避險功能不再明顯 日元怎么了？

本文來自微信公眾號“和訊外匯”

在市場風(fēng)險和動蕩不斷的情況下，避險情緒往往能夠?qū)θ赵纬芍С帧２贿^今年以來，日元的這種屬性似乎失效了。

日元兌美元自4月底以來上漲明顯，漲幅約2%，在G10貨幣中表現(xiàn)最佳。但如果從更長時間范圍來看，今年年初以來，日元更是盡顯疲態(tài)，幾乎沒有變化。

考慮到這段時間市場的劇烈波動，日元的這種表現(xiàn)非常讓人失望。相比之下，2018年第一季度日元都錄得了6%的漲幅，當(dāng)時市場動蕩還沒有現(xiàn)在嚴(yán)重。

這可能與日本企業(yè)和機(jī)構(gòu)投資者將大量資金投向海外有關(guān)。根據(jù)彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，投資組合和直接投資流出資金的三個月平均值刷新歷史紀(jì)錄。

是什么造成了這種局面?

首先，日本央行 并未跟隨美聯(lián)儲進(jìn)入加息周期，仍在持續(xù)寬松政策，美日央行的政策差異，令兩國的利差持續(xù)擴(kuò)大。由于日本國債低至負(fù)數(shù)的收益率，對于日本投資者來說，他們尋求將資金配置到海外也是不得已之舉。就在上上周，日本人凈買入123億美元外債。

值得注意的是，這也是自20世紀(jì)90年代以來，日本央行首次沒有跟隨美聯(lián)儲進(jìn)入緊縮周期。

自2016年后，日本1年期至10年期所有國債的利率就全面落入負(fù)利率區(qū)間，2018年四季度以來日本各期限國債利率的負(fù)利率水平進(jìn)一步擴(kuò)大。

再者，日本企業(yè)的海外并購依然在以前所未有的速度持續(xù)，過去四年，日本企業(yè)已經(jīng)收購了至少890億美元的海外項目。