手全新奢侈品之前瀏覽二手網(wǎng)站以獲得行情。

再者，The RealReal Inc. 的奢侈品轉(zhuǎn)賣報(bào)告亦成為行業(yè)的重要參考指標(biāo)，使用該平臺(tái)的過(guò)半用戶是目前奢侈品行業(yè)增長(zhǎng)的最大動(dòng)力。根據(jù)SimilarWeb 的數(shù)據(jù)，realreal.com 近1/3的流量來(lái)自24-34歲的千禧一代，18-23歲和35-44歲的消費(fèi)者亦各占18%。

2018年7月完成由Perella Weinberg Partners LP 旗下中端市場(chǎng)股權(quán)投資基金PWP Growth Equity 領(lǐng)投的1.15億美元G輪融資后，今年3月The RealReal Inc.再獲PWP Growth Equity 和Great Hill Partners LP 等投資者注入4,670萬(wàn)美元，不僅把融資總額提高到3.346億美元，更成為估值達(dá)10.5億美元的獨(dú)角獸。

Julie Wainwright 利用新資金向新市場(chǎng)推進(jìn)實(shí)體擴(kuò)張，并計(jì)劃新增訂單履約中心以強(qiáng)化供應(yīng)能力?，F(xiàn)在該公司已經(jīng)在紐約SoHo 區(qū)和洛杉磯Melrose Avenue 開設(shè)了實(shí)體門店，并將繼續(xù)通過(guò)游擊店加強(qiáng)推廣、銷售和商品收購(gòu)。Julie Wainwright 透露線下的客單價(jià)是網(wǎng)站的兩倍，她們也經(jīng)常能從游擊店獲得高質(zhì)量的寄賣商品。

招股書指出目前奢侈品轉(zhuǎn)賣市場(chǎng)存在過(guò)時(shí)、零散、難以接近及充斥假貨的特征，而The RealReal Inc. 正致力針對(duì)上述挑戰(zhàn)變革奢侈品轉(zhuǎn)賣體驗(yàn)，利用2025年規(guī)模將達(dá)到3,620-4,120億美元的全球個(gè)人奢侈品市場(chǎng)（Bain & Co. 貝恩公司數(shù)據(jù)）、美國(guó)家庭價(jià)值1,980億美元的奢侈品轉(zhuǎn)賣潛力（Frost & Sullivan 沙利文咨詢公司數(shù)據(jù)）、以及奢侈品銷售加速數(shù)字轉(zhuǎn)型等機(jī)會(huì)擴(kuò)大增長(zhǎng)。

招股書首次披露The RealReal Inc. 的提成比例，過(guò)去五個(gè)季度該公司平均從每筆交易抽取35.4%的傭金。

而成立至今The RealReal Inc. 總共售出940萬(wàn)件商品，合計(jì)向寄賣賣家支付9.877億美元。去年在線平臺(tái)新增260萬(wàn)件商品，訂單總數(shù)同比增加42%至160萬(wàn)，客單價(jià)為446美元，按年上升2%，截至年底全球大約60個(gè)市場(chǎng)有41.6萬(wàn)活躍用戶。

IPO 研究公司Renaissance Capital 的高級(jí)IPO 市場(chǎng)策略師Matt Kennedy 相信，The RealReal Inc. 的高收入增長(zhǎng)及66%的毛利率都能吸引投資者，但該公司必須向投資者展示盈利路徑，目前其虧損情況比Farfetch Ltd. (NYSE:FTCH) 更嚴(yán)重。該倫敦奢侈品在線交易平臺(tái)在2018財(cái)年錄得1.556億美元的稅后虧損。

Farfetch Ltd. (FTCH.US) 在2018年9月下旬定價(jià)每股20美元登陸紐交所，市值達(dá)63億美元，并在第二個(gè)交易日創(chuàng)下32.4美元的歷史新高，唯此后便震蕩下行，截至周一以19.4美元收盤，該股至今重挫四成，其投資者包括Kering SA 開云集團(tuán)背后的Pinault 皮諾家族和中國(guó)第二大電子商務(wù)集團(tuán)JD.com Inc. (JD.US) 京東等等。

Julie Wainwright 持有The RealReal Inc.8.8%股權(quán)，持股14.7%的Great Hill Partners LP 為最大單一股東，Canann IX LP 和PWP Growth Equity 的持股比例分別為13.0%和11.0%。