騰訊(00700)投資的游戲和電商公司Sea(SE.US)，今年為什么暴漲150%？

本文來自微信公眾號(hào)“美股研究社”。

生態(tài)版圖已成為互聯(lián)網(wǎng)巨頭的一個(gè)重要標(biāo)簽，眾所周知騰訊(00700)跟阿里(BABA.US)在國內(nèi)的生態(tài)版圖越發(fā)龐大，其中戰(zhàn)略投資應(yīng)該算是它們完善生態(tài)布局的重要舉動(dòng)。根據(jù)騰訊之前的財(cái)報(bào)，它已經(jīng)投資了逾700家公司，超過100家公司的每家估值達(dá)到10億美元，其中包含了60多家已經(jīng)上市的公司。

騰訊的投資不僅僅局限在國內(nèi)，投資海外市場的獨(dú)角獸成為它出海的大動(dòng)作，其中東南亞市場就成為騰訊布局的重要戰(zhàn)場。在東南亞市場，有一家公司聲名在外，它就是被稱為東南亞"小騰訊"的游戲和電商公司Sea(SE.US)。

Sea的發(fā)展足跡很有看頭，一開始的業(yè)務(wù)發(fā)展不僅有騰訊的基因，現(xiàn)在的業(yè)務(wù)發(fā)展也延伸到電商行業(yè)，套用阿里的商業(yè)模式也發(fā)展的如火如荼。為何Sea能脫穎而出獲得騰訊的青睞？它在東南亞市場的發(fā)展到底有何競爭優(yōu)勢？上市后的Sea為何能夠股價(jià)節(jié)節(jié)攀升收獲投資者的青睞？未來它還有多大的發(fā)展想象空間？帶著這些困惑跟好奇，美股研究社跟大家一起來探討Sea的蛻變之路。

01 Sea復(fù)制騰訊模式起家成東南亞獨(dú)角獸，騰訊不遺余力投資護(hù)航Sea

在東南亞，一提到Sea，它的知名度應(yīng)該跟騰訊在國內(nèi)的知名度的地位差不多，2009年成立的它如今迎來了第十個(gè)發(fā)展年頭，十年的發(fā)展讓它成為東南亞目前首屈一指的獨(dú)角獸企業(yè)。它也于2017年順利赴美上市，IPO價(jià)格敲定為每股15美元，高于12-14美元的預(yù)估定價(jià)區(qū)間。截止文章發(fā)稿，目前Sea的股價(jià)為30.59美元，較上市之時(shí)股價(jià)漲了超一倍，市值為136.12億美元。

為何它能夠在東南亞市場發(fā)展如此迅猛？這是因?yàn)镾ea的發(fā)展步伐很大程度上就是在復(fù)制騰訊的商業(yè)模式。據(jù)美股研究社了解，Sea創(chuàng)始人李小東曾說：Sea的前身Garena 創(chuàng)業(yè)初期對標(biāo)的公司就是騰訊，社交和游戲是這家公司的核心業(yè)務(wù)。在2010 年，Garena推出首個(gè)產(chǎn)品Garena+，一個(gè)集見面、聊天和玩游戲于一體的應(yīng)用。其中Sea 和騰訊最相似的地方時(shí)，兩者都以游戲作為其最強(qiáng)的變現(xiàn)模式，游戲也成為Sea的重要收入來源。

在這個(gè)季度，Sea的數(shù)字娛樂營收從2018年第一季度的1.1070億美元增長到2019年第一季度的1.734億美元，收入增長了56.7%。調(diào)整后的收入從2018年第一季度的1.46億美元增加到2019年第一季度的3.933億美元，增長169.3%。這一業(yè)務(wù)增長主要是由于活躍的用戶群的增加以及付費(fèi)用戶滲透的加深。

目前騰訊游戲在東南亞的代理都?xì)wSea管,Garena代理的游戲有《英雄聯(lián)盟》、《FIFA OL3》、《AVA戰(zhàn)地之王》以及海外版王者榮耀《傳說對決》等游戲，Garena自主研發(fā)推出的《Free Fire》在全球的反響也不錯(cuò)。根據(jù)Sea新一季度的財(cái)報(bào)顯示，F(xiàn)ree Fire最近從全球130多個(gè)市場獲得超過4.5億注冊用戶和超過5000萬每日活躍用戶。月活用戶的穩(wěn)定增長這也保證了Sea的游戲業(yè)務(wù)增長具備更多發(fā)展空間。

Sea的成功抓住了騰訊商業(yè)模式的精髓，正是由于發(fā)展?jié)摿哂邢胂罂臻g，這也讓Sea在早期發(fā)展的時(shí)候就獲得騰訊的戰(zhàn)略投資。截至今日，騰訊仍擁有Sea 33.4%的股權(quán)。作為單一最大股東，騰訊對Sea的厚愛顯而易見，不僅在資金、技術(shù)、業(yè)務(wù)上給與強(qiáng)有力的支持，更為重要的是提升Sea在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的品牌建設(shè)。

在游戲業(yè)務(wù)上，騰訊不僅對Garena游戲平臺(tái)給與大數(shù)據(jù)技術(shù)支持，還授予了Garena平臺(tái)在除越南以外的東南亞五國以及臺(tái)灣地區(qū)發(fā)行騰訊手機(jī)和電腦游戲的優(yōu)先權(quán)。2010年，騰訊旗下的一款休閑競速類游戲《QQ飛車》宣布進(jìn)軍東南亞市場，合作方就是Garena。有騰訊大力的扶持，Sea的游戲業(yè)務(wù)也是發(fā)展的如魚得水，源源不斷的優(yōu)質(zhì)游戲作品就保證了Garena能夠在市場上獲得用戶的支持與認(rèn)可。

雙方的合作雖說各取所需，但借助騰訊的影響力跟實(shí)力，Sea的發(fā)展猶如勢如破竹。當(dāng)然騰訊對于Sea的偏愛跟支持，也讓它在資本市場得到回報(bào)，Sea在IPO時(shí)估值40億美元，短短一年半，市值已過百億，騰訊的這筆投資買賣確實(shí)很值得，更為重要的是Sea的業(yè)務(wù)也在不斷向新的業(yè)務(wù)拓展，其中電商領(lǐng)域就成為它下一個(gè)增長潛力點(diǎn)。

對于Sea來說，它在社交跟游戲這個(gè)領(lǐng)域上已經(jīng)在東南亞站穩(wěn)了腳跟成為頭部平臺(tái)，要想進(jìn)一步提高市值，挖掘更多增長空間成為它的最大目標(biāo)，其中電商業(yè)務(wù)成為它布局的重點(diǎn)。Sea分別于2014年開啟了線上支付業(yè)務(wù)AirPay，在2015年創(chuàng)辦了電子商務(wù)平臺(tái)Shopee。目前，SEA有三大營收支柱，分別是Garena游戲平臺(tái)、Shopee電子商務(wù)平臺(tái)以及AirPay電子錢包平臺(tái)。

Sea發(fā)展電商業(yè)務(wù)還是具備一定先天優(yōu)勢，前期它借社交跟游戲業(yè)務(wù)積累了龐大的用戶基礎(chǔ)。根據(jù)新財(cái)報(bào)來看，Sea的季度活躍用戶達(dá)到2.716億，比2018年第一季度的1.267億增長114.4％，比2018年第四季度的2.162億增長25.6％。另外季度支付用戶增長強(qiáng)勁，占2019年第一季度QAU的7.6％，從2018年同期的5.7％和2018年第四季度的5.5％增長。每位用戶的平均收入為1.4美元，而2018年第一季度為1.2美元，2018年第四季度為1.1美元。

Sea要想將電商業(yè)務(wù)做成功，這次又找對了對標(biāo)企業(yè)，那就是國內(nèi)的阿里巴巴。Shopee是以手機(jī)淘寶為藍(lán)本，提供了7個(gè)國家的語言服務(wù)。對于Sea來說，將平臺(tái)上的流量轉(zhuǎn)化到電商平臺(tái)Shopee上并不難，畢竟用戶粘性高同時(shí)用戶付費(fèi)規(guī)模保持很好的增速。

Shopee 2015年才成立，如今迅速成長為東南亞和臺(tái)灣地區(qū)GMV最高的電商平臺(tái)，這種增長是火箭式，也是碎鈔機(jī)式的。在這個(gè)季度，Sea的電商業(yè)務(wù)營收調(diào)整后的收入為1.492億美元，同比增長342.1%，高于2018年第一季度的3370萬美元。與2018年第四季度的1.269億美元相比，該公司季度環(huán)比增長17.6%。

本季度總訂單為2.035億，同比增長82.7%，高于2018年第一季度的1.1140億，與2018年第四季度的2.069億持平。作為Shopee最大的市場，在印度尼西亞，Shopee在2019年第一季度錄得8350萬份訂單，日均為90萬份，進(jìn)一步擴(kuò)大了其作為市場上最大電子商務(wù)平臺(tái)的領(lǐng)導(dǎo)地位。據(jù)App Annie稱，在2019年第一季度，Shopee是東南亞和臺(tái)灣購物類中下載量最大的應(yīng)用。

從Shopee的營收增長、用戶規(guī)模這兩個(gè)核心數(shù)據(jù)來看，它的發(fā)展確實(shí)讓外界充滿期待，在東南亞市場一旦Sea在社交游戲跟電商這兩個(gè)業(yè)務(wù)上占據(jù)絕對性的優(yōu)勢，未來它的發(fā)展是否會(huì)有更大的連鎖效應(yīng)呢？不論是騰訊還是阿里，雖說它們的核心業(yè)務(wù)都樹立了很強(qiáng)的業(yè)務(wù)護(hù)城河，但騰訊自己做電商沒做起來，阿里在社交這方面也是頻頻碰壁沒成功，對于Sea這樣一家能夠兼具騰訊跟阿里的商業(yè)基因，未來的發(fā)展想象空間確實(shí)讓資本市場保持很高的興趣。

對于Sea來說，上市一年多的時(shí)間市值翻了一倍，股價(jià)的增長速度還是比較樂觀，這也說明它備受資本市場的肯定。據(jù)自媒體美股實(shí)戰(zhàn)此前的報(bào)道：SE股價(jià)在年度表現(xiàn)中超過了98%的股票，在商業(yè)管理及顧問服務(wù)行業(yè)的八種股票中，它過去一年的表現(xiàn)是數(shù)一數(shù)二的。對于這樣一家潛力股企業(yè)，外界還是很好看它在未來的發(fā)展，它是否有潛力創(chuàng)造千億市值呢？

根據(jù)Sea的財(cái)報(bào)來看，目前公司的三大主業(yè)務(wù)均運(yùn)營順利，營收都保持了好的同比增速。Garena 在數(shù)字娛樂方面繼續(xù)擴(kuò)張；Shopee 延續(xù) 2018 年的增長勢頭，逐漸縮小和市場頭名 Lazada 的差距，同時(shí)也帶動(dòng)了旗下金融支付服務(wù) AirPay?？梢钥闯?，三輛馬車的奔跑潛力還是相當(dāng)穩(wěn)健，為何它在未來會(huì)有更大的發(fā)展機(jī)遇，在美股研究社看來除了Sea自身的商業(yè)模式優(yōu)勢之外，下面兩個(gè)方向是重要的天時(shí)地利因素。

據(jù)谷歌和淡馬錫2017年的一份聯(lián)合報(bào)告預(yù)測，2020年東南亞的活躍互聯(lián)網(wǎng)用戶將達(dá)到4.7億人，2025年區(qū)域互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)將增長到2000億美元。從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，可以看出東南亞市場的互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)增長潛力巨大，對于處在一線梯隊(duì)的Sea來說它自然也會(huì)收獲到更多互聯(lián)網(wǎng)市場的紅利。

市場的需求其實(shí)是用戶的需求推動(dòng)發(fā)展的，東南亞市場另一個(gè)優(yōu)勢在于它的用戶不僅密集而且年輕化，這批用戶群體對于互聯(lián)網(wǎng)事物的關(guān)注度跟需求都高。東南亞是一個(gè)擁有6.6億人口的大市場，比整個(gè)歐盟的總?cè)丝谶€要多1億。同時(shí)這里人口密度為每平方公里153人，而且密集程度還要高過中國，最為重要的是這個(gè)地區(qū)的年齡中位數(shù)只有28.8歲，比37.4歲的中國還要年輕9歲。對于Sea來說，抓住年輕用戶的需求其實(shí)就是抓住它在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的用戶。

Sea以騰訊的商業(yè)模式成功在東南亞的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)站穩(wěn)了腳跟，未來它的追求是放在如何進(jìn)一步提高企業(yè)的商業(yè)價(jià)值上，不論是社交、游戲、電商還是支付其實(shí)都讓Sea的未來發(fā)展具備很大的發(fā)展?jié)摿?。未來Sea能否創(chuàng)造千億市值，在美股研究社看來也許用實(shí)力來說話最有效。